半數(shù)收入依賴天貓平臺醉清風(fēng)IPO質(zhì)檢能過嗎？

2021-07-08 11:22:02來源：北京商報

此前因現(xiàn)場檢查，A股市場曾掀起IPO撤單潮。近日中國證券業(yè)協(xié)會公布了新一輪IPO現(xiàn)場檢查的名單，19家擬上市企業(yè)被抽中，沖擊創(chuàng)業(yè)板的上海醉清風(fēng)健康科技股份有限公司(以下簡稱“醉清風(fēng)”)在列。北京商報記者發(fā)現(xiàn)，闖關(guān)A股的醉清風(fēng)槽點(diǎn)不少。諸如，醉清風(fēng)收入依賴天貓平臺，尤其是在2020年歸屬凈利潤下滑的情況下仍進(jìn)行大手筆分紅且數(shù)額超當(dāng)期凈利潤，而后又計劃募資買樓，這些行為飽受爭議。此次被抽中的醉清風(fēng)是否經(jīng)得起現(xiàn)場檢查?

半數(shù)收入依賴天貓平臺

招股書顯示，醉清風(fēng)是一家專注于兩性健康用品的電子商務(wù)公司，是集品牌、產(chǎn)品及平臺為一體的綜合運(yùn)營商，公司主營業(yè)務(wù)為兩性健康用品的互聯(lián)網(wǎng)零售和分銷。醉清風(fēng)的品牌體系為自有品牌+總代品牌+其他代理品牌，主要自有品牌為謎姬、霏慕;代理品牌包括杜蕾斯、岡本、杰士邦、對子哈特等。

經(jīng)營業(yè)績來看，2018-2020年，醉清風(fēng)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約7.61億元、9.65億元、10.67億元。在報告期內(nèi)，醉清風(fēng)產(chǎn)品主要通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行銷售(即線上銷售)，線上銷售收入占營業(yè)收入比例98%以上。

據(jù)了解，醉清風(fēng)線上模式包括線上零售、線上分銷和平臺客戶銷售模式，其中報告期內(nèi)線上零售模式的銷售金額分別為49284萬元、59283.52萬元和55347.37萬元，占公司線上銷售收入的比重分別為65.21%、62.13%和52.81%。

據(jù)招股書顯示，醉清風(fēng)線上零售模式在主流電商平臺天貓、淘寶、京東等，公司線上零售模式下的銷售收入集中在天貓平臺，2018-2020年，醉清風(fēng)在天貓平臺的銷售收入分別為46439.85萬元、57423.78萬元、53999.09萬元，公司在天貓平臺的銷售占線上零售收的比例分別為94.23%、96.86%和97.56%。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)醉清風(fēng)在天貓平臺共開設(shè)了16家店鋪，合計收入占公司報告期銷售收入的比例為60.99%、59.54%和50.59%。

半數(shù)以上收入均來自天貓平臺，醉清風(fēng)在招股書中也表示，對天貓平臺存在一定的依賴。

醉清風(fēng)還表示，天貓平臺經(jīng)營策略較為穩(wěn)定，且公司從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，能有效應(yīng)對天貓平臺經(jīng)營策略調(diào)整，公司在天貓平臺業(yè)務(wù)具有持續(xù)性和穩(wěn)定性。

投融資專家許小恒指出，如果公司未來無法與天貓平臺保持良好的合作關(guān)系，或天貓平臺的銷售政策、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)生重大不利變化，或公司在天貓平臺的經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

2020年現(xiàn)金分紅超當(dāng)期凈利

數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，醉清風(fēng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別為6330.28萬元、11039.87萬元、9746.55萬元。從前述數(shù)據(jù)看出，2020年醉清風(fēng)歸屬凈利潤出現(xiàn)明顯下滑。

經(jīng)計算，2019年、2020年醉清風(fēng)的營業(yè)收入同比增幅分別為26.67%、10.67%，2020年醉清風(fēng)營業(yè)收入的增速較2019年明顯放緩。

在此背景下，醉清風(fēng)2020年仍要大手筆分紅。招股書顯示，2020年醉清風(fēng)總共進(jìn)行了三次現(xiàn)金分紅。具體來看，2020年5月7日，經(jīng)公司股東會審議通過，醉清風(fēng)向全體股東分配現(xiàn)金紅利2400萬元(含稅)。2020年7月21日，經(jīng)該公司股東會審議通過，公司向全體股東分配現(xiàn)金紅利3000萬元(含稅)。2020年9月4日，經(jīng)醉清風(fēng)股東會審議通過，公司向全體股東分配現(xiàn)金紅利5000萬元(含稅)。計算可得，醉清風(fēng)2020年共向全體股東派發(fā)10400萬元(含稅)現(xiàn)金紅利。

北京商報記者注意到，2018年醉清風(fēng)向全體股東分配現(xiàn)金紅利為4435.3萬元(含稅)。2019年，醉清風(fēng)同樣進(jìn)行了三次現(xiàn)金分紅，當(dāng)期的累計分紅數(shù)額為9076.4萬元。截至招股說明書簽署之日，醉清風(fēng)各項利潤分配事項均已實(shí)施完畢。

經(jīng)北京商報記者計算，2018-2020年，醉清風(fēng)現(xiàn)金分紅的數(shù)額占各期歸屬凈利潤的比例分別約70.06%、82.21%、106.7%。醉清風(fēng)報告期各期現(xiàn)金分紅的金額占各期歸屬凈利潤比例逐年遞增，且2020年現(xiàn)金分紅數(shù)額遠(yuǎn)超當(dāng)期歸屬凈利潤指標(biāo)。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤認(rèn)為，用“真金白銀”回報股東是好事。然而，凡事過猶不及，若不能把握好分紅尺度，“土豪式”、掏空“家底”式分紅，也會給自身發(fā)展埋下一定隱患。

分紅最大的受益者無疑是醉清風(fēng)實(shí)控人。招股書顯示，醉清風(fēng)實(shí)際控制人楊昌亮、葉君麗夫婦直接和間接持有公司83.43%的股份。從持股比例上看，醉清風(fēng)大部分現(xiàn)金分紅均被實(shí)控人拿走。

資深證券市場評論人布娜新認(rèn)為，從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展看，分紅要保持理性，不能成為公司股東的“提款機(jī)”。

關(guān)于公司相關(guān)問題，北京商報記者向醉清風(fēng)發(fā)去采訪函，醉清風(fēng)證券部相關(guān)人士對記者表示“相關(guān)問題會提醒負(fù)責(zé)人查收一下”。不過，截至記者發(fā)稿，未收到醉清風(fēng)的相關(guān)回復(fù)。

計劃募資買樓

在大手筆派現(xiàn)的同時，醉清風(fēng)還計劃募資買樓。

招股書顯示，醉清風(fēng)計劃投入募集資金56585.16萬元，用于綜合運(yùn)營協(xié)同管理中心建設(shè)項目、一體化倉儲物流中心建設(shè)項目、客服及培訓(xùn)中心建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金項目，前述四個項目分別對應(yīng)的募集資金金額為32499.78萬元、7216萬元、8776.5萬元、8092.89萬元。

經(jīng)北京商報記者計算，此次醉清風(fēng)計劃在綜合運(yùn)營協(xié)同管理中心建設(shè)項目投入的金額占到擬募資總額的比例約57.44%。

具體而言，醉清風(fēng)計劃投資的綜合運(yùn)營協(xié)同管理中心建設(shè)項目全部擬通過募集方式獲得，該項目下轄品牌產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計中心、系統(tǒng)運(yùn)用中心及倉儲管理中心三大職能部門。

據(jù)醉清風(fēng)介紹，綜合運(yùn)營協(xié)同管理中心建設(shè)項目擬通過在上海市購置辦公樓予以實(shí)施，投入資金主要方向?yàn)閳龅刭徶煤脱b修、設(shè)備和軟件投資、研發(fā)和實(shí)施、推廣等。

從項目投資具體構(gòu)成來看，場地購置投資是綜合運(yùn)營協(xié)同管理中心建設(shè)項目里面最大的支出，為1.2億元，占該項目擬投入總額的比例約36.92%。醉清風(fēng)稱，綜合運(yùn)營協(xié)同管理中心建設(shè)項目擬購置總建筑面積3000平方米的綜合運(yùn)營協(xié)同管理中心大樓，主要功能規(guī)劃包括實(shí)驗(yàn)室、設(shè)計室、檢測室、展示中心、倉儲管理中心、系統(tǒng)運(yùn)營中心。

同時，醉清風(fēng)客服及培訓(xùn)中心建設(shè)項目下轄客戶服務(wù)中心、服務(wù)培訓(xùn)中心兩大職能，該項目擬購置總建筑面積2500平方米的辦公大樓，場地購置投資金額為4500萬元，占該項目投資金額的比例約51.27%。

醉清風(fēng)一邊大手筆分紅一邊募資買樓的行為，也飽受市場爭議。布娜新認(rèn)為，“任何情況下，都會有少數(shù)企業(yè)出于一個不合理的做法來募資。而是否屬于圈錢，需要綜合判斷”。

標(biāo)簽： A股市場天貓平臺營業(yè)收入電子商務(wù)