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值得買變“不值得”扣非降86%股價跌70% 營收凈利首次下降

2022-09-09 08:53:49來源：長江商報

消費領域門戶型網站服務平臺商值得買(300785.SZ)又在籌劃募資。

9月6日，值得買披露再融資預案，公司擬通過發行可轉換公司債券募資5.50億元。

這是值得買籌劃第二次再融資。2019年7月，值得買通過IPO登陸深交所，募資3.79億元。2020年12月，公司通過定增再融資7.28億元。

長江商報記者發現，至少是在目前，值得買并不缺錢。截至今年6月底，算上理財資金，公司賬面上的資金接近10億元。而長短期債務加起來也只有1.38億元。

此外，值得買前次募集的資金尚未使用完，本次募資，仍然考慮使用1.61億元募資補充流動資金，似乎沒有必要性。

今年上半年，值得買的經營業績前所未有的糟糕，其實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為0.11億元，同比下降幅度達86.24%。

二級市場上，近兩年，值得買的股價跌幅達70%，值得買變得“不值得買”。

營收凈利首次下降

值得買也不能有效抵御風險，其經營業績大變臉。

半年報顯示，今年上半年，值得買實現營業收入6.06億元，較去年同期的6.32億元下降4.02%，盡管降幅不大，但這是公司營業收入自2018年中期以來的首次，也是2015年以來的首次下降。公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為0.20億元，較去年同期的0.85億元減少0.65億元，下降幅度為76.19%;扣非凈利潤為0.11億元，較去年同期的0.77億元減少0.66億元，下降幅度為86.24%。

值得買前身為知德脈，由自然人隋國棟、劉超于2011年出資設立，設立時注冊資本為3萬元，2015年實施股改，2019年登陸A股市場。

單純從過去的經營業績看，值得買確實“值得買”。wind數據顯示，2014年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為0.50億元、0.16億元，均處于低位。2015年至2018年，上市之前，公司實現的營業收入分別為0.97億元、2.01億元、3.67億元、5.08億元，同比增長94.51%、106.74%、82.44%、38.31%，表現為快速增長。對應的凈利潤為0.19億元、0.35億元、0.86億元、0.96億元，同比增長18.40%、81.76%、145.26%、10.99%。

2019年，值得買登陸A股市場，當年，公司實現營業收入6.62億元、凈利潤1.19億元，同比分別增長30.43%、24.35%。2020年、2021年，公司實現的營業收入分別為9.10億元、14.03億元，同比增長37.39%、54.26%;凈利潤為1.57億元、1.80億元，同比增長31.72%、14.50%。

綜上，歷時7年持續增長，2021年，公司實現的營業收入、凈利潤分別較2014年增長約27倍、10倍，整體上表現出較高的成長性。

然而，今年上半年，值得買突變為“不值得買”，業績大幅變臉。

從單個季度業績看，今年一、二季度，值得買實現的營業收入分別為2.51億元、3.56億元，同比變動6.55%、-10.28%。對應的凈利潤為-0.22億元、0.42億元，同比變動-184.19%、-28.78%。

一季度虧損，二季度環比扭虧為盈，但同比仍然下降。

中期營收凈利雙降，這是值得買公開經營業績數據以來的首次。

對此，值得買并未做詳細解釋。在半年報中，公司甩鍋疫情，稱在今年上半年，由于全球多地疫情的反復，對公司的經營業績造成了一定程度的影響。至于有多大的影響，影響在何處，公司并未具體說明。

值得買稱其是一家專注于消費產業的科技企業，致力于成為全球最懂消費的科技公司。

公司曾遭資金追捧。上市之初，公司股價從28.42元/股一口氣漲至141.25元/股，隨后呈現震蕩上行態勢，2020年2月21日，股價最高216.40元/股。緊隨其后的是震蕩下跌，今年9月8日，值得買收盤價為28.05元/股，復權后，股價累計跌幅在70%左右。

連續募資擴張遭質疑

值得買經營業績意外“失足”，雖然與疫情、市場環境有關，但更與其競爭力有關。

自從2019年7月上市以來，值得買接連募資進行產業布局。

2019年，公司IPO募資3.79億元，用于基于大數據的個性化技術平臺改造與升級項目建設。項目已在2021年底達到預定可使用狀態。2021年及今年上半年，其實現的效益分別為2914萬元、427.29萬元，累計數為3341.29萬元。公司稱，項目達到預期效益。

2020年12月27日，上市一年后，值得買實施定增，成功募資7.28億元。這一次，所募資金用于內容平臺升級項目、多元化消費類MCN項目、消費互聯網研究院項目、補充流動資金項目，承諾分別使用募資3.74億元、0.61億元、0.75億元、2.03億元。

截至今年6月底，前三個項目的投資進度分別為48.32%、84.92%、22.33%，只有補充流動資金項目全部完成。目前，尚有2.73億元募資未使用。

今年9月6日，值得買拋出新的再融資方案。公司擬通過發行可轉轉公司債券，募資5.50億元。

根據預案，本次發行可轉債，公司原股東優先配售，原股東有權放棄優先配售權。本次募資，2.74億元用于數字內容平臺項目建設、商品數智化管理平臺項目建設，另外將1.61億元募資補充流動資金。

對于本次募資中安排了部分資金補充流動資金，公司稱其具有必要性，原因是，近年來，公司業務規模不斷增長，收入水平增速保持在較高水平。隨著公司業務的發展，公司需要投入更多的資金，用于人才引進、市場拓展、研發投入以及內容體系等方面。通過本次發行，公司將部分募集資金用于補充流動資金，有利于緩解公司營運資金壓力，為公司的各項經營活動開展提供資金支持，提升公司的財務靈活性，強化公司的抗風險能力。

備受質疑之處就在于，目前，公司并不缺錢。截至今年6月底，公司賬面上的貨幣資金為4.72億元，交易性金融資產5.02億元，主要為理財產品，廣義貨幣資金合計為9.74億元。與之對應的是，公司短期借款、長期借款、一年內到期的非流動負債等長短期債務合計為1.38億元。

對比發現，值得買的流動性較為充足，即便是不進行本次5.50億元募資，公司也有足夠的資金來完成上述項目建設。

基于此判斷，值得買本次募資，尤其是補充流動資金，并不具有必要性。

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