在二季度創(chuàng)下十年來最快的同比增速后，韓國經(jīng)濟在三季度坐上了下滑的過山車，以低于預期的數(shù)據(jù)收場。在這背后，雖然出口強勁，但內(nèi)需仍舊疲軟，投資也乏力，種種因素疊加，導致了最終的不理想。至于四季度，可能仍舊不太樂觀，即便疫苗接種率走高令內(nèi)需有了盼頭，但全球供應鏈瓶頸依舊存在，而外需也會因此成為一塊短板。

低于預期

停滯，是韓國三季度經(jīng)濟的關(guān)鍵詞。當?shù)貢r間10月26日，韓國央行公布三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，整體而言，由于韓國本土需求下滑，以及建筑和設備投資疲軟，三季度韓國經(jīng)濟增速明顯放緩。

數(shù)據(jù)顯示，韓國第三季度GDP同比增長4%，不僅遠低于二季度6%的增幅，也低于此前預估的4.3%;而從環(huán)比來看，下滑更明顯，三季度GDP環(huán)比增長0.3%，低于二季度的0.8%的增幅，且僅為經(jīng)濟學家預期0.6%的一半。

比起今年上半年，這些數(shù)據(jù)著實不太樂觀。去年受疫情沖擊，韓國在去年一季度和二季度連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長，環(huán)比增速分別為-1.3%和-3.2%，從三季度起，經(jīng)濟開始恢復，去年三季度、去年四季度、今年一季度、今年二季度，GDP環(huán)比增速分別達到2.2%、1.1%、1.7%和0.8%。其中，二季度同比增速達到6%，創(chuàng)下近十年來的最高紀錄。

具體來看，三季度的疲軟主要表現(xiàn)在消費和投資。當季，韓國私人消費較第二季度下降了0.3%，設施投資下降了2.3%，建設投資減3%，這三項指標對GDP的貢獻率分別減少了0.1、0.2和0.4個百分點。

相較之下，出口表現(xiàn)可圈可點，增長了1.5%，成為拉動增長的主力，其中，出口又以煤炭、機械等為主增加1.5%，凈出口將GDP拉高0.8個百分點。另外，政府支出方面也增長明顯，漲幅達到1.1%。

對于全年的經(jīng)濟情況，韓國央行此前8月的預測是4%。彼時，正值二季度數(shù)據(jù)發(fā)布后，國際貨幣基金組織(IMF)還將今年韓國經(jīng)濟增速預期調(diào)升為4.3%。韓國央行分析認為，若今年二、三、四季度各季度環(huán)比經(jīng)濟增長率超過0.65%，那么今年全年經(jīng)濟增長率將可達到4%。

眼下，三季度的數(shù)據(jù)比之0.65%，接近腰斬，這意味著，韓國要想實現(xiàn)4%的全年經(jīng)濟增長，并非易事。但韓國央行仍然比較樂觀，認為今年最后三個月經(jīng)濟反彈將帶動經(jīng)濟實現(xiàn)全年增長4%的預期。央行官員們計劃仔細審視疲軟的經(jīng)濟表現(xiàn)，這一結(jié)果反映了導致投資受創(chuàng)的全球供應鏈阻礙以及削弱家庭支出的疫情限制措施。

還會加息嗎

壓力來到了韓國央行這一邊，畢竟外界都在觀望著，這個打響疫情以來加息第一槍的亞洲國家，接下來會作何打算。

今年8月26日，韓國央行決定，將基準利率從0.5%上調(diào)25個基點至0.75%，就此成為全球新冠疫情期間首個加息的發(fā)達經(jīng)濟體。同時，這也是韓國央行時隔2年9個月加息。到了10月，韓國央行決定維持基準利率0.75%不變。

但在會后的記者會上，韓國央行行長李柱烈表示，除非存在特殊風險，否則在11月會議上可以合理考慮加息。在李柱烈看來，預計疫苗普及率上升和放寬疫情封鎖限制的行為將為韓國的經(jīng)濟提供新的增長動力。市場分析也認為，10月市場利率雖未連續(xù)上調(diào)，但為解決近期出現(xiàn)的物價上漲和家庭負債激增等金融不平衡問題，金融委下月有可能上調(diào)基準利率。

在經(jīng)濟學家Justin Jimenez看來，雖然韓國三季度的經(jīng)濟增長低于預期，但這可能不會阻止韓國央行在11月發(fā)出強烈的加息信號。

事實上，在此次三季度數(shù)據(jù)發(fā)布后，韓國央行也有所表態(tài)，稱經(jīng)濟復蘇仍在繼續(xù)。另外，當天韓國政府債券收益率在數(shù)據(jù)發(fā)布后出現(xiàn)攀升，表明投資者并不認為這是加息的障礙。

對于加息的考量，李柱烈曾回應了關(guān)于“是否有必要上調(diào)基準利率以應對高油價帶動物價上漲問題”的提問，他表示，居民消費價格指數(shù)(CPI)已連續(xù)數(shù)月漲超2%，通脹是重要的考量因素之一，預計包括油價在內(nèi)的能源價格進一步上漲將對國內(nèi)物價產(chǎn)生較大影響，CPI漲幅恐將超過8月預期。

的確，眼下韓國物價上漲趨勢明顯，9月韓國生產(chǎn)者物價同比上漲7.5%，這是自2011年4月以來的最大漲幅;同時，9月韓國CPI同比上漲2.5%。這是消費者物價連續(xù)6個月上漲2%以上，大幅超過政府物價管理的目標值。

為了應對潛在的通貨膨脹問題，加息只是韓國的招數(shù)之一。就在26日當天，韓國執(zhí)政黨共同民主黨議員Park Wan-joo表示，韓國政府計劃暫時將燃油稅創(chuàng)紀錄地削減20%，以緩解油價飆升帶來的通脹上行壓力。目前，韓國汽油平均價格已突破1700韓元(約人民幣9.26元)，創(chuàng)七年新高。

不樂觀的四季度

在察哈爾學會研究員、遼寧大學國際關(guān)系學院副教授李家成看來，三季度的下滑是正常表現(xiàn)，現(xiàn)在韓國還處于第四波疫情蔓延中，盡管疫苗接種率已經(jīng)突破70%，包括防疫措施在內(nèi)，內(nèi)部的經(jīng)濟活力受到疫情的抑制，對經(jīng)濟的抑制還是比較明顯的。

“其實這幾年，韓國的經(jīng)濟表現(xiàn)并不太理想，盡管經(jīng)濟依然在增長，但實際來看，普通民眾從經(jīng)濟增長中得到的獲得感不是太強，即便沒有疫情擾動，韓國也面臨著房價漲幅特別大以及通貨膨脹的問題。”李家成指出。

展望四季度，李家成認為，實際增長可能不會太高。雖然從內(nèi)需來看，10月到年底，也是韓國的購物季和打折季，包括線上在內(nèi)的消費可能會有一定的復蘇，但在外貿(mào)方面，韓國受外部市場影響較大。

當前，全球都經(jīng)歷著一輪前所未有的供應鏈危機。從汽車到大宗商品，從北美到亞太，都不勝其擾。在美國，100多艘船在最大的洛杉磯港和第二大的長灘港外排隊，超過20萬個集裝箱“漂”在海岸線。

韓國也無法獨善其身，僅僅在10月，全球集裝箱海運價格與去年同期相比漲了3倍，在海運價格上漲的大背景下，今年上半年，韓國出口企業(yè)運費支出同比增加超過三成。消費端也受到影響，韓國快餐連鎖店使用的冷凍薯條大多從美國進口，由于運輸中斷，多家門店處于長期斷貨或短缺的狀態(tài)。

IMF已經(jīng)將今年的全球經(jīng)濟增速預期，從3個月前的6%，下調(diào)0.1個百分點至5.9%。IMF首席經(jīng)濟學家吉塔·戈皮納特指出，受疫情形勢惡化的沖擊，低收入國家的經(jīng)濟前景黯淡了許多;由于供應鏈中斷，發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟形勢近期也變得艱難。

“不確定性還是比較強”，李家成表示，投資也會與疫情形勢息息相關(guān)，若疫情在冬季反撲，市場信心不足，投資就會受到影響。

至于政府會否采取措施護航經(jīng)濟，比如貨幣政策或者財政刺激，李家成認為，可能也要看文在寅政府是否想給經(jīng)濟注入新的強心劑。這一屆政府的任期還剩半年左右就要結(jié)束了，如果文在寅想為下一屆政府留下比較好的經(jīng)濟大盤，或者給自己漂亮收尾，可能會在經(jīng)濟舉措上更積極主動一些。