近來(lái)，全球大宗商品市場(chǎng)上，部分商品價(jià)格有回暖趨勢(shì)。但是分析人士擔(dān)心，由于第二波疫情在部分國(guó)家和地區(qū)抬頭，2020年剩余時(shí)間內(nèi)，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格升勢(shì)將受制于疲弱的需求和受損的供給，不同品種的大宗商品價(jià)格走勢(shì)會(huì)有所不同。

大宗商品價(jià)格有所恢復(fù)

近來(lái)，各國(guó)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)了一些回升勢(shì)頭。各國(guó)央行為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情需要釋放更多流動(dòng)性，推升物價(jià)，這也使大宗商品價(jià)格出現(xiàn)一定程度的回升。

受新冠肺炎疫情影響，大宗商品價(jià)格在二季度跌至谷底，此后開始出現(xiàn)超跌反彈，并在供給端收緊和資金面寬松的情況下上漲至接近疫情前的水平。2020年三季度大宗商品價(jià)格持續(xù)震蕩反彈，但在季末受到油價(jià)的拖累出現(xiàn)小幅回調(diào)。目前來(lái)看整體商品價(jià)格仍較疫情前有約15%-20%的差距。

花旗銀行的研究報(bào)告顯示，自六月以來(lái)，全球采礦業(yè)供應(yīng)有所恢復(fù)，除動(dòng)力煤外的采掘商品價(jià)格基本已經(jīng)完成反彈，銅、鋁、鋼鐵和煉焦煤等高成本行業(yè)基本恢復(fù)生產(chǎn)。有色金屬價(jià)格上漲，但銅價(jià)由于需求不振漲勢(shì)驅(qū)緩。

相對(duì)而言，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的行情好于工業(yè)品市場(chǎng)。在美國(guó)芝加哥市場(chǎng)上，玉米期貨連續(xù)走高，自8月起2個(gè)月內(nèi)上漲了約3成。

今年氣候異常導(dǎo)致的產(chǎn)量減少預(yù)期和增加養(yǎng)豬頭數(shù)帶來(lái)的飼料需求增加，使得玉米的供求趨于緊張。此外，拉尼娜現(xiàn)象在今年9月期間出現(xiàn)，并有可能(約75%的機(jī)會(huì))在北半球持續(xù)整個(gè)冬季。每當(dāng)這種氣候發(fā)生時(shí)，豆類等農(nóng)作物通常會(huì)有所減產(chǎn)，這也是造成農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)更強(qiáng)的原因。目前，拉尼娜已經(jīng)在威脅南美谷物播種，而南美應(yīng)對(duì)自然災(zāi)害的能力較為薄弱，可能難以應(yīng)對(duì)。

油價(jià)也基本完成觸底反彈，布倫特原油價(jià)格三季度初從40美元最高上漲到46美元，但由于基本面支持不足，隨即回落，在40美元附近震蕩。

市場(chǎng)需求面臨疫情考驗(yàn)

由于對(duì)疫情持續(xù)發(fā)酵的擔(dān)憂，9月份的全球大宗商品市場(chǎng)有所萎靡。預(yù)計(jì)在第四季度，對(duì)疫情的預(yù)期是左右全球大宗商品市場(chǎng)行情的最重要因素。

疫情造成世界經(jīng)濟(jì)部分停擺，經(jīng)濟(jì)失速對(duì)工業(yè)品總需求的傷害最為明顯，原油及能源化工品年內(nèi)表現(xiàn)前景受需求影響仍然不佳。

歐佩克委員會(huì)10月會(huì)議上的文件顯示，“全球部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期跡象被脆弱的狀況和對(duì)復(fù)蘇步伐愈發(fā)懷疑的態(tài)度所蓋過(guò)。”

這份文件所顯示的基本情境預(yù)測(cè)是，2021年油市將出現(xiàn)平均190萬(wàn)桶/日的短缺，低于前一個(gè)月的基本情境預(yù)測(cè)的出現(xiàn)270萬(wàn)桶/日的短缺。但是文件顯示，在最糟糕情境預(yù)測(cè)下，市場(chǎng)可能在2021年出現(xiàn)20萬(wàn)桶/日的過(guò)剩。

在最糟糕情境預(yù)測(cè)下，經(jīng)合組織的商業(yè)石油庫(kù)存，即OPEC+用來(lái)衡量市場(chǎng)的指標(biāo)，在2021年仍將高于五年平均水平，而不是開始回落至該水平下方。這顯示石油需求在近期內(nèi)難以得到基本改善。

在黃金市場(chǎng)方面，黃金價(jià)格8月突破2000美元/金衡盎司，創(chuàng)歷史新高。全球中央銀行在8月時(shí)約1年半來(lái)首次轉(zhuǎn)為凈賣出黃金。在此背景下，以新冠肺炎疫情導(dǎo)致外匯收入減少的新興市場(chǎng)國(guó)家的央行等為中心，停止買入和轉(zhuǎn)為出售黃金的情況增加。分析認(rèn)為，對(duì)于外匯流動(dòng)性存在隱憂的新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，美元計(jì)價(jià)黃金價(jià)格的上漲也是容易誘發(fā)賣出黃金的因素。

實(shí)際上，在新冠肺炎疫情擴(kuò)大的2020年上半年，黃金買入量就已經(jīng)比上年減少4成，僅為233噸，出現(xiàn)放緩傾向。市場(chǎng)分析師認(rèn)為，新冠肺炎疫情徹底結(jié)束需要較長(zhǎng)時(shí)間，黃金買入量放緩傾向有可能持續(xù)一段時(shí)間。

未來(lái)價(jià)格走勢(shì)面臨風(fēng)險(xiǎn)

原油方面，由于歐佩克減產(chǎn)的阻力提升，減產(chǎn)效果下降，后續(xù)走勢(shì)主要取決于需求端的變化，預(yù)計(jì)油價(jià)有可能在35-40美元附近震蕩。中長(zhǎng)期來(lái)看，原油需求復(fù)蘇仍有待時(shí)日。

金屬方面，價(jià)格走勢(shì)主要受新冠肺炎疫情影響下的供給需求關(guān)系走勢(shì)以及宏觀政策方面的影響。有色金屬第四季度謹(jǐn)慎看漲，漲幅會(huì)低于第三季度。國(guó)際鋼價(jià)也有可能隨國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇的影響，出現(xiàn)小幅上漲。

對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)造成影響的不僅來(lái)自于需求，供給方面也同樣面臨挑戰(zhàn)。目前全球普遍認(rèn)為，新冠肺炎疫情在冬季的傳播將更為迅猛，一些國(guó)家或地區(qū)感染率的抬頭將導(dǎo)致礦場(chǎng)等再次停產(chǎn)。采礦業(yè)方面，壓力最大的是硫酸鎳和鈀的產(chǎn)量，主要出產(chǎn)國(guó)俄羅斯當(dāng)前是全球累計(jì)感染數(shù)排第四的國(guó)家。目前，一些分析人士認(rèn)為，對(duì)減產(chǎn)的預(yù)期已經(jīng)充分反映在當(dāng)前定價(jià)中，價(jià)格進(jìn)一步走高的概率不大。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面，供求格局的變化對(duì)價(jià)格會(huì)造成影響，此外部分地區(qū)對(duì)糧食危機(jī)的擔(dān)憂和氣候因素的影響也會(huì)帶來(lái)不確定的擾動(dòng)。預(yù)計(jì)大豆和玉米價(jià)格有可能抬升，而小麥價(jià)格有可能承壓。總體而言，國(guó)際市場(chǎng)上持續(xù)的糧食危機(jī)擔(dān)憂以及拉尼娜氣候現(xiàn)象可能支撐農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。

目前，有機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈看好年末的大宗商品多頭行情。但也有分析人士警告，仍需注意歐美疫情等不確定因素。全球宏觀經(jīng)濟(jì)處于上升周期當(dāng)中，大宗商品下跌空間有限，但也不具備大漲條件。(記者 周武英)