【資料圖】
中郵證券有限責任公司李盈睿,王曉萱近期對皖新傳媒進行研究并發布了研究報告《守正創新，數字化驅動圖書發行國企業態再升級》，本報告對皖新傳媒給出買入評級，當前股價為10.72元。
皖新傳媒(601801) 投資要點 安徽省政府控股圖書發行企業，擁有省內中小學教材唯一發行權。公司是安徽省新華書店改制上市的圖書發行公司，擁有省內免費教材唯一發行資質，擁有省內包括新華書店等在內的線下書店資產，以及超過3000名教育專員。公司業務分為文化消費、教育業務和現代物流板塊，根植于安徽省內，同時積極拓展省外業務。截至2023Q1公司現金資產超過百億元，可保證各項目資金的使用需求。 智慧零售拓展獲客渠道，公共文化運營服務增加收入體量。公司積極進行智慧零售轉型，線下書店引入小程序入口，拓展網店運營；憑借良好政企關系以及優秀的供應鏈渠道和運營能力，中標省內多地圖書館運營業務，創新使用EPCO模式，業務涵蓋圖書館運營、館配等，成功將六安圖書館、三孝口圖書館打造成為全國典型項目，截至2023年2月公司公共文化服務項目累計達143個，23年中標金額超10億元。 立足教育全產業鏈，教育信息化和線上教育持續收獲科技與政策賦能。傳統教育方面，公司通過教育專員模式與省內學校建立持續良好關系，持續中標教育裝備業務；智慧教育方面，公司推動搭建了省內教育信息化系統皖教云，并開發了美麗科學品牌，2023年2月美麗科學教學平臺上線8.0版本，在云空間、界面交互、課程資源方面進一步升級，目前平臺已在全國1.6萬所學校中應用，服務2600萬個學生，成為科學可視化教學的特色標桿應用，同時教育部5月發文將系統部署在教育“雙減”中做好科學教育加法，重視中小學生科學素養的培養，我們預計美麗科學教學平臺未來有望在政策推動及AI強化平臺功能的支持下提升學校付費率，擴大收入規模。 加強智慧物流基建，豐富物流品種提升毛利率水平。公司搭建立體庫等進行智慧物流轉型，實現降本增效，并持續增加服務種類，2019年進入冷鏈物流行業，拓展了農特產品、化妝品、快消品供應鏈采配業務和跨境直采業務，2021年進入母嬰用品、生鮮食品等文化民生供應鏈業務。同時公司積極開拓品牌業務，成立了合資預制菜品牌“皖新徽三”，不斷拓寬服務領域，豐富收入利潤來源。 自主開發方塊游戲，打造特色游戲發行平臺。2017年公司開發了方塊游戲平臺，目前主營PC單機游戲的發行業務，已成功發售了《只狼：影逝二度》、《仙劍奇俠傳7》、《指環王：咕嚕》等游戲，成為多款產品全球收益的分享者。截至2022年末，方塊游戲平臺累計上架產品393款，注冊用戶突破190萬人，預計隨著國內外游戲種類的增多，平臺競爭力有望伴隨用戶量和收入規模擴張持續得到提升。 盈利預測及估值 給予“買入”評級。公司主業扎實，核心的圖書銷售和供應鏈業務保持收入端穩定增長，并通過數字化轉型探索文化新零售、智慧教育和智慧供應鏈三大領域的新業態，促進業務的線上線下融合，同時公司積極探索新服務領域，使公司業績兼顧穩健與成長潛力，我們預計2023/2024/2025年公司營業收入為140/165/186億元(前值為134/149/165億元)，歸母凈利潤為9.17/11.21/12.99億元(前值為7.81/8.64/9.59億元)，對應EPS為0.46/0.56/0.65元(前值為0.39/0.43/0.48元)，根據2023年6月12日收盤價，分別對應22/18/15倍PE，上調至“買入”評級。 風險提示： 供應鏈業務市場推廣不及預期風險；數字化轉型協同不及預期風險；新業態擴展不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中郵證券王曉萱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.65%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.81億，根據現價換算的預測PE為27.31。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級3家，增持評級3家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，皖新傳媒(601801)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)
