重工企業(yè)太原重工(600169.SH)在困境中掙扎。

7月19日晚間，太原重工的一紙公告再度引發(fā)市場高度關(guān)注。公告內(nèi)容為一宗司法訴訟，涉及10年前的一起合同糾紛，涉案金額約為14.58億元。

高達14.58億元債權(quán)訴訟的背后，是太原重工應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款偏高。截至今年一季度末，公司這一指標的賬面價值為68.46億元。

巨額貨款沒有及時收回，影響的是現(xiàn)金流及償債能力。截至今年三月底，公司資產(chǎn)負債率高達81.79%。

巨額債務(wù)產(chǎn)生的利息費用吞噬利潤。2021年，公司的財務(wù)費用為7.36億元。當年，公司盈利數(shù)為1.67億元，但扣除非經(jīng)常性損益后，主業(yè)是虧損的。

實際上，近10年，太原重工的主業(yè)持續(xù)虧損，扣非凈利潤累計虧損金額達38.52億元，靠非經(jīng)常性損益保殼。

10年前貨款至今仍未收回

太原重工飽嘗貨款難以回收的苦果。

最新公告顯示，太原重工因合同糾紛向太原市中級人民法院提起訴訟，訴請判令杜爾伯特蒙古族自治縣拉彈泡風力發(fā)電有限公司與大慶遠景科技有限公司等共同償還公司欠款14.44億元及自2019年5月1日至實際付清之日止的利息。截至2022年5月1日，暫合計約為14.58億元。目前，該案已經(jīng)立案尚未開庭。

原來，2012年，太原重工與杜爾伯特蒙古族自治縣拉彈泡風力發(fā)電有限公司、黑龍江瑞好科技集團有限公司合作“黑龍江杜爾伯特蒙古族自治縣拉彈泡300MW風電項目”，太原重工提供項目資金和設(shè)備，但杜爾伯特蒙古族自治縣拉彈泡風力發(fā)電有限公司未履約還款。

案涉14.58億元，對于太原重工而言不是小數(shù)目，這占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的30.39%。

除了這一筆訴訟案外，太原重工及子公司發(fā)生的尚未披露訴訟還有3筆，涉及金額合計為4645萬元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的0.97%。這三筆訴訟也是合同糾紛。

10年前的貨款至今沒有收回，足見公司回款能力急需增強。

實際上，太原重工的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款偏高問題一直未能較好解決。

從營業(yè)收入方面看，2009年、2010年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為80.69億元、96.54億元，2011年為103.26億元，首次超過百億。2012年至2021年，公司營業(yè)收入多在60億元至90億元之間波動，2016年最低為64.28億元。

對應(yīng)的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價值，2009年為52.18億元，2010年為68.49億元，2011年至2016年，在82億元至95億元之間波動。2017年、2018年在70億元級，2019年、2020年，分別下降至61.67億元、43.36億元。

從營業(yè)收入與當期應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價值看，2020年，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款下降明顯。

然而，2021年，公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款又增加至63.79億元。今年一季度末，這一指標值為68.46億元，較期初進一步增長，顯示公司期后回款并不理想。

奇怪的是，盡管應(yīng)收賬款較多，但公司計提的壞賬準備并不多。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，太原重工計提的壞賬損失僅為0.19億元，2018年為0.94億元，2019年至2021年分別為1.70億元、0.72億元、1.31億元。

市場不解的是，上述訴訟中合同糾紛欠款高達14.44億元，形成至今有多少年?為何未全額計提，而僅僅計提壞賬準備5530.44萬元?

市場質(zhì)疑，太原重工是否存在少計提壞賬準備以調(diào)節(jié)利潤?

另一方面，公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款也長期處于高位。

債權(quán)回收不及預期財務(wù)承壓

債權(quán)回收不及預期，太原重工的債務(wù)高懸，財務(wù)壓力較大。

近年來，太原重工在千方百計加大應(yīng)收款回收力度，努力降低資產(chǎn)負債率，已經(jīng)有一定成效。

數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，太原重工的資產(chǎn)負債率一直在80%至90%之間波動，2019年底，資產(chǎn)負債率最高，為89.97%，2020年底、2021年底分別為85.64%、81.33%。今年一季度末，資產(chǎn)負債率上升至81.79%。

與超過80%的資產(chǎn)負債率相對應(yīng)的是，太原重工的有息負債較多。

截至今年3月底，公司短期借款80.92億元、一年內(nèi)到期的非流動負債24.02億元、長期借款40.45億元、應(yīng)付債券12億元，長短期債務(wù)合計為157.39億元，其中，一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)為104.94億元。

與之對應(yīng)的是，同期，公司賬面貨幣資金為31.20億元(含受限資金)。現(xiàn)有貨幣資金與短期債務(wù)的差距高達約73億元，償債壓力可見一斑。

從經(jīng)營現(xiàn)金流方面看，2017年，太原重工的經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入金額為10.94億元，2018年至2021年分別為5.81億元、3億元、1.97億元、1.08億元，逐年在減少。今年一季度，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為0.71億元。

經(jīng)營現(xiàn)金流凈額逐步減少，表明公司回血能力在不斷降低。而這，也在較大程度上影響公司的償債能力。

巨額債務(wù)不僅讓太原重工背負著沉重的債務(wù)包袱，巨額債務(wù)產(chǎn)生的費用還年年吞噬公司利潤。

根據(jù)年報，2017年至2021年，太原重工的財務(wù)費用分別為7.28億元、8.13億元、8.88億元、9.84億元、7.36億元，五年合計達41.49億元。

公開資料顯示，太原重工設(shè)立于1998年，前身為太原重型機器廠，1998年9月登陸A股市場，公司主營業(yè)務(wù)包括風力發(fā)電設(shè)備、軌道交通設(shè)備、鍛壓設(shè)備等。

上市24年來，太原重工的經(jīng)營業(yè)績整體上較為糟糕。公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)累計數(shù)為-0.72億元，公司累計派發(fā)的紅利僅為0.98億元。

近10年，太原重工基本上處于保殼狀態(tài)。2012年至2021年，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)持續(xù)虧損，2016年曾巨虧19.42億元，2019年虧損8.96億元。2021年，雖然公司經(jīng)營有明顯好轉(zhuǎn)，但扣非凈利潤仍然虧損0.67億元。

2012年至2021年，公司實現(xiàn)的凈利潤盈虧交替上演，微利2年巨虧1年，而這10年間公司主業(yè)連續(xù)虧損，扣非凈利潤累計虧損38.52億元。如2020年，公司其他收益4.85億元，使得當年凈利潤0.34億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈，而扣非凈利潤為虧損4.30億元。

今年以來，太原重工的經(jīng)營形勢似乎有所改善，但能否持續(xù)改善還是個未知數(shù)。一季度，公司實現(xiàn)凈利潤0.35億元、扣非凈利潤0.19億元，同比分別增長152.99%、154.29%。