350多年歷史的中醫(yī)藥老字號同仁堂(600085.SH)煥發(fā)新活力，經(jīng)營業(yè)績提速換擋。

3月26日，同仁堂發(fā)布2021年年度報告，公司業(yè)績在經(jīng)歷疫情沖擊后顯著回溫，收入凈利潤均創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)營業(yè)收入146.03億元、歸母凈利潤12.27億元，同比增加13.86%、19%。

對于業(yè)績增長，同仁堂方面表示，2021年，中藥市場呈現(xiàn)穩(wěn)步增長之勢，新冠肺炎疫情重塑中藥認知，傳承與發(fā)揚中醫(yī)藥成為主基調(diào)。同仁堂在去年深入貫徹大品種戰(zhàn)略，并在科研方面深入貫徹精品戰(zhàn)略。去年同仁堂研發(fā)費用達到1.76億元，同比增長27.38%。

二級市場上，受產(chǎn)品提價、行業(yè)政策等利好提振，同仁堂2021年股價節(jié)節(jié)升高幾近翻番。截至2022年3月31日收盤，同仁堂股價報收46.74元/股，總市值641億元。

經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增超五成

在中藥界，素有“北有同仁堂，南有片仔癀”一說，二者的名氣得益于時代的沉淀。

據(jù)悉，同仁堂品牌創(chuàng)立于1669年，在三百多年的歷史長河中，這家老店有過長達188年的御藥房用藥經(jīng)歷。這既是同仁堂發(fā)展史上濃墨重彩的一筆，也奠定了其強大的文化根基與品牌價值。

1992年，中國北京同仁堂(集團)公司組建成立。5年后，集團公司將其旗下的北京同仁堂制藥廠、北京同仁堂藥酒廠等六個單位的生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)打包，以募集方式設立同仁堂，并在上交所上市。

登陸資本市場，并不意味著從此就“飛黃騰達”，在上市之初的兩年里，同仁堂的股價一直表現(xiàn)平平。為了打破這一尷尬境遇，加快海外戰(zhàn)略部署，同仁堂拆分部分資產(chǎn)獨立上市，同仁堂科技(01666.HK)和同仁堂國藥(03613.HK)應運而生。

從業(yè)績來看，2021年，同仁堂實現(xiàn)營業(yè)收入146.03億元，同比增長13.86%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.27億元，同比增長19%。同時，公司現(xiàn)金流狀況尤為強勁，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額34.26億元，同比增加57.56%。

長江商報記者注意到，同仁堂取得的經(jīng)營成績離不開營銷的支持，2021年，同仁堂抓住展會契機，不斷傳遞中醫(yī)藥名片。同時，同仁堂科學分類品種，以大品種為主，發(fā)展品種持續(xù)培育，以立體產(chǎn)品陣列支撐市場。通過實施“一區(qū)一策、一品一策”，提高終端銷售占比。

不過，同仁堂也強調(diào)，當前中醫(yī)藥發(fā)展仍面臨嚴峻挑戰(zhàn)，新冠肺炎疫情加速了國際格局調(diào)整，中醫(yī)藥行業(yè)的市場競爭將更趨激烈。為了抓住機遇，迎接挑戰(zhàn)，2021年，同仁堂還在科研方面深入貫徹精品戰(zhàn)略，研發(fā)費用達到1.76億元，比上年同期增長27.38%。

產(chǎn)品提價毛利率有望上升

作為傳統(tǒng)中成藥生產(chǎn)與銷售的老字號，同仁堂常年生產(chǎn)的中成藥品規(guī)超過400個。按照公司銷售隊列中具有代表性的品種可以劃分為心腦血管、補益、清熱、婦科進行劃分。

2021年財報顯示，同仁堂營業(yè)收入前五名的主要品種為安宮牛黃系列、同仁牛黃清心系列、同仁大活絡系列、六味地黃系列及金匱腎氣系列。2021年，同仁堂營收前五名系列產(chǎn)品收入41.16億元，同比增長15.41%，占整體收入的28%，毛利率為59.19%。

長江商報記者注意到，業(yè)績增長的背后，同仁堂也開始提價。以安宮牛黃丸為例，2021年12月，北京同仁堂下發(fā)價格調(diào)整通知，將旗下安宮牛黃丸(3g*1丸/盒)的終端銷售價格從780元提至860元，漲價幅度約為10%。據(jù)同仁堂相關人士表示，調(diào)價主要考慮到安宮牛黃丸的原材料價格上漲。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，提價有望驅(qū)動產(chǎn)品毛利率上升。據(jù)了解，同仁堂除心腦血管類產(chǎn)品毛利率接近60%，盈利能力較強外，其他醫(yī)藥工業(yè)細分領域毛利率一般為30%-40%左右，盈利能力相對一般。未來，隨著產(chǎn)品提價的逐漸實施，公司醫(yī)藥工業(yè)各治療領域毛利率或有望逐步提升。

另一方面，近年來，國家大力扶持和促進中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的信號明顯。從2020年《藥品注冊管理辦法》，到2021年《關于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》《關于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》等文件的出臺，中醫(yī)藥行業(yè)可謂是迎來了“暖春”。

業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)政策持續(xù)護航，國外開拓有潛力的市場區(qū)域在即，這或許會讓同仁堂駛?cè)氚l(fā)展的“快車道”。