經過曲折自救后，拉夏貝爾最終還是走向退市。

3月30日晚，新疆拉夏貝爾服飾股份有限公司（*ST拉夏，603157.SH，下稱“拉夏貝爾”）發布了2021年年度報告。報告期內，拉夏貝爾凈虧損8.21億元，上年同期為虧損18.4億元。

與此同時，拉夏貝爾收到了上交所擬終止公司股票上市的通知。根據相關規定，拉夏貝爾2021年期末凈資產為負值，觸及終止上市條件，上交所對拉夏貝爾作出終止上市的決定。

對于退市，拉夏貝爾方面在年報中表示：“基于資本市場的政策法規及適用標準，公司A股股票可能面臨終止上市，但A股退市不會對H股上市地位產生直接影響，現階段公司仍保留有資本市場窗口。”

3月31日，拉夏貝爾的A股股票停牌，港股（06116.HK）股價已經長期低于1港元，截至4月1日午間，港股股價報0.39港元/股，市值為2.14億港元。

對于后續發展，3月31日，拉夏貝爾相關負責人在接受時代周報記者采訪時表示：“公司從實際情況和現狀出發，實施‘一牌一策、主次劃分’的業務發展策略，這不僅針對公司新推出的品牌，也針對公司原有核心女裝品牌。未來渠道策略為‘開新店、開好店’，擬采取核心商圈直營，其余區域加盟、聯營、代理并存。”

內部戰略失當

從曾經擁有9000多家門店的女裝巨頭，到如今虧損負債，最終走向退市邊緣，作為曾經一代人的回憶，拉夏貝爾的結局令人唏噓。

作為國內發展速度最快的女裝品牌拉夏貝爾，有著”中國女裝第一股“、”中國版ZARA“的光環。從1998年公司成立，到2014年港交所上市，再到2017年登陸上交所，拉夏貝爾成長速度令人吃驚。

2017年末，拉夏貝爾的門店數量達到驚人的9448家；2018年末，拉夏貝爾門店數量仍有9269家。

但截至2021年12月31日，拉夏貝爾只剩下300個線下經營網點，其中直營零售網點數量為149個，加盟/聯營零售網點數量為151個。4年時間，拉夏貝爾的線下經營網點減少了超過9000個。

走到如今的境地，拉夏貝爾在財報中坦言：“由于未能對外部行業環境做出正確的判斷，以及內部戰略失當、擴張過快及成本結構失衡等原因，疊加2020年新冠肺炎疫情的沖擊，導致公司面臨較重的債務負擔。”

拉夏貝爾創始人邢加興也反省過。2019年，邢加興在接受時代周報記者專訪時坦言：“2018年10月的時候，出現了很大的問題，我們店鋪銷售額整體有20%的下降。真正的轉向大約在2017—2018年，整個服裝行業開始做調整。但是我們反應太慢了，所以就陷入危機的狀態。”

之后，拉夏貝爾經歷了漫長的自救過程。關掉虧損的店鋪、出售部分固定資產、優化員工結構……不斷地“斷臂求生”。重壓之下，2020年以來，拉夏貝爾的總裁位置上已經如走馬燈般先后換了數人。

即便如此，都沒有挽救拉夏貝爾的頹勢，正如拉夏貝爾在公告中所言“病來如山倒”，最終還是走向了退市。

債務問題懸頂

拉夏貝爾2021年財報稱，報告期內，公司實現營收4.3億元，同比下滑76.36%，虧損8.21億元。

對于虧損，拉夏貝爾在公告中稱，受疫情及公司現金流緊張等因素影響，公司繼續關閉線下虧損門店，由于已關閉門店的經營虧損和一次性確認裝修攤銷及撤柜費用等影響，導致公司經營性虧損約0.6億元。

同時，由于債務利息、逾期罰息、訴訟費用等，導致的虧損約2.9億元。此外，存貨庫齡增加，相應計提存貨跌價損失約1.5億元及計提應收款項的信用減值損失約1.9億元。

這也是拉夏貝爾第4年錄得虧損。財報數據顯示，從2018—2021年，拉夏貝爾凈虧損分別為1.60億元、21.66億元、18.40億元和8.21億元，合計虧損額度高達49.87億元。

在連續虧損狀態下，拉夏貝爾還需要面對巨額債務。

截至2021年年末，拉夏貝爾負債合計39.16億元，凈資產約為-14.31億元。拉夏貝爾還披露，截至2022年2月28日，公司累計涉及未決訴訟案件涉案金額約為4.66億元，涉及已決訴訟案件尚未執行金額約為19.7億元。

此外，因涉及較多訴訟案件，公司及下屬子公司共計146個銀行賬戶被凍結，凍結金額約為1.04億元；公司下屬17家子公司股權被凍結，被凍結股權的權益數額合計約為10.76億元；因涉及多項訴訟案件影響，導致公司4處不動產被輪候查封，上述4處不動產截止至2022年1月31日的賬面價值合計約為16.31億元。

“債務問題將是拉夏貝爾面臨的最大壓力。”No Agency時尚行業獨立分析師唐小唐對時代周報記者表示，拉夏貝爾想要實現后續發展，巨額債務要解決，否則談何變革？

對于債務問題，上述拉夏貝爾相關負責人表示：“公司已與部分供應商債權人達成擱置歷史遺留債務、共同開展新業務的默契，為業務持續發展提供支撐；針對金融債權，公司已提供相對足值的擔保，希望與各方達成切實可行的處置或清償方案；針對供應商債權，公司將在保障業務持續經營的基礎上，將未來經營業務產生的部分現金流用于清償欠款。”

該負責人進一步表示，公司將積極籌劃破產重整及引進外部投資人，爭取通過一攬子的債務解決方案，推動公司重回良性發展軌道。

變革仍是主旋律

事實上，近幾年拉夏貝爾在關店的同時，也通過轉型品牌授權來“自救”。

拉夏貝爾財報表明，通過轉型品牌授權業務模式，公司全年實現授權業務收入6045萬元，較2020年度增長215%。

此外，作為曾經耳熟能詳的品牌，拉夏貝爾去年因為“倒閉破產”的傳聞也被網友“野性消費”過。

2021年，拉夏貝爾公布債務訴訟公告，“拉夏貝爾被申請破產清算”的消息登上熱搜，一時間引發了消費者的購買欲。

據媒體報道，在拉夏貝爾天貓官方旗艦店直播間，2021年11月24日有21.1萬人觀看，25日達到41萬人，26日有61.1萬人，觀看人數持續走高。在此之前，直播間的人數往往只有幾萬人。

雖然面臨A股退市，但拉夏貝爾方面仍表示了繼續改善經營狀態的決心。

除了繼續籌劃債務問題解決方案，減輕業務發展負擔外。拉夏貝爾還計劃按照“重塑品牌、保護品牌”的基本思路，繼續向輕資產、高毛利、快周轉的經營模式轉型。

據上述拉夏貝爾相關負責人介紹：“我們現在著力發展的品牌都有差異化的定位，產品系列風格及消費客群覆蓋面也會更廣。未來一段時期，拉夏貝爾的新開門店將以一二線城市為主，尤其打造公司旗下品牌的直營旗艦店、形象店，以鮮明的風格彰顯品牌。”

不過，唐小唐直言：“孵化新品牌，做品牌授權，這些計劃固然美好，但對于負債累累的拉夏貝爾來講，已經非常艱難。無論是從市場培育還是門店打造，都需要大量的人力和財力，拉夏貝爾的情況很難有資本青睞，很難再回到輝煌時期。”

“拉夏貝爾是創建20余年的國民品牌，具有較高的品牌影響力和認知度，積淀了深厚的消費者基數。”上述拉夏貝爾相關負責人表示，雖然公司近幾年走了一些彎路，但如果公司對品牌進行重新塑造，也能迅速地讓品牌價值得到體現和提升，這也是我們有信心重回增長的底氣。