度過寒冬，王長田迎來了復蘇時刻。

今年上半年，王長田實際控制的光線傳媒(300251.SZ)經(jīng)營大幅向好，其實現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元，較去年同期接近翻倍。公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)同比猛增22倍，達到4.25億元。

光線傳媒稱，影視行業(yè)復蘇，藝人經(jīng)紀等業(yè)務發(fā)展良好，公司經(jīng)營業(yè)績大幅增長。

光線傳媒抗壓性較強，2019年、2020年，行業(yè)寒冬之中，包括華誼兄弟等龍頭影視企業(yè)紛紛陷入虧損，光線傳媒則一直保持著盈利。

不過，二級市場上，光線傳媒的表現(xiàn)頗為糟糕。2015年6月12日，后復權后，其股價為474.14元/股，今年8月30日為235.34元/股，累計跌幅超過50%。

備受關注的是，2015年，阿里巴巴旗下的阿里創(chuàng)投出資24億元參與光線傳媒定增，成為其第二大股東。2019年以來，阿里創(chuàng)投接連減持。長江商報記者初步估算，阿里創(chuàng)投不僅分文未賺，反而虧損約10億元。

行情轉好扣非凈利增35倍

隨著國內疫情逐步得到控制，影視行業(yè)復蘇，光線傳媒經(jīng)營也大面積復蘇。

8月22日，光線傳媒披露了2021年半年報。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元，同比增長191.37%。公司實現(xiàn)凈利潤4.85億元，較去年同期的0.21億元增加4.64億元，同比增2255.45%;扣非凈利潤為4.57億元，去年同期為虧損0.13億元，同比增長3567.20%。其中，一二季度分別實現(xiàn)凈利潤1.98億元、2.86億元，業(yè)績較為均衡。

針對今年上半年的經(jīng)營業(yè)績大幅增長，光線傳媒解釋稱，在疫情防控持續(xù)向好的基礎上，公司影視、經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展良好。今年上半年，公司參與投資、發(fā)行或協(xié)助推廣并計入本報告期票房的影片總票房約為16.97億元，其中，上半年上映了《人潮洶涌》、《明天會好的》、《你的婚禮》、《陽光姐妹淘》等影片，總票房約為16.75億元。公司參與投資、發(fā)行或協(xié)助推廣的于去年上映并有部分票房計入本報告期的影片包括《金剛川》、《崖上的波妞》，總票房約為0.22億元。藝人經(jīng)紀等業(yè)務發(fā)展良好，收入及利潤較上年同期大幅增長。

光線傳媒預計，今年下半年，公司經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)可期，原因是，公司已儲備及正在推進的項目豐富，多部電影已定檔待上映，尚有其他多部影視劇項目在策劃、制作中。其他各業(yè)務板塊也在持續(xù)推進及布局，為公司的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營提供了堅實的基礎。

光線傳媒成立于1998年，經(jīng)過20多年發(fā)展，公司已經(jīng)成為中國最大的民營傳媒娛樂集團。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2011年8月3日登陸A股市場以來，光線傳媒一直保持著盈利狀態(tài)，加上今年上半年，其實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為61.98億元。

從半年扣非凈利潤看，除了去年上半年出現(xiàn)過一次虧損外，其余年度的中期扣非凈利潤均為盈利。今年上半年，光線傳媒實現(xiàn)的扣非凈利潤4.57億元，創(chuàng)下了上市以來的同期新高。

股價六年已跌去逾50%

雖然經(jīng)營業(yè)績大幅向好，但光線傳媒的股價疲態(tài)依舊。

8月22日晚，光線傳媒披露了今年半年報，公司基本面大幅向好。然而，扣非凈利潤同比勁增35倍，仍然未能撬動股價實現(xiàn)大幅上漲。

二級市場上，8月23日早盤，光線傳媒高開至9.28元/股，高開幅度為2.43%。此后，全天高位震蕩，至下午收盤，股價為9.31元/股，漲幅為2.76%。當日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為3.16%。光線傳媒的股價變動幅度跑輸了大盤。

8月24日，A股指數(shù)全線上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為1.12%。

這一天，在創(chuàng)業(yè)板掛牌的光線傳媒，低開低走，全天低位震蕩。至下午收盤，股價收報9.25元/股，跌幅為0.64%。8月30日收盤，股價仍報收9.26元/股。

如此亮麗的經(jīng)營業(yè)績，股價卻沒有起色，光線傳媒為何不被二級市場投資者看好?

實際上，2015年6月以來，光線傳媒股價一直表現(xiàn)為跌跌不休。

2015年6月12日，光線傳媒復權后的股價最高達474.14元/股，今年8月30日股價為235.34元/股，6年累計下跌50.36%。

股價不斷下跌，戰(zhàn)略投資者阿里創(chuàng)投巨資入股，并未獲得預期收益。

2015年3月，光線傳媒實施定增，募資28億元，發(fā)行價格為24.22元/股，阿里創(chuàng)投出資24億元參與定增，獲得光線傳媒8.78%股權。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2019年及今年上半年，阿里創(chuàng)投實施了兩輪減持，分別減持1.97%、1%股權，截至目前，阿里創(chuàng)投持有光線傳媒的股權比例為5.82%。

以今年8月24日收盤價9.25/股計算，阿里創(chuàng)投持股市值為15.79億元。

據(jù)長江商報記者粗略統(tǒng)計，此前的兩輪減持，阿里創(chuàng)投分別套現(xiàn)5.61億元、3.91億元，合計套現(xiàn)9.52億元。

已經(jīng)套現(xiàn)的金額加上持股市值，阿里創(chuàng)投在光線傳媒身上投入24億元，獲得的是25.31億元。

通常而言，戰(zhàn)略投資的收益或者為資金成本，收益率不低于8%，如果以此作為標準計算，阿里創(chuàng)投入股光線傳媒6年的資本成本約為11.52億元，加上本金24億元，合計為35.52億元。

那么，阿里創(chuàng)投投資光線傳媒6年浮虧約為10億元。

值得一提的是，除了阿里創(chuàng)投減持外，光線傳媒的董監(jiān)高李曉萍、袁若葦及實際控制人王長田的親屬王洪田等也在今年實施了減持。