原標(biāo)題：中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)系統(tǒng)性重估 推動(dòng)A股行情繼續(xù)向好

2025年，中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)系統(tǒng)性重估機(jī)會(huì)。國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的樂(lè)觀情緒顯著升溫。貝萊德、富達(dá)等機(jī)構(gòu)計(jì)劃擴(kuò)大在華業(yè)務(wù)，增持消費(fèi)與高股息資產(chǎn)。德意志銀行預(yù)測(cè)，中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的競(jìng)爭(zhēng)力提升將推動(dòng)A股和港股持續(xù)走牛。

當(dāng)前環(huán)境下，境外投資者如何看待中國(guó)資產(chǎn)?A股市場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值是否持續(xù)?多家機(jī)構(gòu)紛紛表示，隨著市場(chǎng)情緒顯著回暖，包括市場(chǎng)強(qiáng)勁表現(xiàn)、新興技術(shù)推動(dòng)、政策環(huán)境改善以及全球資金流動(dòng)格局變化等，目前A股市場(chǎng)積極因素仍在累積，未來(lái)長(zhǎng)期收益率表現(xiàn)可期。

外資機(jī)構(gòu)

看好中國(guó)股市長(zhǎng)期價(jià)值

從年初至今，中國(guó)股票市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，外資機(jī)構(gòu)對(duì)于做多中國(guó)的熱情也在持續(xù)高漲。

高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津在3月26日發(fā)布的最新研報(bào)中表示，2025年以來(lái)，中國(guó)股市持續(xù)走強(qiáng)，MSCI中國(guó)指數(shù)和恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅分別達(dá)16%和23%，遠(yuǎn)超新興市場(chǎng)平均水平。海外投資者對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的興趣和參與度目前已經(jīng)上漲到近四年新高。

在中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷上漲后，一些投資者對(duì)上漲趨勢(shì)的持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂。

高盛再次重申其觀點(diǎn)，即中國(guó)股票市場(chǎng)本輪的漲勢(shì)將會(huì)比去年9月份時(shí)更加持久。

更多外資機(jī)構(gòu)也在看多做多中國(guó)股票。3月26日，摩根士丹利再次上調(diào)對(duì)中國(guó)股票的目標(biāo)價(jià)，理由是中國(guó)上市公司第四季度業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期，且估值對(duì)標(biāo)新興市場(chǎng)仍有上升空間。摩根士丹利的策略師Laura Wang和Jonathan Garner等分析師在報(bào)告中建議，在中國(guó)投資組合中高配A股。

瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示，A股盈利增速并不落后于別的新興市場(chǎng)，發(fā)展前景有人工智能和長(zhǎng)線資金的加持。因此只要估值折價(jià)收縮一些，或轉(zhuǎn)向平價(jià)、溢價(jià)，便有望吸引巨大的海外資金流入，對(duì)整體市場(chǎng)估值形成正向推動(dòng)。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，年初以來(lái)，A股、港股持續(xù)上漲，但這波上漲不僅僅是單純的估值擴(kuò)張。從基本面來(lái)看，2025年1月份至2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)局良好，整體延續(xù)了2024年四季度的改善趨勢(shì)。從估值水平來(lái)看，目前不存在全市場(chǎng)較大波動(dòng)的基礎(chǔ)。截至3月25日，萬(wàn)得全A、恒生指數(shù)估值分別為18.68倍和10.11倍，無(wú)論是縱向?qū)Ρ忍幱诮隁v史分位數(shù)還是橫向相比全球主要指數(shù)，均處于中等水平。

董忠云進(jìn)一步表示，從結(jié)構(gòu)上看，本輪A股、港股大漲并非普漲，更多是科技股不斷創(chuàng)新高，而很多消費(fèi)股仍處于相對(duì)較低水平。DeepSeek引發(fā)全球資金對(duì)中國(guó)科技股重估，阿里Capex重回?cái)U(kuò)張期確認(rèn)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，本輪人工智能產(chǎn)業(yè)革命下的中國(guó)科技股估值重塑方興未艾。

A股市場(chǎng)積極因素

持續(xù)累積

展望未來(lái)，A股市場(chǎng)積極因素正在不斷累積，助力提升未來(lái)長(zhǎng)期收益率表現(xiàn)。主要體現(xiàn)在上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升夯實(shí)微觀基礎(chǔ)、分紅回購(gòu)不斷增加提高投資者回報(bào)、耐心資本持續(xù)流入助力市場(chǎng)健康發(fā)展。

“當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好、增量政策持續(xù)落地、資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展綜合改革不斷推進(jìn)，疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平維持低位、上市公司盈利觸底回升，中國(guó)資產(chǎn)吸引力有望持續(xù)提升，推動(dòng)A股行情繼續(xù)向好。”方正證券研究所副所長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔表示。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清3月6日在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示：“DeepSeek在全球人工智能領(lǐng)域脫穎而出，不僅使AI行業(yè)深受震撼，也讓世界對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新能力有了新的認(rèn)識(shí)，帶動(dòng)了中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估。”

對(duì)于中國(guó)AI資產(chǎn)是否過(guò)熱，長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅表示，中國(guó)AI核心資產(chǎn)距離過(guò)熱仍有上行空間。從A股、港股、美股主要指數(shù)市盈率歷史分位值的情況來(lái)看，A股、港股主要指數(shù)的估值相較美股仍存在上行空間。從市盈率來(lái)看，多數(shù)成長(zhǎng)行業(yè)未觸及最高點(diǎn)水平，均具備繼續(xù)上升的空間。

“中國(guó)股票資產(chǎn)性?xún)r(jià)比較高，A股和港股估值的絕對(duì)水平、相對(duì)水平和全球其他主要指數(shù)相比估值修復(fù)空間相對(duì)較大。”董忠云表示，AH股溢價(jià)指數(shù)年初以來(lái)趨勢(shì)性下行，處于2021年以來(lái)最低水平附近。A股較港股相對(duì)擁有更多的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，近期多重利好政策加碼，預(yù)計(jì)A股更為受益。