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財(cái)經(jīng)網(wǎng)資本市場(chǎng)訊7月14日，中國(guó)神華披露2022年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為406億元~416億元，較上年同期增加146億元~156億元，同比增長(zhǎng)56.1%~59.9%。

公司認(rèn)為，業(yè)績(jī)預(yù)增一是煤炭平均銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲，煤炭分部利潤(rùn)同比增長(zhǎng)；二是售電量和平均售電價(jià)格同比增長(zhǎng)，發(fā)電分部利潤(rùn)同比增長(zhǎng)；三是平均所得稅稅率同比下降。

隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，我國(guó)煤炭需求也在不斷增長(zhǎng)，據(jù)《煤炭2021年度報(bào)告》，2021年我國(guó)煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)明顯，全國(guó)煤炭消費(fèi)總量較上年增長(zhǎng)約4.6%。此外，全球燃煤發(fā)電量也在2021年達(dá)到歷史最高水平，煤炭消費(fèi)量約為79億噸，同比增長(zhǎng)6%，煤炭總產(chǎn)量亦同比增長(zhǎng)約4.3%。

據(jù)天風(fēng)證券關(guān)于中國(guó)神華研報(bào)分析，整個(gè)十四五期間，煤炭市場(chǎng)供需緊平衡，格局難以有效緩解，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)上行。按照2021年公司預(yù)測(cè)的2022年商品煤產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，公司將大幅下調(diào)外購(gòu)煤數(shù)量直至2025年，外購(gòu)煤數(shù)量可能都難以提升。

天風(fēng)證券研報(bào)還認(rèn)為，按照中國(guó)神華經(jīng)營(yíng)模型分析，2022-2024年，通過(guò)降低外購(gòu)煤、減少低利率板塊業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)煤炭業(yè)務(wù)板塊綜合毛利率可能為35%、35%、34.8%，較2021年毛利率27.6%大幅提升。

華金證券研報(bào)認(rèn)為，迎峰度夏期間主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開(kāi)展保供增產(chǎn)工作，但歐盟對(duì)俄能源制裁持續(xù)推進(jìn)疊加多國(guó)近期宣布重啟煤電廠(chǎng)，導(dǎo)致海外煤炭貿(mào)易不確定性增大，進(jìn)口煤縮量也進(jìn)一步增加國(guó)內(nèi)保供壓力。

另外，當(dāng)前煤炭股增長(zhǎng)邏輯在于二季度煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比改善，上市公司業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，而板塊動(dòng)態(tài)估值仍處于歷史極低位置（近5年的2.78百分位），隨著中報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，板塊估值修復(fù)空間大。動(dòng)力煤受價(jià)格約束，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)，非動(dòng)力煤則具備更大彈性。

但值得一提的是，煤炭?jī)r(jià)格在今年也受到相應(yīng)約束，發(fā)改委在6月份《關(guān)于明確煤炭領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者哄抬價(jià)格行為的公告》中明確，經(jīng)營(yíng)者銷(xiāo)售煤炭的中長(zhǎng)期交易價(jià)格，超過(guò)國(guó)家和地方有關(guān)文件明確合理區(qū)間上限的，現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)國(guó)家和地方有關(guān)文件明確合理區(qū)間上限50%的，如無(wú)正當(dāng)理由，一般可視為哄抬價(jià)格。