4月16日晚間，這家曾經的國產奶粉巨頭發布公告稱，公司股票自2019年4月18日開市起撤銷退市風險警示，證券簡稱由“*ST因美”變更為“貝因美”。

“萬里長征第一步。”4月17日一早，一名長期關注食品行業的投資人在朋友圈里這樣評價貝因美。

4月16日晚間，這家曾經的國產奶粉巨頭發布公告稱，公司股票自2019年4月18日開市起撤銷退市風險警示，證券簡稱由“*ST因美”變更為“貝因美”。這意味著，“披星戴帽”近一年的貝因美將在資本市場“重新出發”。

貝因美的這場“回歸戰役”并不輕松。過去一年，公司創始人謝宏回歸后，拉來了荷蘭皇家菲仕蘭中國業務集團美素佳兒的前高層，公布并執行了諸多營銷、渠道策略。與此同時，貝因美還售出了部分資產。

幾天前的業績溝通會上，總經理包秀飛指出，2019年，貝因美首先是要實現營收增長，在營收連續下滑幾年以后，2019年要扭轉。此外，貝因美的產品銷售結構要更為優化，品類結構要更為合理。

那么，在飛鶴、君樂寶等數家國產乳企相繼崛起后，市場留給貝因美的機會還多嗎?

扭虧后終獲“摘星脫帽”

因2016年度、2017年度連續兩個會計年度經審計的凈利潤均為負值，根據《深圳證券交易所股票上市規則》第13.2.1條的規定，貝因美股票于2018年4月27日被實施“退市風險警示”，股票簡稱改為“*ST因美”。這之后，曾經的“母嬰奶粉第一股”一度跌落神壇。

保殼成功!貝因美 “摘星脫帽”，行業新格局下還有機會嗎?

事實上，過去的2018年，貝因美的一大任務即是“扭虧保殼”。

在此背景下，去年3月15日，貝因美集團宣布聘任謝宏為集團總裁，兩個月后的5月18日，謝宏當選為上市公司董事長。在接受媒體采訪時，謝宏曾表示，他此次“出山”的首要任務就是“加快轉型升級提振銷售，開源節流扭虧為盈”。

同年7月份，前美素佳兒首席銷售官包秀飛入職貝因美。在首次公開亮相時，包秀飛公布了貝因美的發展戰略，表示貝因美將在短期內重塑作風和信心，中期完善運營和結構，長期鞏固品牌和文化。他還指出，合規發展、數據營銷、國際合作、社會統合是貝因美的發展之路，而做大超高端、做強大客戶、做深三四線則是貝因美的經營之路。

去年底，貝因美還公布了一則振奮人心的消息。2018年11月29日，貝因美同長城國融投資管理有限公司簽署了《戰略合作協議》，雙方擬通過資產管理、并購重組、股權運作、價值管理等手段，優化企業資源配置，促進產業結構調整、優化和升級，促進企業內涵價值提升。此后，貝因美控股股東貝因美集團將其所持有的公司5200萬股無限售流通股協議轉讓給了長城國融的關聯方長弘基金。

經過了多方努力后，2019年3月底，貝因美終于拿出了一份盈利的成績單：成功扭虧為盈，2018年實現銷售收入24.91億元，實現凈利潤4111萬元。

4月16日，貝因美在回復深交所問詢函時表示，為改善經營狀況、提高盈利能力，公司主要采取了以下措施：重塑品牌，重建渠道，精準投入提高營收質量;改善運營、加強協同，向管理要效益以及處理資產等。

據稱，2018年，貝因美收縮原傳統渠道的投入，相比2017年銷售費用下降5.1億元，降幅達33.88%。此外，2018年的管理費用也同比下降了17.04%。

在2018年扭虧后，貝因美提交的撤銷退市風險警示的申請已經獲得深圳證券交易所審核通過，自18日開始，其股票交易的日漲跌幅限制由 5%變更為10%。

“這是一個好的開始，貝因美的ST帽子馬上就可以摘掉了。”在接受記者采訪時，乳業高級分析師宋亮這樣表示。

不過，《國際金融報》記者注意到，對于貝因美來說，2018年業績成功扭虧，其處置資產所獲收益以及政府補貼貢獻不小。

根據公告，2018年，貝因美先后處置了部分房產、閑置老廠土地使用權及房屋所有權等，共取得資產處置收益6519.21萬元。此外，其還轉讓了貝因美豆逗兒童營養食品有限公司股權并收到了吉林貝因美原股東的業績承諾補償款共計7271.12萬元;收到政府補助收益及宜昌廠區搬遷補償收益共計1.47億元。

新格局下的機會

2008年，“三聚氰胺”事件給了國內乳企重重一擊，彼時，貝因美是少數幾家未被波及的企業。也正是在2008年之后，貝因美由之前的不溫不火進入發展的高速車道。2011年，貝因美成功在深交所上市。2013年，其營收更是達到了頂峰——61億元。

不過，自2014年開始，貝因美的業績進入了下滑通道。截至2018年，貝因美的營收已連續下滑5年。一名接近貝因美的人士向《國際金融報》記者表示，過去，貝因美最大的問題還是在于銷售渠道有點混亂，包括出現串貨以及曾被假冒等。

2018年，貝因美盡管扭虧，但其營業總收入較上年同期減少了6.38%，營業成本較上年同期增加11.48%，綜合毛利率較上年同期下降7.61個百分點。

在貝因美經歷低潮時，國內的奶粉競爭格局早已發生巨變。其中，包括飛鶴、君樂寶在內的數家國產企業相繼崛起，且飛鶴和君樂寶在2018年的年營收均突破了百億大關。另一邊，進口奶粉還在中國市場繼續加碼布局。

因此，剛剛躲過“退市”風險的貝因美，沒有時間可以稍加喘息。

一名乳企高層告訴《國際金融報》記者，對于國產奶粉來講，目前的外部環境正在好轉。“2008年之前，中國的奶粉行業國產品牌占七成，2008年三聚氰氨事件后，進口品牌一夜之間超過七成。但隨著奶粉新政的落地實施，目前中國包括奶粉在內的整個乳制品行業存在的亂象已經逐步得到肅清，國產品牌迎來復興時代。”據其透露，2018年，國產奶粉的市場占有率已經回升至近五成。

在此背景下，對于2019年，貝因美充滿期待。包秀飛稱，公司將以目標顧客/用戶需求為導向，不斷細分母嬰消費品類，做專做精，并正在制定分品類經營計劃。他說，“大病初愈”的貝因美更要注意選擇那些成本低、效益好的產品或產業入手，拋棄那些無效資產和低效產業。

據稱，2019年，貝因美將圍繞親子家庭需要，開發一些新的產品，其中一部分解決產能的問題，一部分是未來的戰略性產品。在被問及是否考慮布局液態奶或者固態酸奶以拓寬公司的產品范圍時，包秀飛明確表示，“正在研究中。”

宋亮告訴記者，當前，奶粉領域的市場環境已經變化。“過去品牌很多，現在無論是一二線還是三四線，集中度都很高了，所以此時的競爭格局要比以前更加艱難。”

宋亮指出，貝因美的銷售已經在向好的方向發展，但對其來說，改善經營仍需要時間。“2019年對貝因美也是很大的考驗。不過，即便難度大，這個行業的份額最終還是會集中到那20家企業中，貝因美營收達到100億元還是有機會的”。

(國際金融報記者 王敏杰)