近期，國際原油市場(chǎng)經(jīng)歷了顯著的波動(dòng)，主要是受到供給端擔(dān)憂加劇的影響。市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)可能趨緊的預(yù)期，以及需求增加的預(yù)測(cè)，推動(dòng)了油價(jià)的上漲。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，全年來看，年內(nèi)國際原油市場(chǎng)仍有可能出現(xiàn)供過于求的風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)趨緊 年初國際油價(jià)上漲

自2024年12月9日以來，紐約原油價(jià)格震蕩上行，目前已從12月9日的每桶68.16美元一路上漲到2025年1月13日的最高每桶79.27美元，14日回落至76.89美元，漲幅達(dá)到12.8%。其中，1月6日至10日全周，紐約油價(jià)累計(jì)上漲3.53%，布倫特油價(jià)累計(jì)上漲4.25%。

根據(jù)ING商品分析師的觀點(diǎn)，市場(chǎng)情緒積極，主要受到天氣、需求以及地緣政治因素的影響。

北半球部分地區(qū)的寒冷天氣推動(dòng)取暖油等石油產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)，引發(fā)對(duì)能源供應(yīng)不足的擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)人士表示，美國由于受極地漩渦移動(dòng)影響遭遇寒流，東中部正在經(jīng)歷10年來“最冷1月”，寒潮對(duì)美國頁巖油生產(chǎn)和煉油廠的沖擊時(shí)常出現(xiàn)，給短期供應(yīng)帶來了不確定性。此外，歐洲天然氣庫存正以三年來最快速度消耗，加上1月1日起過境烏克蘭的俄羅斯天然氣供應(yīng)終止，導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌情緒上升，加速了原油價(jià)格上漲。

摩根大通在一份報(bào)告中預(yù)計(jì)，2025年第一季全球石油需求將同比大幅增長(zhǎng)160萬桶/日，主要是受到取暖油、煤油和液化石油氣等需求的推動(dòng)。

此外，美國對(duì)俄羅斯石油行業(yè)發(fā)起新一輪制裁，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球原油供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。路透社1月12日援引貿(mào)易商和市場(chǎng)分析人士的警告稱，美國政府對(duì)俄羅斯能源企業(yè)和運(yùn)油船實(shí)施的最新制裁，有可能減少俄羅斯對(duì)兩個(gè)最大買家的原油供應(yīng)，迫使其煉油商轉(zhuǎn)而從中東、非洲和美洲進(jìn)口石油，從而推高國際油價(jià)和運(yùn)油成本。特別是在烏克蘭危機(jī)持續(xù)惡化的背景下，市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)的緊張程度愈加敏感。

國際能源署(IEA)1月15日強(qiáng)調(diào)了美國對(duì)俄羅斯石油出口制裁帶來的風(fēng)險(xiǎn)。這些措施針對(duì)160多艘船只，占俄羅斯海運(yùn)石油運(yùn)輸量的22%。雖然先前的制裁使船只活動(dòng)減少了90%，但國際能源署指出，俄羅斯可能會(huì)找到其他貿(mào)易路線來抵消限制影響。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，市場(chǎng)有多個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。從長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)關(guān)注的是額外制裁的前景。短期來看，美國各地天氣非常寒冷，推動(dòng)了需求的增長(zhǎng)。

年內(nèi)仍存供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)

盡管從2024年底到2025年初，油價(jià)因供應(yīng)趨緊等因素而一路上漲，但不少機(jī)構(gòu)對(duì)于2025年全年國際原油市場(chǎng)的判斷仍認(rèn)為，今年國際原油市場(chǎng)供應(yīng)大于需求的趨勢(shì)仍然是一種風(fēng)險(xiǎn)。這主要是受非歐佩克產(chǎn)油國產(chǎn)量增長(zhǎng)、OPEC+減產(chǎn)策略或出現(xiàn)動(dòng)搖、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力以及能源轉(zhuǎn)型抑制石油需求等多重因素影響。

國際能源署(IEA)在最新月度報(bào)告中表示，美國對(duì)俄羅斯石油的新一輪制裁可能顯著擾亂該國石油供應(yīng)鏈，潛在地收緊全球市場(chǎng)。但I(xiàn)EA對(duì)俄羅斯供應(yīng)受制裁影響的評(píng)估，比2022年3月烏克蘭危機(jī)開始及首次拋出制裁措施后更為謹(jǐn)慎。同時(shí)，由于非OPEC+產(chǎn)油國的供應(yīng)增長(zhǎng)超過全球需求的溫和擴(kuò)張，今年市場(chǎng)將出現(xiàn)供應(yīng)過剩。IEA目前預(yù)計(jì)2025年全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)將達(dá)到每天180萬桶，其中非OPEC+產(chǎn)量占多數(shù)，為每天150萬桶。IEA還小幅修訂需求預(yù)測(cè)，將2025年全球石油需求增長(zhǎng)定為每天105萬桶，低于此前預(yù)計(jì)的每天110萬桶。預(yù)計(jì)2024年需求增長(zhǎng)為每天94萬桶。

2024年12月時(shí)，IEA層預(yù)計(jì)至少有每天95萬桶的過剩，表示市場(chǎng)“供應(yīng)充足”。在最新報(bào)告中，IEA未提供2025年市場(chǎng)過剩的估計(jì)，但過剩的觀點(diǎn)未變。

美國能源信息署(EIA)在其《短期能源展望報(bào)告》中指出，未來兩年全球原油市場(chǎng)可能面臨一定的供過于求壓力。EIA預(yù)測(cè)，全球原油和液體燃料的生產(chǎn)將在2025年平均達(dá)到1.044億桶/日，略高于先前預(yù)期的1.042億桶/日;而全球需求預(yù)計(jì)將放緩至1.041億桶/日，低于此前預(yù)計(jì)的1.043億桶/日。這一預(yù)測(cè)表明，在主要消費(fèi)國的需求增長(zhǎng)放緩的背景下，市場(chǎng)可能面臨更多的供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)。

分析人士表示，對(duì)于2025年國際油市來說，歐佩克增產(chǎn)情況需要重點(diǎn)關(guān)注。歐佩克在2024年多次延續(xù)減產(chǎn)措施，最終推遲至2025年4月增產(chǎn)，該組織還將花一年時(shí)間在2026年底之前完全解除減產(chǎn)，這也意味著2025年原油供應(yīng)有可能增加。

供需博弈影響原油價(jià)格

對(duì)于2025年國際油價(jià)走勢(shì)，分析人士認(rèn)為，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變化、美國能源政策可能面臨的調(diào)整、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的需求強(qiáng)弱等將繼續(xù)成為主要影響因素。這些因素相互交替，對(duì)油價(jià)產(chǎn)生不同影響。

有分析指出，若歐佩克決定增產(chǎn)或?qū)?dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)壓力顯著加劇，油價(jià)中樞存在大幅下移至低位區(qū)間可能性。但是也不排除地緣政治風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)主導(dǎo)原油價(jià)格走勢(shì)，造成油價(jià)反復(fù)階段性上行。

另有分析認(rèn)為，對(duì)于2025年的油價(jià)預(yù)測(cè)，主要從兩個(gè)方面來考慮，一是美聯(lián)儲(chǔ)降息過程，也就是宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的轉(zhuǎn)變節(jié)奏，二是產(chǎn)業(yè)中沙特和美國等供需層面的博弈情況。兩者相互結(jié)合，互相影響，共同對(duì)原油市場(chǎng)造成影響。

目前，高盛預(yù)計(jì)，布倫特原油將在每桶70至85美元區(qū)間波動(dòng)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或推高油價(jià)。

短期來看，因美國制裁措施和API庫存數(shù)據(jù)的利好，油價(jià)可能會(huì)受到一定的支撐，但中長(zhǎng)期來看，EIA的供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期以及全球需求放緩的趨勢(shì)，可能會(huì)導(dǎo)致油價(jià)承壓，甚至出現(xiàn)回調(diào)。