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    七彩化學(xué)研發(fā)加并購擴張鞏固優(yōu)勢 60億延伸產(chǎn)業(yè)鏈財務(wù)吃緊
    
      
    
        
     2022-02-11 09:48:33來源：長江商報  
    
        
         
    
        
    
         
      
    
      
    
      
       
      		  
	 
        
     
    

    上市不滿三年，七彩化學(xué)(300758.SZ)邁出了跨省擴張步伐。
    

    2月8日晚間，七彩化學(xué)發(fā)布投資公告，其擬斥資50億元-60億元，在山東魚臺建設(shè)新材料項目。公司稱，這是公司新材料落地、產(chǎn)業(yè)鏈延伸的重大舉措。
    

    這是一次激進(jìn)擴張之舉。截至2021年9月底，七彩化學(xué)總資產(chǎn)不到27億元，賬面貨幣資金只夠維持正常運營。
    

    不過，這是一次長期規(guī)劃，盡管一年內(nèi)完成一期項目建設(shè)，總投資12億元，但項目全部完成預(yù)計要8年-10年。
    

    市場質(zhì)疑，七彩化學(xué)有畫餅之嫌。公司預(yù)計，項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計營業(yè)收入200億元，將是2020年10.08億元營業(yè)收入的近20倍。
    

    近年來，七彩化學(xué)經(jīng)營整體上還算穩(wěn)定。在2021年半年報中，公司稱，持續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)筑和提升了主業(yè)核心技術(shù)壁壘。與此同時，通過并購，穩(wěn)固了公司在一細(xì)分領(lǐng)域的國際領(lǐng)先優(yōu)勢地位。
    

    截至目前，七彩化學(xué)尚未披露2021年度報告、業(yè)績快報及預(yù)告，去年前三季度，公司盈利1.50億元，同比增長12.49%。
    

    60億延伸產(chǎn)業(yè)鏈財務(wù)吃緊
    

    首次大規(guī)模擴長，七彩化學(xué)就受到了市場質(zhì)疑。
    

    這源于七彩化學(xué)的大規(guī)模投資建設(shè)項目。
    

    根據(jù)公告，2月8日，七彩化學(xué)與魚臺縣人民政府簽署了《七彩化學(xué)投資項目入園合同書》，公司擬在魚臺園區(qū)投資建設(shè)新材料項目。項目投資規(guī)模預(yù)計為50億元-60億元，占地約800畝-1000畝，主要產(chǎn)品包括材料的中間體和單體、特種尼龍、特種聚氨酯等新材料和高端精細(xì)化學(xué)品。項目分三期建設(shè)，全部建設(shè)完成時間為8年-10年。
    

    公告稱，上述投資是為落實魚臺園區(qū)以七彩化學(xué)、魯泰化學(xué)為核心打造高端化工新材料產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)。為了推進(jìn)上述項目，七彩化學(xué)將在魚臺園區(qū)新注冊山東庚彩新材料科技有限公司及鞍山七彩化學(xué)股份有限公司控股公司濟寧市金泰立華化工科技有限公司作為項目落地的投資建設(shè)主體。
    

    根據(jù)規(guī)劃，一期項目投資12億元，占地約240畝，建設(shè)年產(chǎn)約17萬噸高端化工新材料及其單體項目，產(chǎn)品類別為氨氧化產(chǎn)品(間苯二甲腈、丁二腈等)、加氫產(chǎn)品(間苯二甲胺、脂環(huán)族二胺等)、材料單體(PPDI、XDI等)、材料產(chǎn)品(聚氨酯預(yù)聚體及彈性體等)、中間體(硝基氯苯及其衍生物)及其他(氯化亞銅)。
    

    公告稱，具備開工條件后1年內(nèi)建成試生產(chǎn)，同時啟動二期項目，占地約500畝。二期項目將在實施一期項目產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，新建產(chǎn)能擴大到年產(chǎn)約32萬噸，8年-10年三期全部建設(shè)完成。
    

    七彩化學(xué)在公告中稱，產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)量52.4萬噸/年，全部達(dá)產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入200億元/年。
    

    地處遼寧鞍山的七彩化學(xué)遠(yuǎn)赴山東魚臺投資建設(shè)，原因為，魚臺給予了諸多優(yōu)惠便利。七彩化學(xué)表示，公司入住園區(qū)后，將以七彩化學(xué)落戶產(chǎn)品為核心，依托園區(qū)已有氯堿化工、煤化工為基礎(chǔ)，打造高級有機新材料特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)。此次投資，是進(jìn)一步推動公司新材料相關(guān)產(chǎn)品落地和延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈的具體體現(xiàn)，將擴大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，有利于提升公司未來經(jīng)營業(yè)績。
    

    根據(jù)披露，七彩化學(xué)的設(shè)想確實較美好。問題是，高達(dá)60億元的投資項目能否順利完成，是否能順利達(dá)到預(yù)期，均存在較大不確定性。
    

    截至2021年9月底，七彩化學(xué)總資產(chǎn)為26.90億元，擬投資規(guī)模約為其總資產(chǎn)2倍。當(dāng)期末，公司貨幣資金只有4.29億元，僅夠償還短期債務(wù)及維持正常運營。
    

    而在去年5月，七彩化學(xué)完成了一次定增，成功募資5.93億元。如果再融資，短期內(nèi)，可能需要發(fā)債。
    

    參照一期投資12億元、一年內(nèi)建成的規(guī)劃，七彩化學(xué)勢必要舉債，這將導(dǎo)致公司財務(wù)吃緊。
    

    業(yè)績6連增需警惕激進(jìn)風(fēng)險
    

    七彩化學(xué)經(jīng)營基本穩(wěn)定，但需要警惕本次積極投資的后遺癥。
    

    七彩化學(xué)成立于2006年，2019年2月22日登陸A股市場。經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2014年至2020年，公司營業(yè)收入從3.23億元一路增長至10.08億元，連續(xù)6年增長。其實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)也從0.18億元不間斷增長至1.75億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)從0.14億元增長至1.69億元，6年時間，凈利潤、扣非凈利潤增長了接近10倍。
    

    2021年前三季度，七彩化學(xué)實現(xiàn)營業(yè)收入9.34億元，同比增長34.49%，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.50億元、1.19億元，同比變動12.49%、-4.62%。扣非凈利潤下降，主要是原材料成本上漲。
    

    對于持續(xù)增長的經(jīng)營業(yè)績，七彩化學(xué)稱，公司具備一定的市場競爭力。
    

    七彩化學(xué)主營業(yè)務(wù)為高性能有機顏料、溶劑染料及相關(guān)中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司稱，與無機顏料相比，其產(chǎn)品具有更優(yōu)異的顏色性能和環(huán)保性能，可替代含重金屬的無機顏料如鉛鉻黃等。與經(jīng)典有機顏料相比，其產(chǎn)品具有更優(yōu)異的牢度性能和環(huán)保性能，可替代部分經(jīng)典有機顏料如聯(lián)苯胺黃等。公司高性能有機顏料產(chǎn)品兼具無機顏料的牢度性能和經(jīng)典有機顏料的顏色性能，同時還具有兩者不具備的環(huán)保特性。
    

    七彩化學(xué)稱，驅(qū)動業(yè)績增長的因素為，公司圍繞高性能有機顏料及材料單體業(yè)務(wù)為主線，持續(xù)加大研發(fā)經(jīng)費投入，構(gòu)筑和提升了核心技術(shù)壁壘。在下游客戶使用高性能有機顏料替代含鉛顏料的市場需求持續(xù)向好以及國外疫情蔓延，海外競爭對手產(chǎn)能受限的背景下，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及提供相關(guān)解決方案，市場份額得以顯著提升，凸顯了公司細(xì)分領(lǐng)域競爭實力。此外，公司收購上虞新利29%股權(quán)后，持股比升至80%，進(jìn)一步鞏固公司苯并咪唑酮系列有機顏料產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域的國際領(lǐng)先優(yōu)勢地位。
    

    不過，七彩化學(xué)似乎對此并不滿足，而是想“一口吃個胖子”。從本次高達(dá)60億元投建項目看，公司預(yù)計，產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)量52.4萬噸/年，項目達(dá)產(chǎn)，實現(xiàn)銷售收入200億元/年。2020年，公司營業(yè)收入10.08億元，這意味著，假設(shè)上述項目10年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，那么，公司未來10年的營業(yè)收入將增長約20倍。
    

    需要提醒的是，市場風(fēng)云變幻，未來10年的市場走向難以預(yù)測，七彩化學(xué)激進(jìn)投建，需警惕不可預(yù)知風(fēng)險。
    
		
          
    
		  
	
    標(biāo)簽：
			
		七彩化學(xué)
				
		跨省擴張
				
		發(fā)布投資
				
		項目建設(shè)
		 
	
    
	
        
    
      
    
	
      
    
      
      
    
	
	

    

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