5月6日創(chuàng)業(yè)板上市委通報(bào)最新審議結(jié)果，陜西紅星美羚乳業(yè)股份有限公司IPO被否。上市委員會(huì)審議認(rèn)為：經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)，2018年12月發(fā)行人管理層協(xié)調(diào)供應(yīng)商向經(jīng)銷(xiāo)商提供1,400萬(wàn)元借款，并使用財(cái)務(wù)人員個(gè)人賬戶(hù)作為中轉(zhuǎn)，經(jīng)銷(xiāo)商將該借款用于采購(gòu)發(fā)行人產(chǎn)品。發(fā)行人未能對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行充分準(zhǔn)確披露并說(shuō)明其合理性，相關(guān)內(nèi)部控制制度未得到有效執(zhí)行，不符合《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》第六條、第十一條，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十八條、第二十八條的規(guī)定。
據(jù)了解，對(duì)紅星美羚IPO項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)板上市委主要關(guān)注四大問(wèn)題。第一，發(fā)行人管理層在2018年12月末協(xié)調(diào)供應(yīng)商等七人將1,400萬(wàn)元轉(zhuǎn)借經(jīng)銷(xiāo)商等八人，經(jīng)銷(xiāo)商將該款項(xiàng)用于向發(fā)行人采購(gòu)，創(chuàng)業(yè)板上市委會(huì)要求解釋該借款事項(xiàng)的合理性及商業(yè)邏輯。第二，2017年至2021年發(fā)行人對(duì)舍得生物銷(xiāo)售金額分別為4,828.34萬(wàn)元、8,638.52萬(wàn)元、671.28萬(wàn)元、0萬(wàn)元和0萬(wàn)元，其中2017年和2018年舍得生物為發(fā)行人第一大客戶(hù)，創(chuàng)業(yè)板上市委關(guān)注發(fā)行人對(duì)舍得生物銷(xiāo)售收入大幅度變動(dòng)、且該經(jīng)銷(xiāo)商于2020年注銷(xiāo)的原因及商業(yè)合理性。第三，2019年發(fā)行人向萌寶嬰童銷(xiāo)售大包粉毛利率顯著高于報(bào)告期內(nèi)其他客戶(hù)的商業(yè)合理性。第四，發(fā)行人報(bào)告期研發(fā)收入比一直維持在3%的水平，2021年度為2.9%，創(chuàng)業(yè)板上市委關(guān)注研發(fā)費(fèi)用的具體分配以及相關(guān)進(jìn)展。
從紅星美羚IPO進(jìn)展來(lái)看，該公司曾經(jīng)歷現(xiàn)場(chǎng)檢查、補(bǔ)財(cái)報(bào)、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)調(diào)整、中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查等。有投行人士表示，公司在審時(shí)間較長(zhǎng)，既有客觀因素，也有自身原因，發(fā)行人首次申報(bào)文件時(shí)未披露管理層居間協(xié)調(diào)供應(yīng)商向經(jīng)銷(xiāo)商借款情況，這涉及“體外循環(huán)”問(wèn)題容易導(dǎo)致虛增收入；發(fā)行人對(duì)主要經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售金額變動(dòng)較大且存在第一大經(jīng)銷(xiāo)商在報(bào)告期內(nèi)注銷(xiāo)的情形，前述事項(xiàng)一直是監(jiān)管核查重點(diǎn)，但對(duì)于相關(guān)問(wèn)題公司及中介機(jī)構(gòu)一直沒(méi)有解釋清楚因而導(dǎo)致被多輪問(wèn)詢(xún)。
公開(kāi)資料顯示，公司在2019年6月向證監(jiān)會(huì)遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，2020年6月平移至深交所審核，9月因更新財(cái)務(wù)資料，紅星美羚申請(qǐng)中止審核，3個(gè)月后恢復(fù)審核。
2021年8月公司因調(diào)整內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)再度申請(qǐng)中止審核，同月評(píng)估機(jī)構(gòu)開(kāi)元資產(chǎn)評(píng)估有限公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查而導(dǎo)致紅星美羚IPO中止審核。9月紅星美羚的IPO財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，繼續(xù)中止審核。直到12月，隨著評(píng)估機(jī)構(gòu)出具復(fù)核報(bào)告，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)調(diào)整完畢，財(cái)務(wù)資料已經(jīng)更新，交易所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。經(jīng)簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)，發(fā)行人因內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查、2次更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等原因主動(dòng)申請(qǐng)中止審核，累計(jì)用時(shí)超過(guò)8個(gè)月。
從公開(kāi)披露信息來(lái)看，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)回復(fù)文件時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)于2020年7月13日收到第一輪審核問(wèn)詢(xún)，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)于2020年7月24日回復(fù)； 2020年8月27日收到第二輪審核問(wèn)詢(xún)，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)于2020年12月20日回復(fù)；2021年4月13日收到第三輪審核問(wèn)詢(xún)，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)于2021年6月1日回復(fù)；2021年7月19日收到審核中心意見(jiàn)落實(shí)函后，發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)于2022年3月18日才正式回復(fù)。不考慮發(fā)行人補(bǔ)充、修改回復(fù)文件等不計(jì)時(shí)情形，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)回復(fù)時(shí)長(zhǎng)累計(jì)超過(guò)一年。
