大樹底下好乘涼，但生長在大樹底下的小樹很難長成參天大樹。成都趣睡科技股份有限公司（簡稱趣睡科技）就是一顆大樹底下的小樹苗。
沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO已有一年零九個月，目前，趣睡科技卡在了提交注冊階段。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，在IPO審核及注冊階段，市場、上市委、證監(jiān)會，頻頻對趣睡科技對小米生態(tài)的高度依賴提出質(zhì)疑。
根據(jù)招股書，小米生態(tài)企業(yè)，既是趣睡科技的大客戶，又曾是其重要供應(yīng)商。市場據(jù)此質(zhì)疑，高度依賴小米生態(tài)的趣睡科技，可能存在利益輸送行為。
備受詬病的還包括易建聯(lián)突擊低價入股等等。趣睡科技雖然冠以科技之名，但似乎只是披著“科技”的外衣，而無科技之實。近幾年，公司研發(fā)費(fèi)率僅在1%左右，174項授權(quán)專利，無一項是發(fā)明專利。
1.93億募資用于研發(fā)存疑
年度研發(fā)投入只有600萬元左右，卻聲稱將1.93億元募資用于研發(fā)，市場對趣睡科技的本次IPO募資用途高度質(zhì)疑。
趣睡科技雖然冠以“科技”二字，但從其身上很難找到“科技含量”。
根據(jù)招股書披露，趣睡科技是一家專注于自有品牌科技創(chuàng)新家居產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)零售公司。從這一表述看，公司是一家借助互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售的零售企業(yè)，銷售的產(chǎn)品是其自有品牌。不過，公司稱其主營業(yè)務(wù)為高品質(zhì)易安裝家具、家紡等家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要包括家具、家紡兩大類別，家具主要是床墊、沙發(fā)、實木床等，家紡主要包括枕頭、被子等。從營業(yè)收入構(gòu)成看，床墊及枕頭貢獻(xiàn)了收入的70%以上。
趣睡科技采取“外包代工+互聯(lián)網(wǎng)銷售”經(jīng)營模式，公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計、銷售，生產(chǎn)全部外包給A股上市公司夢百合等。
負(fù)責(zé)研發(fā)設(shè)計、冠以科技之名，趣睡科技的科技基因有多少？
研發(fā)人員方面，2018年至2021年1-6月（以下簡稱報告期），趣睡科技研發(fā)人員數(shù)量為29人、37人、39人、34人。在這期間，研發(fā)人員離職數(shù)量分別為7人、16人、22人、15人，離職率分別為19.44%、30.19%、36.07%、30.61%，接近三分之一。
對此，公司解釋稱，研發(fā)人員離職主要原因為個人職業(yè)發(fā)展考慮、工作地選擇與出差安排較多等因素。
報告期，其研發(fā)人員平均薪酬為12.69萬元、11.66萬元、10.36萬元、6.16萬元（半年），5名核心技術(shù)人員薪酬為17.47萬元、23.76萬元、20.79萬元、11.58萬元。
考慮到5名核心技術(shù)人員薪酬相對較高因素，普通研發(fā)人員的實際薪酬將更低于上述平均水平。而這，可能是研發(fā)人員離職的重要原因。
報告期，趣睡科技的研發(fā)費(fèi)用分別為533.53萬元、630.92萬元、614.86萬元、376.37萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.11%、1.14%、1.28%、1.68%。
顯然，僅在1%左右的研發(fā)費(fèi)率，在A股市場上也屬于偏低的，難以想象會有高水平研發(fā)成果。
據(jù)披露，截至2021年8月31日，趣睡科技已獲授權(quán)專利174項，其中實用新型專利129項，外觀設(shè)計專利45項，無一項發(fā)明專利。從其披露的9項主要核心技術(shù)情況看，多為解決安裝、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)痛點。
備受關(guān)注的是，本次IPO，趣睡科技擬募資8.05億元，擬投向全系列產(chǎn)品升級與營銷拓展、家居研發(fā)中心建設(shè)、數(shù)字化管理體系建設(shè)、補(bǔ)充流動資金等項目，對應(yīng)使用募資4.62億元、1.93億元、0.53億元、0.97億元。
根據(jù)規(guī)劃，1.93億元投向家居研發(fā)中心建設(shè)項目，分三年實施，每年具體用于研發(fā)的費(fèi)用分別為3074.00萬元、4699.84萬元、7724.72萬元，年均研發(fā)費(fèi)用為5166.19萬元。
報告期，公司年度研發(fā)費(fèi)用在600萬元，這意味著，未來的年度研發(fā)費(fèi)用將較報告期平均費(fèi)用增長約7倍。
且不談趣睡科技全部用募資進(jìn)行研發(fā)，僅以猛增7倍的研發(fā)費(fèi)用而言，市場也高度質(zhì)疑其真實性。
超60%營業(yè)收入來自小米系
盡管一再自辯，但市場依然堅持認(rèn)為，趣睡科技明顯存在對小米系的高度依賴。
趣睡科技將自身定位為一家互聯(lián)網(wǎng)零售公司，其產(chǎn)品銷售主要通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行銷售。報告期，公司線上渠道銷售占比均超過97%。公司稱，其線上銷售實現(xiàn)了全渠道覆蓋，主要通過小米商城、小米有品、京東、天貓等國內(nèi)主要電商平臺銷售。
趣睡科技的銷售對小米系高度依賴。報告期內(nèi)，趣睡科技來自小米系列平臺的收入分別為3.86億元、4.18億元、3.27億元、1.47億元，收入占比分別為80.33%、75.69%、68.43%、65.37%。雖然占比逐期下降，但依然超過60%，仍然未改變?nèi)に萍紝⑿∶紫盗衅脚_作為主要銷售渠道的現(xiàn)實。
值得一提的是，隨著向小米系列平臺銷售收入的減少，趣睡科技的經(jīng)營業(yè)績明顯下降。
報告期，趣睡科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.80億元、5.52億元、4.79億元、2.25億元，同比變動56.14%、14.96%、-13.32%、9.54%；歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）為0.44億元、0.74億元、0.68億元、0.33億元，同比變動74.47%、68.52%、-8.18%、-3.44%，凈利潤接連下降。
2020年，趣睡科技通過小米商城銷售額減少，是導(dǎo)致其經(jīng)營業(yè)績下滑的直接原因。當(dāng)年，公司銷售收入4.79億元，同比減少7300萬元，其中向小米商城的銷售收入同比減少4505萬元。
隨著與小米系列平臺的關(guān)聯(lián)交易減少，趣睡科技的相關(guān)費(fèi)用不斷增加。2018年、2019年，公司期間費(fèi)用分別為9051.91萬元、10458.02萬元，占營業(yè)收入的比重分別為18.85%、18.94%。2020年，期間費(fèi)用為5942.92萬元，占比為12.42%。根據(jù)會計政策調(diào)整，2020年將運(yùn)費(fèi)等計入營業(yè)成本，如果還原至銷售費(fèi)用，當(dāng)年的期間費(fèi)用率上升至19.53%。2021年，期間費(fèi)用率進(jìn)一步上升至19.89%。
招股書亦顯示，報告期內(nèi)，小米集團(tuán)一直為趣睡科技第一大客戶。
截至目前，小米集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方合計持有趣睡科技12.0055%股權(quán)，系其第二大股東。
正是注意到趣睡科技與小米集團(tuán)的依存關(guān)系，證監(jiān)會反復(fù)追問，要求趣睡科技說明，一直以來以小米渠道為主要銷售渠道，拓展第三方線上平臺及無關(guān)聯(lián)銷售渠道力度較小的原因，是否存在相關(guān)障礙。
在注冊階段二次問詢時，證監(jiān)會還要求趣睡科技說明，公司在小米平臺銷售、推廣、返利等方面是否存在特殊待遇或優(yōu)惠。對比分析，公司在主要電商銷售平臺上的銷售政策是否存在差異，如有，分析公司對小米是否存在依賴，是否存在利益輸送情況。
值得一提的是，在報告期，小米集團(tuán)不僅一直是趣睡科技第一大客戶，且在2020年，其還是趣睡科技的前五大供應(yīng)商，主要提供宣傳推廣、平臺服務(wù)等。當(dāng)年，趣睡科技向小米集團(tuán)采購金額為2658.67萬元。
小米既是大客戶又是供應(yīng)商，還對其存在依賴，趣睡科技被質(zhì)疑有利益輸送嫌疑。
19次股權(quán)轉(zhuǎn)讓易建聯(lián)突擊入股
趣睡科技股東陣容豪華，易建聯(lián)等蹊蹺突擊入股。
根據(jù)招股書，趣睡科技成立于2014年10月，成立之時注冊資本僅為100萬元。從2015年開始，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)頻繁變動。截至2019年11月，公司完成了19次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、10次增資。
公司股東中，除了小米系外，還有京東系、上市公司喜臨門等，更受市場關(guān)注的是，球星易建聯(lián)也在其中。
小米和京東在2015年入股趣睡科技，2017年至2019年，趣睡科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動更為密集，一批知名機(jī)構(gòu)也在此時入股，包括海泉基金、弘章資本、尚勢資本、長榕資本、昆侖萬維等。
2019年11月，趣睡科技本次IPO前12個月，球星易建聯(lián)突擊入股。
招股書顯示，IPO前12個月，趣睡科技新增三名股東，分別為寬窄文創(chuàng)、潘火投資、易建聯(lián)。具體方式為，2019年11月15日，小米集團(tuán)實控人雷軍實際控制的順為投資將其持有的趣睡科技5.35%股權(quán)（對應(yīng)出資額160.50萬元）轉(zhuǎn)讓給寬窄文創(chuàng)，轉(zhuǎn)讓價格為8870.30萬元。寬窄文創(chuàng)成立于2019年9月，系成都文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司全資子公司。
同一天，尚勢成長將其持有趣睡科技0.20%股權(quán)（對應(yīng)出資額6.00萬元）轉(zhuǎn)讓給易建聯(lián)，轉(zhuǎn)讓價格為277.60萬元。
2019年11月21日，順為投資又將其持有趣睡科技2%股權(quán)（對應(yīng)出資額60.00萬元）轉(zhuǎn)讓給潘火投資，轉(zhuǎn)讓價格為3316.00萬元。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，幾乎是同時新增的三名股東，入股成本大相徑庭。寬窄文創(chuàng)、潘火投資入股時，趣睡科技的估值為16.581億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為55.27元/出資額。而易建聯(lián)入股之時，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為46.26元/出資額，對應(yīng)趣睡科技的估值為13.878億元。
顯然，在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，尚勢成長讓利54萬元。同一天轉(zhuǎn)讓股權(quán)，為何易建聯(lián)的入股成本明顯偏低？尚勢成長為何要讓利？背后可能有不為人知的利益安排。
招股書稱，本次定價系參考順為投資轉(zhuǎn)讓給寬窄文創(chuàng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格并經(jīng)轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商一致確定。
在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，趣睡科技確認(rèn)損益及資本公積54萬元。
招股書顯示，易建聯(lián)于2002年10月至2007年6月任職于廣東華南虎籃球俱樂部，擔(dān)任球員；2007年6月至2012年12月任職于NBA，擔(dān)任球員；2012年10月至今任職于廣東宏遠(yuǎn)籃球俱樂部，擔(dān)任球員。
今年初，趣睡科技發(fā)布的8H太空樹脂能量球床墊，球星易建聯(lián)出面代言。
太空樹脂能量球床墊、除螨床墊等，究竟是名副其實，還是在講故事？
