去年2月貴州茅臺(tái)站上2600元的歷史性高位之際，不少股民對中信證券喊出一年期目標(biāo)價(jià)3000元記憶猶新，可惜的是，半年后的8月茅臺(tái)卻跌到了1500多元，到現(xiàn)在也只有1700多元。
而中信證券自去年9月后不再提及茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)，只是給出盈利預(yù)測和買賣評級，這一狀態(tài)持續(xù)了7個(gè)多月。直到近日的一份最新研報(bào)，中信證券突然再次給出了貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)，但悄然下調(diào)到了2246元，比去年3000元的目標(biāo)價(jià)下調(diào)約25％。
需要注意的是，隨著茅臺(tái)公布2021年年報(bào)和2022年目標(biāo)增速，中信證券上調(diào)了其未來三年的盈利預(yù)測，也就是說“券商一哥”在更加看好茅臺(tái)業(yè)績的情況下，卻對股價(jià)給出了相反的看法。
2600元?dú)v史高位喊3000元
2021年年初，白酒板塊延期了此前一整年的上漲走勢，甚至在2月春節(jié)來臨之際走出加速。作為白酒老大、兩市“股王”的貴州茅臺(tái)當(dāng)仁不讓，繼續(xù)空中加油，股價(jià)不到一個(gè)半月時(shí)間從2000元（前復(fù)權(quán)價(jià)，下同）附近來到2600元的歷史高位，市值突破3萬億。
就在此時(shí)，通常在貴州茅臺(tái)季報(bào)年報(bào)或者其他重大事項(xiàng)節(jié)點(diǎn)才發(fā)個(gè)股研報(bào)的中信證券，罕見發(fā)布一份題為《三萬億從頭越，長坡厚雪春風(fēng)來》的報(bào)告，喊出全市場最高的3000元目標(biāo)價(jià)，震驚兩市。
在這篇雄文中，中信證券認(rèn)為貴州茅臺(tái)短長兼?zhèn)洹⒎€(wěn)健增長持續(xù)性和高確定性兼?zhèn)洌∪毙圆粩嗤癸@，有望享受更高溢價(jià)，“當(dāng)下估值有較強(qiáng)支撐”。此外，其認(rèn)為2021春節(jié)后白酒凝聚共識(shí)，白酒板塊投資依然樂觀，茅臺(tái)基本面扎實(shí)，攻守兼?zhèn)洌啻呋掠型I(lǐng)行業(yè)上漲。“公司市值站上3萬億后，仍有廣闊長期空間，上調(diào)公司1年目標(biāo)價(jià)至3000元，對應(yīng)2021年P(guān)E為72倍，維持“買入”評級”。
不過，市場先生非常不給面子，就在這篇研報(bào)發(fā)布第二天茅臺(tái)股價(jià)觸碰2608元的歷史高位，隨即就迎來一波月跌30％的快速調(diào)整，2600元的價(jià)位僅僅維持了兩個(gè)交易日。快速調(diào)整后，貴州茅臺(tái)在2000元平臺(tái)維持寬幅震蕩，直到6月又在不到三個(gè)月時(shí)間再來一波約30％的下跌，股價(jià)最低在8月中旬打到1525元。
在2021年8月茅臺(tái)半年報(bào)后的研報(bào)中，中信證券最后一次喊“維持1年期目標(biāo)價(jià)3000元”，維持“買入”評級。
7個(gè)月時(shí)間不再提目標(biāo)價(jià)
在8月1日之后，9月27日中信證券又發(fā)布了一篇貴州茅臺(tái)的個(gè)股研報(bào)，此次已經(jīng)不再提目標(biāo)價(jià)了。
2021年9月24日茅臺(tái)召開股東會(huì)，新任董事長丁雄軍發(fā)言，回顧茅臺(tái)過去70年的發(fā)展、并對未來提出了明確的戰(zhàn)略規(guī)劃。
中信證券認(rèn)為，茅臺(tái)新任掌門人給市場展現(xiàn)出清晰的發(fā)展思路，明確“打造世界一流的上市企業(yè)”的發(fā)展目標(biāo)，將夯實(shí)市場對公司發(fā)展的信心。茅臺(tái)的品牌價(jià)值和長期增長的確定性在此次股東會(huì)新氣象新勢能下有望進(jìn)一步得到支撐，“我們看好公司長期投資價(jià)值，市場環(huán)境變化、公司估值回落提供布局機(jī)會(huì)”。
此后，時(shí)間進(jìn)入到2022年，茅臺(tái)公告了2021年度生產(chǎn)經(jīng)營情況，1月6日中信證券發(fā)表研報(bào)稱，白酒賽道長坡厚雪，茅臺(tái)品牌護(hù)城河顯著，商業(yè)模式?jīng)Q定銷量可預(yù)見性強(qiáng)，品牌價(jià)值決定提價(jià)空間明確、渠道改革蘊(yùn)藏巨大紅利，堅(jiān)定看好長期投資價(jià)值。“公司2021年經(jīng)營符合預(yù)期，2022有望延續(xù)量價(jià)齊升態(tài)勢”。此時(shí)，“券商一哥”依然沒提目標(biāo)價(jià)。
3月初，貴州茅臺(tái)披露1-2月收入和利潤數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)雙20％增長。3月9 日中信證券發(fā)表研報(bào)《以最佳之態(tài)，迎接“美時(shí)代”》，稱鑒于公司“開門紅”業(yè)績超預(yù)期，全年業(yè)績在充分的量價(jià)策略空間下具備較強(qiáng)確定性，“我們上調(diào)公司2022-23年收入預(yù)測至1230億/1365億元，對應(yīng)增速12.9％/10.9％，上調(diào)2022-23年歸屬凈利潤預(yù)測至590億/661億元”。此時(shí)“券商一哥”還是沒有給出茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)。
最新目標(biāo)價(jià)下調(diào)至2246元
3月31日，貴州茅臺(tái)發(fā)布了2021年度報(bào)告，詳細(xì)經(jīng)營情況浮出水面。
4月5日，中信證券發(fā)布最新研報(bào)《逆境求變，順境不惰》，稱“歷史上看，公司逆周期中保持出廠價(jià)穩(wěn)中提升意義重要，同時(shí)也是出臺(tái)改革政策的良機(jī)”，“隨著茅臺(tái)1935逐步放量、i茅臺(tái)App上線，公司渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加均衡，中長期量價(jià)策略游刃有余，業(yè)績確定性強(qiáng)且存在超預(yù)期機(jī)會(huì)”。
基于2021年年報(bào)指引2022年收入同比+15％的經(jīng)營目標(biāo)，中信證券繼3月份之后再次上調(diào)茅臺(tái)2022-23年收入和凈利潤預(yù)測，其中22年、23年歸屬凈利潤預(yù)測上調(diào)至611億/694億元，同比+16.4％/+13.6％，對應(yīng)每股收益 48.63/55.23元。并引入2024年收入/歸屬凈利潤預(yù)測1601億/784億元，同比+12.6％/+13.0％，對應(yīng)每股收益 62.38元。
而時(shí)隔7個(gè)多月，中信證券再次給出了“股王”的目標(biāo)價(jià)——2246元！
值得注意的是，中信證券給出的2022年、2023年最新每股收益預(yù)測是48.63元和55.23元，比去年最后一次喊3000元時(shí)的46.56元和51.87元均有5％左右的上調(diào)，但2246元的目標(biāo)價(jià)卻比去年的3000元下調(diào)了25％。
4月8日貴州茅臺(tái)收盤價(jià)是1784元，如果能夠?qū)崿F(xiàn)中信證券的最新目標(biāo)價(jià)，大約有26％的上漲空間。
或許是受到被下調(diào)目標(biāo)價(jià)影響，4月11日開盤，貴州茅臺(tái)低開，跌幅超1.6％。
