二氧化硅被譽為“工業味精”，應用領域廣泛。伴隨著二氧化硅行業規模的發展擴大，行業涌現出一批細分應用領域的上市公司。

3月22日，主要從事氣相二氧化硅的湖北匯富納米材料股份有限公司（下稱“匯富納米”）首發上會，將接受創業板IPO上市委審議。

(資料圖)

產品類型單一，資產負債率遠超行業均值

匯富納米成立于2014年，公司主要從事氣相二氧化硅、氣相法氧化鋁、氣相法二氧化鈦三大類別納米粉體材料的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于硅橡膠、涂料油墨、農業、化妝品、食品、醫藥等領域。

招股書顯示，匯富納米近兩年業績飆升。2019年至2022年，公司實現營收分別為2.5億元、1.81億元、3.23億元和3.79億元；凈利潤2019年及2020年分別為257.55萬元、204.77萬元，2021年翻倍式增長至6009.96萬元，2022年為8765.64萬元，同比增長45.85%。

盡管公司業績大漲，但匯富納米的產品類型較為單一。

目前，匯富納米主要依賴于氣相二氧化硅產品的銷售，2019年至2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”），氣相二氧化硅產品的銷售收入占主營業務收入的比例分別為99.91%、100%、95.75%和94.95%。而公司的氣相法氧化鋁和氣相法二氧化鈦產品銷售收入占比較低，尚未達到大批量生產的階段。

受下游市場需求變化等因素影響，匯富納米的主要產品氣相二氧化硅價格波動較為明顯。

報告期各期，匯富納米親水型氣相二氧化硅的銷售單價分別2.27萬元/噸、1.71萬元/噸、2.5萬元/噸和3.09萬元/噸；疏水型氣相二氧化硅的銷售單價分別4.35萬元/噸、4.55萬元/噸、5.43萬元/噸和6.67萬元/噸。2021年及2022年上半年產品價格呈上升趨勢。

但2022年四季度，下游市場需求減少導致氣相二氧化硅價格持續走低。匯富納米的親水型氣相二氧化硅產品四季度均價降至2.17萬元/噸。

對此，深交所在審核中心意見落實函中要求匯富納米主要產品高價格的可持續性，經營業績的可持續性，是否存在業績大幅下滑風險。

匯富納米回復稱，雖然短期內因疫情反復等因素影響使得氣相二氧化硅部分下游市場需求短期內有所減緩、公司產品價格有所下降，但均屬于行業正常波動的短期行為。氣相二氧化硅作為眾多領域內不可或缺的關鍵材料，其重要性和產品定位已獲得下游客戶的普遍認可，長期來看相關下游市場未來發展前景良好，不會導致下游需求出現大幅度下降的情形，公司業績大幅下滑的風險較小。

隨著經營規模擴大，匯富納米的資產負債率也有所增長，報告期各期分別為49.99%、47.99%、54.72%、55.11%。與同行業可比上市公司相比，匯富納米資產負債率遠高于可比上市公司均值，幾乎是同行業可比公司均值的2倍。

但報告期內，匯富納米的流動比率分別為0.8、0.78、0.72和0.62，速動比率分別為0.68、0.61、0.63和0.5，均低于可比上市公司均值。

匯富納米表示，公司主要通過銀行借款進行融資，銀行借款金額較大，資產負債率高于可比上市公司均值，如果市場行情不佳、應收款項不能及時收回、存貨周轉不暢、或受限于融資渠道有限而不能及時融資，公司將面臨一定的短期償債風險和流動性風險。

此次IPO，匯富納米擬募資6.25億元，其中1億元擬用于補充營運資金，3.5億元用于“2萬噸/年氣相法納米粉體材料項目”，1.2億元用于6000噸/年納米粉體及深加工項目，5520萬元用于氣相法納米粉體材料技術研發中心。

依賴單一供應商，第一大供應商曾是關聯方

財經網注意到，除產品單一外，匯富納米還存在供應商依賴風險。

報告期內，匯富納米采購的原輔材料主要為一甲基三氯硅烷、工業氣體、液堿、包裝材料等，其中一甲基三氯硅烷是公司生產氣相二氧化硅的主要原材料，主要通過管道輸送方式向與公司生產場所相鄰的興瑞硅材料（興發集團全資子公司）采購一甲基三氯硅烷。

招股書顯示，興發集團一直是匯富納米的第一大供應商。報告期各期，匯富納米向興瑞硅材料的采購額分別為2626.48萬元、2780.67萬元、6934.96萬元和2440.75萬元，占采購總額的比例分別為22.99%、22.18%、36.87%和31.38%。

從匯富納米和興瑞硅材料簽訂的合作框架協議來看，興瑞硅材料每季度大部分的一甲基三氯硅烷產量都由匯富納米采購。

根據合作框架協議，雙方約定，以興瑞硅材料每季度一甲基三氯硅烷產量的60%與6000噸的孰低數作為供應的最低量，實際供貨數量按照雙方簽訂的具體合同執行。因客觀情況下的一甲基三氯硅烷短供（如停產大修、技改等不可抗力因素），興發集團無需承擔任何違約責任。雙方定價原則為一甲基三氯硅烷價格隨行就市，但匯富納米享受大客戶優惠價。

與第三方采購價格相比，2019年至2021年，匯富納米向興發集團采購一甲基三氯硅烷價格與向第三方采購價格差異較大，分別為29.98%、-38.61%、-12.73%。

報告期各期，興發集團向匯富納米銷售一甲基三氯硅烷的價格與同期向第三方銷售價格差異比例分別為-38.72%、-29.15%、-21.52%、-22.25%。

值得一提的是，匯富納米與興發集團的關系頗為密切，興瑞硅材料還曾是匯富納米的關聯方。

據招股書及問詢回復函披露，匯富納米的實控人王躍林目前系興發集團的首席科學家，公司的第二大股東孔鑫明（持有匯富納米28.45%的股份）控制的浙江金帆達生化股份有限公司持有興發集團14.61%股權。

匯富納米原董事左桂華目前為興瑞硅材料的董事，并曾任興瑞硅材料的財務負責人。2019年12月，左桂華離任，自2020年1月起，匯富納米與興瑞硅材料已不存在關聯關系。

令人奇怪的是，在興瑞硅材料還是匯富納米關聯方的2019年，公司向興瑞硅材料的采購整體均價與其他供應商相比，每噸高出93.79元。對此，匯富納米給出的解釋是，公司2019年從唐山三友等廠家累計采購了2251.36噸價格低于1元/噸（含稅）的一甲導致當期向其他第三方供應商的平均采購價格較低。

對于供應商依賴，匯富納米坦言，若興瑞硅材料與公司的合作關系發生不利變化導致其停止或減少一甲基三氯硅烷原料等的供應，或者因其自身停產、設備檢修等因素導致不能及時、保質保量地供應公司生產所需的原料和能源，可能短期內對公司生產經營造成不利影響。

“極端情況下，若興瑞硅材料無法供應原材料，則公司需向外部供應商采購，可能大大增加公司的經營成本和經營風險，如無法足額向外部供應商采購，可能導致公司減產甚至停產，從而對公司生產經營造成重大不利影響?！眳R富納米表示。