9月22日，深交所官網消息顯示，八馬茶業股份有限公司（以下簡稱“八馬茶業”）披露招股說明書，公司擬在深市主板上市，保薦機構為中信證券。

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公開資料顯示，八馬茶葉成立于1997年，公司是一家全茶類全國連鎖品牌企業，產品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關產品。

2015年八馬茶業曾選擇在新三板掛牌；但是2018年公司從新三板退市轉而向謀求主板上市；2021年4月，八馬茶業正式申報創業板上市，但最終在今年5月10日撤單。直至9月22日，八馬茶業再次披露招股說明書，擬于深交所主板上市。

有業內人士分析對財經網表示，八馬茶業現階段的發展模式、經營規模等指標已滿足主板的發行條件，向主板申請上市的政策面與公司基本面更加匹配，轉戰主板或許是其沖擊資本市場的關鍵一步。

中國作為茶葉大國，茶飲歷史悠久，茶葉市場容量超過3000億元。但截至目前，A股則遲遲未迎來一家茶企。此前，中國茶葉、鐵觀音、謝裕大、七彩云南等多家知名茶企都曾計劃登陸A股市場，但均未如愿。隨著八馬茶葉重新開啟IPO進程，A股“茶葉第一股”之爭似乎懸念再起。

2020年7月，中國茶葉正式遞交招股說明書，擬于上交所主板上市，目前處于在審狀態；2020年末，瀾滄古茶遞交了A股IPO申報稿，后在上會前緊急撤回了申報材料。今年5月，瀾滄古茶遞表港交所主板，選擇轉投港股上市；更早之前，安溪鐵觀音、謝裕大、七彩云南等多家知名茶企都曾籌劃A股IPO，但均未如愿。

行業集中度不高

“開門七件事，柴米油鹽醬醋茶”。作為茶葉消費大國，我國有著悠久的飲茶歷史和博大精深的茶文化。尤其是近年來，隨著人們生活水平的提高，茶葉消費迎來快速增長期。

根據中國茶葉流通協會數據，2011-2021 年，我國茶葉內銷總量由109.61萬噸增長至230.19萬噸，呈現出持續穩定增長態勢。2021 年，國內茶葉市場銷售總額達 3,120.00 億元，同比增長 8.00%，首次突破3000億元大關。

盡管我國茶葉市場目前雖然擁有著3000億元的規模，但A股尚未迎來一家茶企。目前僅有天福茗茶、龍潤茶兩家茶企成功在港股上市。

對此，有業內人士對財經網表示，由于行業進入門檻低，我國茶產業集中度低，手工作坊居多，龍頭企業較少，單家茶企所占市場份額較低，單一品牌市場辨識度及競爭力較弱；同時，茶葉類產品銷售渠道相對散亂，市場環境較為混亂，也不利于品牌企業的發展與壯大。

根據中國茶葉流通協會發布的《2018 年中國茶葉企業發展報告》，2017 年我國茶葉企業總數約為 6 萬余家，其中規模企業為 1,600 余家，僅 87 家企業總資產超過 1 億元，6 家企業總資產超過 10億元。

從業內企業來看，中國茶葉、天福茶葉、八馬茶業屬于頭部企業。數據顯示，2019年，中國茶葉銷售收入為15.37億元，市場份額為0.56%，天福茶業、八馬茶業、瀾滄古茶市場份額分別為0.44%、0.32%和0.13%，未有一家茶企市場份額突破1%。

不過，茶葉兼具社交和消費屬性，企業一旦成功上市就將大大有助于企業品牌價值的提升，增加企業在全國范圍內的知名度。因此，盡管茶葉行業行業集中度過低問題影響了資本的態度，茶企上市熱情卻仍是不減。

誰會是茶葉第一股

八馬茶業成為“茶葉第一股”的有力爭奪者之一。

良好的業績表現是八馬茶業不斷沖擊資本市場的底氣所在。財務數據顯示，2019年—及2022年一季度，八馬茶業實現營業收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元、4.51億元，實現凈利潤分別約為9188.16萬元、1.16億元、1.63億元、4514.69萬元，業績整體保持上升趨勢。

品牌打造、品類擴張與渠道拓展成為推動八馬茶業業績增長的三大引擎。公司設立之初，八馬茶業以研發、生產及銷售安溪鐵觀音茶葉為主，主要通過開設直營獨立門店的方式對外零售，其公司創始人之一王文禮是國家級非物質文化遺產項目烏龍茶制作技藝（鐵觀音制作技藝）代表性傳承人。

2008 年，八馬茶業推出傳統濃香型鐵觀音品牌賽珍珠，并迅速成為鐵觀音茶葉的知名品牌，并開始推行加盟模式，初步實現了跨區域經營。2015年以來，八馬茶業開啟全品類茶葉轉型戰略，主營業務產品由以鐵觀音為主轉向為全品類茶葉。與此同時，八馬茶業逐漸建立了全國性的渠道布局，并通過“直營+加盟”、“線上+線下”的全渠道銷售體系統一對外銷售。截至2021年末，公司門店數量超 2,700 家，在茶葉連鎖領域處于領先地位。

據招股書披露，報告期內八馬茶業主營業務共分為烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶以及茶具、茶食品等幾大類。各類茶葉銷售收入占主營業務收入比重均在 85%以上，為公司主營業務收入的主要來源，其中鐵觀音收入占比已經降至20%左右。

從市場份額上看，八馬茶業市占率也明顯處于上升趨勢。數據顯示，2019年-2021年，八馬茶業全國市場占有率分別為0.32%、0.38%和0.48%，逐年上升勢頭明顯。對比來看，天福、瀾滄古茶全國市場占有率則基本保持穩定。

茶葉利潤低于白酒

一直以來，茶業產品價格因為沒有統一的售價標準而被視為是一個暴利行業。但從招股書披露數據來看，茶企利潤似乎并沒有想象中的那么高。

招股書顯示，報告期內八馬茶業主營業務毛利率分別為 53.31%、53.22%、53.72%和 55.56%，總體保持穩定。其中，茶葉產品毛利率在57%左右，茶具和茶食品毛利率在30%上下；分渠道來看，公司線下直營毛利率在70%以上，盈利能力最強；網絡銷售毛利率在50%以上，而線下加盟毛利率則維持在40%左右。

橫向對比來看，八馬茶業毛利率水平高于中國茶葉，略低于天福和瀾滄古茶，主要由于產品品類構成及銷售渠道的不同。

具體而言，瀾滄古茶主要產品為普洱茶，毛利率相對較高，2019年-2021年毛利率分別為58.69%、70.4%和65.95%；中國茶葉部分收入來源于低毛利率的原料茶業務，且其銷售渠道主要為傳統的批發渠道，整體商品流轉鏈條較長，毛利率相對較低。2019年，中國茶葉毛利率僅為40.56%。

實際上，從產業鏈角度來看，茶葉生產屬于農產品范疇，從生產到采摘、加工制作再到銷售是一個漫長的周期。與此同時，隨著房租、人工等成本越來越高，茶葉生產的綜合成本要遠比想象中的高。這也造成了茶企毛利率水平遠不如白酒企業。

立頓之路！

影響中國茶葉產業發展的一大挑戰就是標準化生產問題，這也是導致“中國七萬家茶企敵不過一家立頓”的一個主要原因。憑借標準茶葉包的模式，英國立頓做到了袋泡紅茶的世界第一，其2019年度營收接近200億元。而中國茶葉生產仍然以個人作坊或者或處于半機械化階段的企業為主，標準化程度不足成為制約產業發展的一大難題。

自2015年以來，八馬茶業開始就茶葉標準化生產進行嘗試，并側重于產品的研發設計及標準輸出。本次深交所主板IPO，八馬茶業擬募集資金約10.01億元，相比前次IPO要多募3.25億元，募投項目方面增加了武夷山生態工業園項目（一期）。

根據新版招股書披露，針對當前茶園生產機械化、標準化水平較低的現狀，八馬茶業武夷山生態工業園項目（一期）將加強茶葉全程機械化生產技術研發與應用。加強茶園田間作業機械、農藝農機融合、茶葉加工自動化生產線等研究，形成標準化茶葉生產技術模式，制定技術規程，在典型茶區進行規模化示范應用，以提高茶葉生產的整體質量和效益。