如期而至的員工持股計劃被貼上了利益輸送的標簽，董明珠遭受廣泛質疑。

6月18日晚，格力電器(000651.SZ)披露第一期員工持股計劃(草案)。本次員工持股計劃覆蓋不超過1.2萬名核心員工，資金規(guī)模不超過30億元，股票規(guī)模為不超過10836.58萬股，占公司當前總股本的1.80%。

員工持股計劃一經披露，引發(fā)廣泛的利益輸送質疑。

本次員工持股計劃的股票來源為公司前期通過二級市場回購的股份，回購均價約為55.89元/股，持股計劃購買價格為27.68元/股，約為回購均價的一半。

員工持股計劃的考核目標定得也較低。2021年度、2022年度實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別較2020年增長不低于10%、20%，且當年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。受疫情影響，2020年，公司凈利潤為2017年以來新低。

備受質疑的還有董明珠，其擬認購持股計劃總額的27.68%。一旦順利實施，其個人將秒賺8.3億元。

6月21日午間，一名家電行業(yè)分析師向長江商報記者稱，董明珠與第一大股東構成一致行動人，在格力電器中享有足夠話語權，再進行股權激勵已無必要。

一位不愿透露姓名的業(yè)內人士向長江商報記者表示，此舉可能涉嫌違規(guī)，持股計劃是否能夠執(zhí)行存在變數(shù)。

半價持股與較低業(yè)績目標

格力電器的員工持股計劃，無論是持股價格還是考核目標，均大幅低于市場預期。

根據格力電器披露的員工持股計劃草案，本次員工持股計劃涉及的人數(shù)多達1.2萬人，約占公司8.4萬名員工的14.29%。

本次持股計劃的股票來源于公司前期通過二級市場回購的股份。

去年以來，格力電器披露了三次回購股份方案。今年5月26日，公司宣告擬出資不低于75億元、不超過150億元通過二級市場回購公司股份，回購股份價格不超過70元/股。

而在今年2月24日、5月18日，格力電器公告，已經完成兩輪股份回購，合計耗資120億元，成交均價分別為55.36元/股、59.25元/股。

今年5月31日，公司公告，第三期回購計劃已累計回購49.07萬股，最高成交價為56.11元/股，最低成交價為55.89元/股，均價為55.96元/股，支付總金額為2745.88萬元。

據此，格力電器本次員工持股計劃股票的回購均價約為56元/股。而本次持股計劃，員工購買價格為27.68元/股，約為回購價格的一半。

K線圖顯示，近兩年，格力電器股價均在50元上方，期間最高在70元左右。因此，公司回購價格也屬于相對低位價格。

如此低價實行員工持股計劃，那么，對參與持股計劃的員工業(yè)績考核要求是否很高?答案是否定的。

據披露，本次員工持股計劃存續(xù)期3年，鎖定期為12個月，設定了公司層面和個人層面的業(yè)績考核指標，以達到業(yè)績考核指標作為員工持股計劃權益歸屬的條件。

業(yè)績考核指標為，以2020年度凈利潤為基數(shù)，2021年度、2022年度實現(xiàn)的凈利潤較2020年度增長分別不低于10%、20%，且當年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。

而且，考核中的凈利潤，并未扣除攤銷本次員工持股計劃所涉及股份支付費用。

2020年度，格力電器實現(xiàn)的凈利潤為221.75億元。據此計算，2021年、2022年，考核中的凈利潤分別不低于243.925億元、266.10億元。

眾所周知，2020年，受疫情影響，格力電器經營受到沖擊，當年凈利潤創(chuàng)2017年以來新低。

如果按照上述業(yè)績考核指標，2021年度、2022年度的凈利潤與2019年度、2018年度相當。這一業(yè)績目標，大幅低于市場預期。

董明珠將是最大受益者

員工持股計劃，董明珠將是最大受益者。

本次員工持股計劃，董明珠擬認購不超3000萬股，占比達27.68%。董明珠將出資8.30億元認購，那么，認購完成，其將浮盈8.30億元。

根據持股計劃，格力電器還有7名董監(jiān)高參與認購，除了職工監(jiān)事王法雯認購8萬股外，其余6人擬分別認購60萬股。那么，其他7名董監(jiān)高，出資1660.80萬元，每人浮盈1660.80萬元。

針對本次員工持股計劃，格力電器稱，目的是體現(xiàn)激勵與約束對等，有效綁定公司與員工利益，使員工長期關注公司發(fā)展以更好的實現(xiàn)激勵效果。

分析人士稱，根據格力電器設立的業(yè)績考核指標，基本上達不到真正的激勵效果，從目前的經營業(yè)績看，預期實現(xiàn)考核指標沒有什么難度。除非，公司披露的以往年度經營業(yè)績有水分。據此可以判斷，格力電器存在利益輸送嫌疑，甚至是向董明珠輸送利益。

6月20日晚，一名券商人士向長江商報記者稱，董明珠大比例參與員工持股計劃，難以達到員工持股計劃激勵目的。

一般而言，企業(yè)設立員工持股計劃的初衷，是企業(yè)所有者與員工分享企業(yè)所有權和未來收益權的一種制度安排。員工通過購買企業(yè)部分股票(或股權)而擁有企業(yè)的部分產權，并獲得相應的管理權，實施員工持股計劃的目的，使員工成為公司股東，這種方式能夠最大限度的激勵團隊員工。

董明珠是格力電器董事長、總裁，賦予有較大權力，且持有較高比例股份，其利益原本就已與格力電器利益進行了捆綁，無需再進行所謂的股權激勵。因此，董明珠參與大比例認購持股計劃，達不到激勵目的。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，截至目前，董明珠直接間接持有格力電器2.33%股權，且董明珠與公司第一大股東珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)為一致行動人關系。因此，董明珠享有充分話語權。

一名家電行業(yè)分析師亦表示，股權激勵的本質是要激勵中高級管理層及核心員工，一般認為，這個激勵的管理層并不包括董事長、總經理等核心決策層，因為核心決策層成員利益已經與公司利益進行深度捆綁。在這種情況下，如果核心決策層獲得員工持股計劃比例偏大，且成本偏低，難免落人口實。

二級市場上，6月21日，格力電器股價收報51.11元/股，大跌4.79%。

員工持股計劃并未刺激格力電器股價上漲，反而大跌，市值一天蒸發(fā)154.61億元。