降準降息、五項房地產(chǎn)金融新政策、兩個支持資本市場的貨幣政策新工具——9月24日發(fā)布的遠超市場預(yù)期的政策組合，揭開今年第四次貨幣政策重大調(diào)整的“面紗”。
今年以來，貨幣政策持續(xù)用力、更加給力，針對經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)營主體、房地產(chǎn)市場和資本市場，持續(xù)出臺有力度、有溫度、有針對性的支持性政策。
適應(yīng)不同時期的經(jīng)濟形勢變化，中國人民銀行已經(jīng)在2月、5月、7月，三次實施了比較重大的貨幣政策調(diào)整。
2月，為全年經(jīng)濟開好局、起好步，營造良好的貨幣金融環(huán)境：降準50個基點;引導(dǎo)5年期以上貸款市場報價利率(LPR)歷史性下行25個基點。
5月，為應(yīng)對房地產(chǎn)市場的持續(xù)調(diào)整，呵護房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，一攬子房地產(chǎn)金融政策力度空前：取消全國層面房貸利率政策下限，下調(diào)住房公積金貸款利率0.25個百分點，降低全國層面房貸最低首付比例5個百分點。
7月，多個關(guān)鍵利率下行：政策利率7天期逆回購操作利率下調(diào)10個基點，帶動LPR、常備借貸便利利率下行10個基點;中期借貸便利(MLF)利率下行20個基點;國有大行下調(diào)存款利率。
“2024年以來，貨幣政策整體積極發(fā)力，在總量、結(jié)構(gòu)、價格等方面均進行了一系列調(diào)整和轉(zhuǎn)型。總量穩(wěn)步擴張、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、價格穩(wěn)步下行，較好支持了經(jīng)濟發(fā)展大局。”中國銀行研究院研究員梁斯表示。
上半年，GDP同比增長5.0%;1至8月平均，全國居民消費價格比去年同期上漲0.2%，漲幅與去年全年持平，信貸、社融增速在8.0%以上。“金融對實體經(jīng)濟具有較強的支撐和拉動作用。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，今年以來的幾次重大貨幣政策調(diào)整，對穩(wěn)定經(jīng)濟運行、遏制物價水平走低、防控房地產(chǎn)等重點領(lǐng)域風險發(fā)揮了支撐性作用。
在即將步入四季度的關(guān)鍵時期，本輪將進行的重大貨幣政策調(diào)整，數(shù)量更多、覆蓋更廣、力度更大，還創(chuàng)設(shè)了支持資本市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。金融政策“組合拳”有望起到穩(wěn)股市穩(wěn)樓市穩(wěn)增長的綜合效果。
“受房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整影響，二季度以來經(jīng)濟運行穩(wěn)中偏弱，物價水平整體下行，逆周期調(diào)節(jié)需求上升。”王青認為，這是央行再度打出金融政策“組合拳”的原因。
本輪貨幣政策組合，將為沖刺全年經(jīng)濟目標提供支撐。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，降準將釋放中長期流動性;降息并引導(dǎo)市場利率下行，有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，引導(dǎo)信貸需求修復(fù);房地產(chǎn)金融新政策將在改善房企經(jīng)營環(huán)境的同時，改善房地產(chǎn)市場供求關(guān)系;隨著支持資本市場的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具落地，股市預(yù)期可能進一步好轉(zhuǎn)，央行的市場預(yù)期引導(dǎo)能力也有望提升。
總體來看，今年以來的貨幣政策操作，呈現(xiàn)出逆周期調(diào)節(jié)力度加大、注重提升貨幣政策傳導(dǎo)效率、聚焦重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)等特點。梁斯表示，今年的貨幣政策強調(diào)根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展需要適時進行必要、有力的調(diào)整，表明貨幣政策更加注重適應(yīng)性和靈活性。
與此同時，今年以來的諸多貨幣政策操作，寓改革于調(diào)控之中，以改革為動力促進穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風險。尤其是7月以來的貨幣政策操作，體現(xiàn)出中國特色貨幣政策框架的轉(zhuǎn)型與完善。
“近段時間以來，貨幣政策框架加速轉(zhuǎn)型，淡化數(shù)量目標、注重利率機制調(diào)節(jié)的趨勢愈發(fā)明顯。”梁斯表示。
確立7天期逆回購操作利率為主要政策利率，就是改革的一個“重頭戲”。近期的貨幣政策操作與公示方式，強化了7天期逆回購操作利率的政策利率屬性;淡化了MLF利率的政策色彩，引導(dǎo)MLF回歸中長期流動性供給工具定位，使LPR與MLF利率“脫鉤”、與7天期逆回購操作利率“掛鉤”。由此，進一步理順貨幣政策工具由短及長的利率傳導(dǎo)機制。
