隨著全球電動化智能化浪潮席卷，即便是老牌車企也無法置身事外。這其中，錢便是至關重要的一環。“上市吧，只要上市就有錢了。”把優質資產分拆出來獨立上市博取高估值，成為當下不少汽車企業的普遍做法。

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于是，保時捷，這個誕生了很多人心目中的Dream Car，我們耳熟能詳的超豪華品牌，如今要從大眾分拆上市了。如果成功，這也有望成為德國史上以及歐洲自1999年以來最大規模IPO。

籌資為轉型

繼法拉利、阿斯頓·馬丁等豪華汽車品牌之后，保時捷也將尋求IPO上市。當地時間9月5日，德國大眾集團公布推進旗下保時捷公司年內進行首次公開募股（IPO）的意向，擬于9月初或10月初在德國法蘭克福證券交易所登記上市。

根據報道，保時捷股份公司的IPO將向公開市場出售1/4的優先股，占其總股份的1/8。同時，保時捷汽車控股公司（Porsche SE）將獲得25%加1股的普通股股票，以加強其對保時捷股份公司重要決策的影響力，剩余的投票權則仍歸屬于大眾汽車公司。

據知情人士稱，即便在市場動蕩的情況下，保時捷的估值依舊達到600億-850億歐元，并吸引了不少投資者，將成為歐洲車企多年來規模最大的IPO。

事實上，保時捷上市是外界早已預料到的決定。因為要實現電動化轉型，大眾需要大量的資金投入，開辟新的籌資渠道是必然的選擇。根據估算，通過股權交割，大眾集團最少可以回籠資金200億歐元。

另一方面，資本市場對“PPT造車”的擔憂也在加深，一旦泡沫破滅，市場的損失難以估量。越來越多的資本又將目光轉向傳統車企，傳統車企通過分拆上市獲取更多資金支持也成了順水推舟的事情。

保時捷名聲的加持自然引來了不少關注。據彭博社報道，卡塔爾主權投資基金、法國奢侈品集團酩悅·軒尼詩-路易·威登集團等均有意入局，借以進軍高端汽車制造業。卡塔爾方面有意認購4.99%的股票。

此外，大眾集團也計劃向歐洲許多國家的散戶投資人發行優先股，其中包括法國、西班牙和意大利，大眾希望能夠盤活保時捷品牌在這些國家的“鐵粉”的投資興趣。

對于本次IPO計劃，北京商報記者聯系了保時捷方面，但截至發稿未收到回復。不過此前在財報發布會上，保時捷也提到了他們對于IPO的看法。大眾集團兼保時捷公司首席執行官奧利弗·布盧默說，這是保時捷的“歷史性時刻”，上市可使這家企業享有“更高程度的獨立性”，有望成為“全球最富有的跑車制造商之一”。

對標特斯拉

此次保時捷IPO，無疑是轉型的重要一步。作為一家傳統汽車制造商，大眾正斥巨資開發生產電動車，在歐美多地新建車用電池工廠，準備與美國特斯拉汽車公司等電動車企競爭這一全新市場。

大眾前CEO迪斯曾在大眾內部溝通會上表示，特斯拉在軟件領域的領先優勢讓他感到頭疼。不過，迪斯也表示將在2025年超越特斯拉成為全球最大電動汽車制造商。迪斯曾在社交媒體@特斯拉CEO馬斯克：“我們要奪走你們的一部分市場份額。”

2021年，大眾汽車集團公布了最新一輪的5年計劃，預計在未來五年總共投資1590億歐元，其中890億歐元用于軟件和電動汽車等技術，占總投資額的56%。

而大眾對電動市場的高端希望，都寄托在保時捷身上。中國汽車流通協會專家委員會成員顏景輝認為，無論是文化底蘊，還是品牌能力，保時捷和特斯拉相比并不遜色。如果保時捷成功上市且發展電動化，將會直接威脅到特斯拉。

以單車利潤計算，保時捷絕對是世界上最會賺錢的汽車公司，沒有之一。大眾集團每年大約售出900萬輛汽車，保時捷只占到了總體的1/30，但利潤卻貢獻了集團的25%。

2021年，保時捷營業收入攀升至331億歐元，較2020年（287億歐元）增加了44億歐元，同比增長15%。銷售利潤較上一財年（42億歐元）增加了11億歐元，達到53億歐元，增幅為27%。

有數據顯示，每輛保時捷汽車的稅前利潤為21799歐元，幾乎是排在第二位的寶馬車的9倍，而大眾汽車的單車利潤僅為332歐元。

保時捷也并沒有讓大眾失望。2019年，保時捷推出了首款純電動跑車Taycan，這款車也穩定了大眾在電動車市場的地位，甚至成為保時捷的新標志，成為最受歡迎的豪華電動車之一。

值得注意的是，保時捷純電跑車Taycan在歐洲銷量已經超過了保時捷911。此外，保時捷還把目光放在了兩輪上，去年還聯合德國品牌Rotwild推出兩款豪華電動自行車。

是好時機嗎

雖然各方都已投來了期待的目光，但鑒于當前歐洲能源價格飆漲、資本市場形勢不穩，保時捷上市計劃能否如期推進，仍不是“板上釘釘”。在大眾集團公布決定前，一名消息人士告訴路透社，發布上市意向僅僅是“鋪墊”，“不保證最終成功敲鐘”。

“從經濟發展趨勢上看，一場雪崩正在到來。” 基爾世界經濟研究所副所長斯特凡·科茨警告稱，由于地方沖突，越來越多的德國人開始擔心能源賬單價格上漲，德國家庭將不得不忍受“購買力的大幅下滑”。

市場已經有所反饋，一些超豪華品牌的市值都出現了不同程度的縮水。而在正常的市場條件下，保時捷的估值可能會更高，達到800億-1000億歐元。AllianceBernstein投資組合經理Dev Chakrabarti則表示，“保時捷在IPO中的估值將接近750億歐元”，這連最初預測的最低800億歐元都沒有達到。

此外，最近大眾集團高管變動，也讓不少人并不看好保時捷獨立IPO。9月1日，保時捷CEO奧博穆接替迪斯成為大眾集團CEO，一人分飾兩角，引發了不少投資人的擔憂。

大眾集團的主要投資者之一Deka Investment公司的可持續性和公司治理主管Ingo Speich表示，奧博穆無法處理所有事情，他甚至認為這次領導換代，對于保時捷IPO來說是一步“臭棋”。

大眾汽車集團財務主管阿諾·安特里茨則表示，雖然近期不管是整個市場還是公司內部的結構都有一定的變動，但大眾汽車和保時捷有信心抵擋住各種風險。因此大眾汽車集團不會改變保時捷IPO的計劃。

顏景輝也認為，按照大眾目前摩拳擦掌的態度，保時捷IPO也籌備了多時，上市敲鐘將是大概率事件。“而保時捷IPO除了融資之外，在新能源車的沖擊下獲取資本市場的估值和拓展融資渠道或許才是關鍵。”顏景輝說道。