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小康股份再度成為市場焦點四年扣非虧61億再募71億造車前景待考

2022-06-08 09:12:52來源：長江商報

深度綁定華為造車的小康股份(601127.SH)再度成為市場關注的焦點。

二級市場上，近一個月來，小康股份股價從最低不到35元/股飆漲至最高69.95元/股，實現了翻倍上漲。

小康股份本輪股價大漲，源于兩個方面因素。一方面是政策因素，5月底，新能源汽車下鄉政策出臺，給了市場想象空間;另一方面，公司聯合華為造車的成績出色。

上月，小康股份賽力斯銷量為5440輛，同比增逾16倍，其中，約九成為與華為合作一年造出的新車問界M5。

這是華為第二次與小康股份聯手造車，這一次，華為介入更為深入，市場因此質疑小康股份為“代工廠”，但小康股份對此明確表示反對。

長江商報記者發現，早在2016年小康股份就開始進軍新能源汽車，從其經營業績看，投入大、效益不佳。近四年，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)合計虧損61.37億元。

自身造血能力不佳，新能源車又是一個燒錢的項目。在完成41億元募資后，小康股份正在推進71.30億元定增募資，加碼新能源汽車業務。但市場前景如何，仍待觀察。

受益華為造車股價近一月翻倍

小康股份在二級市場上又出盡了風頭。

K線圖顯示，今年5月10日，小康股份的最低價為34.85元/股，也是從這一天，股價開始啟動本輪行情。當日，股價由跌轉漲，漲幅為2.39%。隨之而來的是震蕩上行，5月30日開始加速上漲。5月30日、6月1日、6月2日漲停，6月6日，大漲8.94%，盤中觸及漲停。6月7日，股價一度沖高至69.95元/股。

至此，不到一個月，小康股份股價從34.85元/股的低點漲至69.95元/股的高點，翻了一倍多。

如果從4月27日的階段低點來計算，一個多月內小康股份股價漲幅接近112%。截至6月7日收盤，其市值約為906億元。

去年，小康股份的股價也曾出現一段異常風光的行情。去年2月9日，公司股價曾探底至13.01元/股，到去年6月22日，股價最高達到83.83元/股，市值一度超過千億。在這期間，最大漲幅為544.35%。

小康股份的兩輪行情均與華為有關。去年2月開始，小康股份深度綁定華為造車，股價一飛沖天。后來，隨著新能源汽車概念的熱點逐漸退去，小康股份未交出亮眼產品，股價大幅回落。

這一次，股價大漲，除了汽車下鄉新政外，還有一個重要因素，那就是與華為合作造車有了新成果。

根據小康股份披露，去年底，小康股份與華為二度合作的產品問界M5面世，這也被視為華為正式入局造車的信號。

這次合作體現了高效率。去年3月立項新車型，12月底問界M5亮相，今年3月就開啟了批量交付，首月交付就超過了3000臺，4月在疫情影響下實現環比、同比雙雙正增長，銷量在20萬元以上高端新能源SUV銷量榜中排名第三。

今年5月，問界M5表現依舊不俗，交付量5006輛，在小康股份所有賽力斯新能源汽車中占比超過九成。正是問界M5帶動，塞力斯5月份整體銷量達到5440輛，同比增長1616.09%。

今年3月、5月，小康股份在接受特定對象調研時表示，今年還會推出一款6座的SUV及純電版M5。問界M5主要在賽力斯兩江智慧工廠生產，這個工廠生產節拍為30JPH。接下來的一款新車型會在另一個全新的工廠——賽力斯鳳凰智慧工廠生產，新工廠的生產節拍也在30JPH以上。

值得一提的是，去年4月，小康股份和華為合作的首款車型賽力斯SF5正式上市。作為改款車型，賽力斯SF5由小康股份負責研發、制造、交付等供應鏈環節，華為主要負責品牌和渠道銷售。這款車型未達到市場預期，消費者不買賬，當年銷售量為8000多輛。這才有了雙方的二次聯手。

本次與華為聯合造車問界M5，由于華為介入了新品牌的規劃、設計、營銷、銷售、服務等核心環節，小康股份被質疑為“代工廠”。

對此，小康股份回應稱，公司與華為的合作開創了整車企業與ICT企業跨界合作的先河。小康股份作為成熟的整車企業，有充足的汽車整車平臺技術和三電技術，對汽車的研發、制造、銷售和服務都有豐富的經驗。合作伙伴作為全球領先的ICT企業在智能化及產品定義方面給予幫助和賦能。小康股份不是代工廠，也不做代工廠，整車的知識產權屬于小康股份，車的銷售收入也是歸屬于小康股份。產品在合作伙伴的主流商圈核心地段的體驗店銷售，會大幅減少公司前期的銷售及廣告宣傳費用。

將累計募資112億造新能源車

目前的小小成績、股價大漲，并不意味著小康股份的新能源車已經取得成功。

小康股份成立于1986年，由張興海創立，以做電器彈簧、汽車彈簧起家。2003年，小康股份和東風集團合資成立東風渝安車輛有限公司(后改名東風小康)，是國內汽車行業的首個國有民營合資的車企。

2016年6月，小康股份登陸上交所。

小康股份走上新能源汽車之路源于張興海之子張正萍，張正萍現任公司董事長，張興海退居二級，擔任名譽董事長。

公開消息顯示，2016年，張正萍在加拿大留學時，創辦了SF賽力斯電動車項目。小康股份耗費巨資將金康新能源總部和研發中心建在美國硅谷。后來，又收購ACPropulsionInc，獲得電驅動系統、控制系統、電池系統等“三電”技術，正式敲開新能源造車的大門。

2017年1月，金康新能源年產5萬輛純電動汽車項目獲批，10月，金康新能源獲得工信部核準，成為了第9家獲得“雙資質”的車企。如今，小康股份又深度綁定華為。

不過，從近幾年的經營業績看，小康股份盈利能力較糟糕。

經營業績數據顯示，2018年至2021年，小康股份實現的營業收入分別為202.40億元、181.32億元、143.02億元、167.18億元，同比變動-7.72%、-10.41%、-21.12%、16.89%。對應的凈利潤為1.06億元、0.67億元、-17.29億元、-18.24億元;扣非凈利潤分別為-1.52億元、-8.84億元、-23.08億元、-27.93億元，連續四年虧損，虧損金額合計為61.37億元。

今年一季度，公司實現營業收入51.31億元，同比增長56.03%;凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損8.39億元、7.57億元。

縱覽國內造車勢力，新能源造車項目是個燒錢游戲。小康股份經營接連虧損，自身造血能力幾乎為0，只好充分借助上市平臺，頻頻融資。

長江商報記者梳理發現，2017年11月，因為擬定增募資39.6億元造新能源車計劃擱淺，小康股份轉而通過發行可轉債募資15億元。去年6月，公司又通過定增募資25.93億元，投向SERES智能網聯新能源系列車型開發及產品技術升級項目等。

目前，小康股份正在籌劃新一輪定增，擬募資不超過71.30億元，這一次募資，43.10億元投向電動化車型開發及產品平臺技術升級項目、6.10億元投向工廠智能化升級與電驅產線建設項目，另外，20億元補充流動資金、2.10億元用于用戶中心項目建設。

今年5月23日晚間，小康股份披露，本次定增事項已經獲得證監會審核通過。

如果本次定增募資事項順利完成，小康股份發力新能源汽車的募資合計約為112億元。

需要說明的是，華為造車的合作對象不只是小康股份，還有廣汽、長安、長城等車企，但小康股份卻將寶押在華為身上。

小康股份造車會有一個什么樣的前景?市場在高度關注

標簽：小康股份政策因素進軍新能源汽車翻倍上漲