近一段時間，人民幣匯率走勢牽動著市場神經(jīng)。
7月7日，人民幣兌美元中間價報6.4762，較上一日下調(diào)149個基點，結束2日連升，創(chuàng)6月24日以來新低。
7月初，來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，1日人民幣對美元匯率中間價報6.4709，較前一交易日下調(diào)108個基點。而在6月30日16時30分收盤時，人民幣兌美元即期匯率報6.4612，較5月31日貶值近1.6%。
截至上半年收官，人民幣兌美元匯率總體呈現(xiàn)升值的態(tài)勢。
在6月底舉行的貨幣政策委員會二季度例會上，央行表示，將深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，引導企業(yè)和金融機構堅持“風險中性”理念，加強預期管理，促進內(nèi)外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
面對穩(wěn)匯率的舉措，民生銀行研究院宏觀分析師王靜文對本報記者表示，總的來看，央行將繼續(xù)引導匯率雙向波動，避免單邊升值或貶值，以匯率浮動來吸收外部沖擊，實現(xiàn)內(nèi)外平衡。
人民幣匯率上半年微升1.2%
回顧2021年上半年，人民幣匯率經(jīng)歷了先相對平穩(wěn)、之后貶值、再升值以及再貶值的過程。
具體表現(xiàn)在，2021年初，人民幣對美元匯率一改2020年12月下旬波動小幅升值態(tài)勢。
1月4日，人民幣對美元匯率為1美元兌6.5408元人民幣，比2020年12月31日的1美元兌6.5249元人民幣小幅貶值。接下來的1月5日升值明顯，人民幣匯率進入6.4的區(qū)間，創(chuàng)在此之前逾30個月的新高。此為短暫升值后的平穩(wěn)窄幅波動階段。
2月上旬，在人民幣兌美元中間價升值達到高點之后便開始呈現(xiàn)貶值趨勢，一直到3月31日迎來6.5713的年內(nèi)低點。
4月以來，人民幣匯率重回年初高點，對美元匯率在波動中微升。
步入5月后，11日人民幣對美元匯率中間價報6.4254，較上一日上調(diào)171個基點，逼近2018年6月19日的6.4235高點。
此后開始走向波動升值，接連升破6.4、6.3關口，并在6月1日創(chuàng)下6.3572的近三年新高。
在經(jīng)歷了持續(xù)兩個月的升值之后，從6月2日開始人民幣對美元匯率連續(xù)三個交易日貶值，此后在1美元兌6.39元人民幣附近波動。6月15日以后人民幣對美元匯率貶值態(tài)勢更加明顯，直至6月24日開始有略微反彈，并最終維持上半年對美元略微升值的態(tài)勢。
數(shù)據(jù)顯示，2021年第一個交易日，人民幣對美元匯率中間價報6.5408。截至6月30日，人民幣對美元即期匯率累計升值786點，微升1.2%，顯示出人民幣對美元匯率總體保持基本穩(wěn)定。
而在岸、離岸人民幣匯率走勢方面，在岸人民幣對美元年初開盤報6.5195，6月30日收于6.4612，上半年漲幅為1.2%;離岸人民幣年初開盤報6.5022，6月30日收于6.4719，上半年漲幅0.54%。
截至7月1日17時30分，在岸人民幣對美元匯率報6.4655，離岸人民幣對美元報6.4703。
光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，國內(nèi)疫情防控與經(jīng)濟恢復在全球表現(xiàn)突出，國內(nèi)深化改革開放的效果持續(xù)釋放、經(jīng)濟結構不斷優(yōu)化、宏觀風險趨于收斂、國際收支基本保持平衡，以及人民幣匯率彈性顯著增強等，人民幣匯率穩(wěn)的基礎牢固。
“從各方面因素綜合來看，人民幣匯率短期不具備大幅貶值或升值基礎。”他表示。
美元指數(shù)或震蕩升值
面對走強的人民幣匯率單邊升值預期，監(jiān)管部門多次喊話，并果斷出手。
5月21日，國務院金融委會議提出，進一步推動利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定
5月23日，央行副行長劉國強指出，目前，我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預期平穩(wěn)。未來人民幣匯率的走勢將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態(tài)。
5月27日，全國外匯市場自律會議也做出回應。會議提出，未來影響匯率的市場因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。不論是短期還是中長期，匯率測不準是必然，雙向波動是常態(tài)，不論是政府、機構還是個人，都要避免被預測結論誤導。
5月31日，央行宣布，自6月15日起，上調(diào)金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。此后，國家外匯局向17家機構發(fā)放合格境內(nèi)機構投資者(QDII)額度103億美元。
王靜文稱，央行近期就人民幣匯率過度升值已多次表態(tài)，以淡化升值預期。“考慮到穩(wěn)杠桿、緊信用環(huán)境下經(jīng)濟內(nèi)生動力邊際減弱，而匯率升值對出口的抑制會逐漸顯現(xiàn)，央行正引導市場升值預期逆轉(zhuǎn)。”
與此同時，人民幣兌美元匯率頻繁波動，與美元指數(shù)的走強不無關系，后者則主要受市場預期美聯(lián)儲會提前收緊貨幣政策影響。
美聯(lián)儲在6月議息會議中，點陣圖釋放的鷹派信號超出市場預期，導致其后美元指數(shù)掉頭走強。
美元指數(shù)未來的走勢也會影響人民幣對美元匯率的變動。華東師范大學經(jīng)濟學院教授吳信如在接受記者采訪時表示，半年來，美元匯率經(jīng)歷一個類似正弦波的波動過程，美元指數(shù)從年初90附近升到4月初的93，此后跌到5月中后期90以下，目前又回升到接近93的水平。與之對應的，人民幣對美元匯率也表現(xiàn)出類似的反向正弦波動。
“這主要與人民幣‘以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的、有管理浮動匯率制度’有關。” 吳信如表示。
對于未來美元指數(shù)的走勢，吳信如認為，隨著美國疫苗接種率提升，美國經(jīng)濟秩序會進一步恢復，這繼續(xù)有利于美元走強。但是，美國通貨膨脹的高企，加息預期漸強，股市面臨下跌風險，加上美國政府巨額債務和財政危局，美元匯率不會太好。
不過康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟學家楊敬昊對記者表示，人民幣一攬子匯率政策中，美元的權重占比不可忽視，因此全球市場對于美國通貨膨脹預期以及由此美聯(lián)儲可能會進行的貨幣政策調(diào)整對美元幣值的影響舉足輕重，進而會影響人民幣匯率，特別是人民幣指數(shù)的走勢。
“在美國經(jīng)濟逐步復蘇的情況下，經(jīng)濟處于擴張周期下所伴隨的通貨膨脹與美聯(lián)儲此前大舉增發(fā)貨幣所引致的通貨膨脹疊加，會將市場對于美國貨幣政策拐點到來的預期提前，繼而使得美元指數(shù)有所回升。” 楊敬昊說。
而王靜文則認為，美聯(lián)儲在6月17日的議息會議中表現(xiàn)略偏鷹派，除了對2021年經(jīng)濟和物價預期做了上調(diào)之外，點陣圖顯示2023年底之前可能存在兩次加息，較上次點陣圖明顯提前。市場普遍預期下次會議可能會討論Taper話題，美聯(lián)儲貨幣政策正常化早于預期，將會使美元走出震蕩升值行情。
人民幣匯率有望保持平穩(wěn)
在人民幣匯率雙向波動常態(tài)化背景下，近期，外匯市場自律機制發(fā)文稱，當前，人民幣匯率保持穩(wěn)定具備較好的宏觀基礎，但要高度警惕人民幣匯率貶值風險，未來可能引發(fā)人民幣匯率貶值的因素包括：美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策，美國經(jīng)濟強勁復蘇帶動美元走強，全球疫情逐漸得到控制和供給能力恢復對中國出口形成壓力，美國資產(chǎn)泡沫破滅全球避險情緒升溫引發(fā)資金回流美國等。
央行也在貨幣政策委員會第二季度例會上提到“防范外部沖擊”“促進內(nèi)外平衡”等，表明央行高度關注影響人民幣匯率變動的沖擊因素，不排除使用貨幣政策穩(wěn)定市場預期。
值得注意的是，今年以來，大宗商品價格迎來了一波上漲行情。與此同時，鐵礦石、鋼鐵、銅等價格屢創(chuàng)歷史新高。基于此，市場上呼吁人民幣升值的聲音，建議增強匯率彈性，人民幣適當升值，抵御輸入性效應。
招商銀行金融市場部李劉陽分析，這輪輸入性通脹的主要形成原因是原材料價格上漲，由于我國在全球貿(mào)易分工中的定位主要是加工制造，因此需要從國際市場進口原材料，加工成工業(yè)產(chǎn)品再進行出口。當全球經(jīng)濟需求上行，而大宗商品的供給卻因為種種原因而無法釋放時，原材料價格會快速上漲，從而給資源進口國的物價帶來上升壓力。
“雖然從靜態(tài)關系上看，匯率升值可以降低大宗商品的進口成本，但這絕非匯率升值的原因和動機，最多只能看作是升值的結果。大宗商品的進口只是全部進口的一部分，是一個局部的結構性問題。將匯率升值作為一個政策工具去解決一個局部問題，其成本和收益是不對等的。而從實際操作的維度看，通過匯率升值應對輸入性通脹操作難度大，效果不佳，甚至可能適得其反。”李劉陽表示。
面對大宗商品價格飆升，國務院常務會議七天內(nèi)兩度“點名”大宗商品，要求部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。同時，國家發(fā)改委、央行、國家統(tǒng)計局、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會密集發(fā)聲，出手為大宗商品市場降溫。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，人民幣升值可在一定程度上對沖由大宗商品價格攀升帶來的輸入性通脹，緩解我國大宗商品進口價格上升的壓力。不過對于部分出口型企業(yè)來說，人民幣升值可能會使他們產(chǎn)生一定的匯兌損失。“所以，人民幣匯率需要在均衡水平上保持基本穩(wěn)定，合理引導市場預期。”
那么市場是否有意通過人民幣升值來對抗通脹呢?中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生認為，此舉可能性較小。“通脹和匯率都是價格，前者是貨幣的對內(nèi)價格，后者是貨幣的對外價格，二者往往都是實體金融供求關系的結果。前段時間通脹上行和人民幣升值，是中國引領全球復蘇的結果。但展望未來，我們預計中國復蘇進入后半段，增長動能或減弱，人民幣升值空間有限甚至有小幅貶值的可能，人民幣將雙向波動。”彭文生強調(diào)。
對于人民幣下半年走勢，中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長連平認為，中國的經(jīng)濟增長較好，國際收支順差、貨幣政策相對穩(wěn)健，這些基本因素都支持人民幣相對走強。從短期來看，美元也有階段性走強態(tài)勢。所以下半年，人民幣對美元匯率的總體態(tài)勢，應該是雙向波動，有一定彈性。但由于基本面是中國更好，所以人民幣在波動中小幅升值的可能性更大一些。
周茂華則表示，從內(nèi)外環(huán)境看，人民幣匯率穩(wěn)定的基礎很堅實，從國內(nèi)疫情防控形勢向好，托底政策精準支持，加之海外需求緩慢復蘇，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步恢復;國內(nèi)通脹溫和可控，政策不急轉(zhuǎn)彎;宏觀風險趨于收斂，經(jīng)濟結構在優(yōu)化，外資長期趨勢流入，加之人民幣彈性增強，在調(diào)節(jié)國際收支方面發(fā)揮作用，人民幣匯率有望保持平穩(wěn)。
“今年10月起，我國債市將被納入富時羅素指數(shù)，至此中國國債將被正式納入全部三大國際指數(shù)，這將帶來持續(xù)的資金流入，有利于人民幣匯率保持穩(wěn)定。總體來看，美元震蕩升值、經(jīng)常項目順差收窄將導致人民幣走勢偏弱，而資本持續(xù)流入則有利于人民幣企穩(wěn)。預計下一階段人民幣匯率將會在6.40-6.80的區(qū)間內(nèi)震蕩波動，不會出現(xiàn)單邊升值或貶值趨勢，匯率彈性則會進一步增強。”王靜文補充道。
