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中金環境頻頻資產減值致虧損營收與經營現金流背離負債率飆升

2022-05-23 16:13:34來源：長江商報

地方國資紓困式入主一年多，中金環境(300145.SZ)仍未走出困境。

2021年，中金環境實現的營業收入首次超過50億元，同比增逾20%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)依舊虧損，虧損金額達7.79億元。

2020年，公司實現的凈利潤更是虧損19.60億元。

長江商報記者發現，導致中金環境連續大幅虧損的主要原因是資產減值。

中金環境的前身是南方泵業，通過外延式瘋狂并購，公司大幅向環保領域轉型。然而，高溢價并購給公司產業轉型埋下了地雷。一度高達近30億元的商譽在標的業績變臉后頻頻減值。近2年，公司資產減值超過32億元。

中金環境還面臨著較大的財務壓力。2021年，公司經營現金流與營業收入背離，回血減少，公司資產負債率進一步飆升。期末，資產負債率達到72.68%。

頻頻資產減值致連續虧損

中金環境收到了監管問詢函，對公司大幅資產減值給予了高度關注。

年報顯示，2021年，中金環境實現營業收入51.87億元，同比增長22.95%，凈利潤為虧損7.79億元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損7.94億元。

營業收入快速增長，凈利潤、扣非凈利潤均為虧損，二者背道而馳。這樣的現象并非首次。

2020年中金環境實現的營業收入為42.18億元，同比小幅增長3.04%。凈利潤、扣非凈利潤分別虧損19.60億元、20.91億元。

中金環境的前身南方泵業，2010年12月9日在深交所創業板掛牌上市。經營業績數據顯示，從上市之前的2008年至上市之后的2017年，這10年，公司實現凈利潤、扣非凈利潤持續增長，凈利潤從0.28億元增長至5.91億元，扣非凈利潤從0.12億元增長至5.72億元，二者累計約9倍、46倍。

在這期間，除了2009年營業收入出現小幅下降外，其余年度的營業收入均為快速增長。

不過，從2018年開始，中金環境的經營業績開始變臉。2018年至2020年，公司實現的營業收入分別為43.63億元、40.94億元、42.18億元，基本上屬于止步不前。2018年、2019年，公司實現的凈利潤分別為4.30億元、0.23億元，同比下降幅度為27.17%、94.67%，扣非凈利潤為4.24億元、0.09億元，同比下降幅度分別為25.94%、97.93%。

中金環境的凈利潤、扣非凈利潤為何從2018年開始接連大幅下降?

2018年，資產減值損失0.98億元，財務費用增加約0.4億元。資產減值中就包括商譽、無形資產、存貨、應收賬款等。

2019年，資產減值損失達4.26億元，其中，商譽減值3.48億元。這也是當年凈利潤同比大降的主要原因。

2020年，中金環境堪稱是財務大洗澡，其資產減值損失達23.26億元，其中，商譽減值18.80億元。2021年，再次出現較大規模的資產減值，資產減值損失為10.60億元，其中商譽減值5.07億元、無形資產減值損失3.78億元。

綜上，2018年至2021年的四年，公司資產減值損失合計達39.1億元。

就是這些資產減值損失導致公司凈利潤、扣非凈利潤大幅下滑，其中，2020年、2021年，受此影響合計虧損27.39億元。

值得一提的是，頻頻進行資產減值，中金環境的資產規模也在不斷縮小。截至2021年底，公司總資產為79.61億元，較2018年底的98.83億元減少19.22億元。

今年一季度，中金環境的盈利能力尚未恢復。公司實現的營業收入為9.45億元，同比增長8.68%，凈利潤為0.55億元、扣非凈利潤0.50億元，同比變動幅度為7.13%、-16.26%。

40億轉型并購后的“一堆雞毛”

接連出現的資產減值，主要源于曾經的大規模并購。如今，中金環境體系內的這些公司似乎成為了“一堆雞毛”。

中金環境的前身南方泵業主要從事不銹鋼沖壓焊接離心泵及無負壓變頻供水設備等的研發、制造和銷售，處于通用設備制造業領域。

2014年以后南方泵業尋求產業轉型，途徑是外延式并購，進入環保領域，并將公司更名為中金環境。

wind數據顯示，2015年，中金環境通過發行股份及支付現金方式收購金山環保100%股權，交易作價17.94億元。2016年分兩步完成對中咨華宇100%股權的收購，交易作價為11.44億元，這次收購采用現金支付。當年，公司還出資0.88億元收購了綠馨水土80%股權。2017年、2018年，公司又相繼收購了洛陽水利勘測100%股權、Tigerflow100%股權、華禹水利65%股權、金泰萊100%股權等。

其中，收購金泰萊是中金環境迄今為止單筆規模最大的交易，這次收購仍然采取現金交易，總價款高達18.50億元。

2019年，公司曾籌劃收購忻博力盛70%股權，不過，交易并未完成。

此外，對于金山環保，2015年，中金環境收購之后，2018年3月，又回售給其控股股東金山集團，交易價格為19.15億元，相較收購價獲利約1.212億元。

綜上，據長江商報記者不完全統計，2016年至2018年，中金環境合計耗資約40億元進行資產收購，大步向環保領域轉型，構建了通用設備制造+環境治理的雙輪驅動主業。

短短三年，高達40億元收購，中金環境的激進之風凸顯，但也因此埋下了重大隱患。基于頻頻高溢價并購，截至2018年底，公司賬面商譽高達29.32億元，涉及12家標的公司。其中，中咨華宇、金泰萊的商譽分別為9.72億元、14.67億元，合計為24.39億元，占商譽總額的83.19%。

不過，到去年12月底，公司賬面上的商譽僅剩下1.98億元，其原因就是頻頻發生商譽減值。

交易所針對中金環境2021年度報告發出問詢函，針對金泰萊，危廢處置行業新建產能集中投產，危廢處置能力不斷上升以及新技術、新模式不斷涌現，金泰萊與客戶的議價能力削弱。交易所追問，金泰萊原實際控制人、董監高是否存在關聯關系，是否存在跨期確認收入的情形，收入確認是否合規，已采取或擬采取哪些應對措施。無錫污泥項目與肥東污泥項目、洛陽水利及TIGERFLOWYSTEMS,LLC、華禹水利等資產減值此前及現在計提是否合理。此外，公司對存貨、在建工程、應收賬款、其他應收款、合同資產、機器設備等計提的減值是否合理、充分等。

從中金環境披露的資金減值情況看，涉及此前收購的多家公司。據此可以判斷，曾經的激進并購留下的是“一堆雞毛”。

此外，頻頻大舉收購導致中金環境財務風險加大。截至2021年底，公司資產負債率達72.68%，2015年底，在實施大規模收購之前，其資產負債率為32.29%。對比發現，6年上升40.69個百分點。

值得一提的是，2020年，通過股權轉讓等方式，中金環境易主江蘇無錫國資。與之對應的是，公司原實際控制人借此套現約15.96億元。

標簽：地方國資紓困式中金環境同比增逾上市公司股東