財(cái)經(jīng)網(wǎng)資本市場(chǎng)訊 曾一度被市場(chǎng)吐槽“過(guò)度融資”的定增預(yù)案，或正遭遇瘋搶。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，有市場(chǎng)傳聞，寧德時(shí)代（300750.SZ）定增有超過(guò)1500億元資金報(bào)價(jià)，定價(jià)為93折。寧德時(shí)代于盤(pán)后回應(yīng)稱，“定增尚未落地，以公告為準(zhǔn)”。
受此消息影響，6月15日，寧德時(shí)代盤(pán)中一度漲超8%，報(bào)465.66元/股，市值1.09萬(wàn)億元。而在同一時(shí)間，比亞迪（002594.SZ）在破萬(wàn)億市值后錄得“兩連陰”，報(bào)335元/股，市值9752.33億元，雙方再度拉開(kāi)距離。
值得注意的是，市場(chǎng)對(duì)于新能源賽道的成長(zhǎng)性基本達(dá)成共識(shí)，但對(duì)于寧德時(shí)代估值合理性卻爭(zhēng)議不斷。財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，今年以來(lái)，曾有機(jī)構(gòu)為寧德時(shí)代喊出超900元的目標(biāo)價(jià)，但也有機(jī)構(gòu)給出最低預(yù)測(cè)258元/股，可謂“冰火兩重天”。
過(guò)度融資？
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2021年8月，寧德時(shí)代披露582億元的定增預(yù)案，曾一度引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，甚至被監(jiān)管部門(mén)質(zhì)疑到底有沒(méi)有必要。
盡管寧德時(shí)代在后續(xù)的回應(yīng)中，用未來(lái)幾年動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池出貨量，以及公司現(xiàn)有產(chǎn)能存在缺口進(jìn)行列舉，并表示之前融資的錢(qián)基本已經(jīng)用完了，“不存在過(guò)度融資”，但在去年11月，寧德時(shí)代仍主動(dòng)下調(diào)其募資額至450億元。
1月17日，上述定增方案順利獲通過(guò)。據(jù)寧德時(shí)代5月5日發(fā)布的定增募集說(shuō)明書(shū)，本次募投項(xiàng)目將新增鋰離子電池年產(chǎn)能約為135GWh，連同其相繼披露的宜春生產(chǎn)基地、貴州貴安新區(qū)生產(chǎn)基地、廈門(mén)生產(chǎn)基地等電池產(chǎn)能專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)基地項(xiàng)目，合計(jì)新增產(chǎn)能約為353GWh，按照當(dāng)前產(chǎn)能供給的280GWh測(cè)算，產(chǎn)能增幅為126.07%。
雖然“1500億元資金”爭(zhēng)搶定增僅是傳聞，但從近期鋰電產(chǎn)業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的融資情況來(lái)看，“寧王”定增方案被瘋搶似乎并非空穴來(lái)風(fēng)。
6月9日，磷酸鐵鋰正極材料制造商德方納米（300769.SZ）披露定增結(jié)果， 最終發(fā)行價(jià)格255元/股為基準(zhǔn)價(jià)格的1.25倍。
“冰火兩重天”
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，寧德時(shí)代動(dòng)態(tài)市盈率為70.16倍，“電器部件與設(shè)備”行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率的中位值為31.59倍，可見(jiàn)其估值仍遠(yuǎn)超行業(yè)水準(zhǔn)。
而在近期公司股價(jià)連續(xù)反彈的背景下，寧德時(shí)代此次定增還能否獲機(jī)構(gòu)高價(jià)捧場(chǎng)，值得關(guān)注。
事實(shí)上，關(guān)于寧德時(shí)代股價(jià)與估值的問(wèn)題，外界一直爭(zhēng)論不休。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)共有63家機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代進(jìn)行評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)目標(biāo)價(jià)最高的是東吳證券，1月29日和2月14日，東吳證券發(fā)布的研報(bào)分別給予公司目標(biāo)價(jià)905.8元。
預(yù)計(jì)目標(biāo)價(jià)最低的是國(guó)金證券，5月1日國(guó)金證券在研報(bào)中給出258元的目標(biāo)價(jià)。主要考慮到原材料成本風(fēng)險(xiǎn)敞口等因素，Q1是經(jīng)營(yíng)壓力最大時(shí)刻。研報(bào)顯示，2021年四季度至2022年一季度，磷酸鐵鋰價(jià)格從10萬(wàn)元漲至50萬(wàn)元，導(dǎo)致公司成本端壓力大幅上升。另外轉(zhuǎn)固新增折舊、存貨減值以及衍生品虧損使得Q1業(yè)績(jī)進(jìn)一步承壓，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
另?yè)?jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6個(gè)月內(nèi)累計(jì)共35家機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代2022年凈利潤(rùn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，凈利潤(rùn)均值為261.22億元，較去年同比增長(zhǎng)63.96%。目標(biāo)價(jià)格最高預(yù)測(cè)672.82元，最低預(yù)測(cè)258.00元，平均為553.87元。
而從一季度的表現(xiàn)來(lái)看，“歸母凈利潤(rùn)同比下滑23.62%”的成績(jī)，或難以支撐其70倍的市盈率。
不過(guò)當(dāng)前，多家券商預(yù)計(jì)，未來(lái)三年寧德時(shí)代業(yè)績(jī)依然有望翻番，按照今年年底業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)，當(dāng)前寧德時(shí)代估值大約在40倍多。假設(shè)公司業(yè)績(jī)確實(shí)能夠三年內(nèi)翻番，那么當(dāng)前股價(jià)應(yīng)該算估值合理。當(dāng)然現(xiàn)在的關(guān)鍵是，未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)能否高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)翻番。
另一方面，兩年前大手筆參與寧德時(shí)代定增的高瓴資本，目前正在逐漸退出。高瓴資本分別在2021年二季度和三季度合計(jì)減持1018.71萬(wàn)股。今年一季度，高瓴資本旗下專(zhuān)攻二級(jí)市場(chǎng)的私募機(jī)構(gòu)也在一季度減持了寧德時(shí)代，相較去年年末，高瓴資本環(huán)比減持幅度達(dá)8.84%，最新持股量為3884萬(wàn)股。
李璐/文
