如果說稀土被譽為現代工業的“維生素”，那么永磁材料就是讓稀土“點石成金”的主要路徑。目前，燒結釹鐵硼永磁材料已成為工業化生產中性能最優的永磁材料，可以廣泛用于新能源車、風電、工業電機、電子等領域。
在能源革命及人工智能蓬勃發展的當下，永磁材料下游需求有望維持高景氣，產業鏈企業也欲借勢登陸資本市場。繼中科磁業登陸創業板后，京磁材料科技股份有限公司（簡稱“京磁股份”）將于4月26日迎來首發上會。
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本次IPO公司擬募集資金5.77億元，其中4.37億元將用于年產2800噸高性能稀土永磁元器件生產線新建項目、1.4億元將用于補充營運資金。
盡管身處朝陽產業，但京磁股份產能利用率呈下滑趨勢，2022年已不足7成，且由于直接材料占營收比重較高，京磁股份采購稀土金屬類材料價格受制于稀土價格，同行企業已因稀土價格波動導致業績下滑；同時，公司客戶集中度較高，公司第一大客戶歌爾股份遭遇“砍單”等事項引起交易所的關注。
另外值得注意的是，報告期內，京磁股份曾因關聯擔保，被列為被執行人。
產能利用率持續下滑，原材料價格波動影響大
京磁股份主要從事燒結釹鐵硼永磁材料的研發、生產和銷售，核心產品為高性能燒結釹鐵硼永磁材料，也被稱為“第三代稀土永磁材料”。
2020-2022年，京磁股份分別實現營收9.31億元、12.59億元、13.49億元；歸母凈利潤0.51億元、0.81億元、1億元。除2020年公司營收凈利潤分別同比下滑9.39%和29.03%外，近兩年業績穩步增長。
據招商證券研報顯示，燒結釹鐵硼產業集中度較低，國內現有燒結釹鐵硼生產企業約200家，大部分磁材企業產量不足1500噸，從而導致廠商議價能力差，行業整體盈利低。
從市場地位來看，據工信部數據，2021年國內燒結釹鐵硼毛坯產量為20.71萬噸，京磁股份當年燒結釹鐵硼毛坯產量為4218.11噸，占比為2.04%。
但從銷量來看，2020-2022年，公司釹鐵硼磁性材料產品銷量分別為2815.31 噸、3196.41噸及2515.35噸，產能利用率分別為72.78%、84.36%、69.8%，呈持續下滑狀態。
圖片來源：京磁股份招股書
對于產能利用率下滑的情況，京磁股份解釋稱，主要受區域生產和經濟環境影響，公司在北京、河北、天津等地開工率不足；部分客戶對產品的交付需求放緩；稀土金屬原材料市場平均價格較高，公司融資渠道有限資金緊張，縮減了節能家電的業務規模。
據披露，京磁股份生產釹鐵硼永磁材料的主要原材料為鐠釹金屬等稀土金屬。2020年下半年至2022年一季度，稀土價格快速增長，據亞洲金屬網統計的鐠釹混合金屬價格情況，2021 年整體價格漲幅為103.90%，2022年整體價格漲幅下降，但全年平均市場價格仍同比上漲38.95%。
原材料價格持續上漲，也導致京磁股份采購原材料成本上漲。報告期內，公司直接材料占主營業務成本比例從66.19%上升至73.61%。受原材料漲價影響，公司綜合毛利率也出現下滑，2022年綜合毛利率為19.59%，較上年減少1.99個百分點。
值得一提的是，因稀土價格波動，同行企業的業績已出現下滑。據大地熊2022年度財報，該公司2022年凈利潤1.5億元，同比減少1.39%，其中第四季度凈利潤0.09億元，同比減少81.26%。
對于去年四季度凈利潤下滑的情況，該公司表示主要因稀土價格迅速回落，產品售價下調，使得四季度銷售毛利率下降。該公司相關負責人同時指出，稀土金屬面臨較大下行壓力，釹鐵硼成品價格隨之下降，處于相對低位運行狀態。
業務穩定性存風險，大客戶遭“砍單”引關注
除業績受原材料價格波動影響外，京磁股份的客戶集中度也相對較高，且業務穩定性存在風險。
京磁股份生產的高性能燒結釹鐵硼永磁材料主要應用于汽車工業、節能家電、風力發電、消費電子等領域。其中，風力發電和汽車工業領域的銷售收入占比超過50%，且波動較大。
在風電領域，西門子、上海電氣為公司主要大客戶，但二者貢獻收入均出現較大變化。
2020年，公司對西門子銷售金額為2.34億元，銷售占比25.96%，位列第一大客戶，但2021年該公司卻退出前五大客戶行列。
京磁股份表示，受訂單未到交付期、西門子采購規?？s減以及西門子將部分直驅發電機委托國內企業生產的影響， 2021年發行人與西門子交易額降至1876.14萬元，占主營業務收入比例為1.52%。
進入2021年，上海電氣躍居公司第二大客戶，銷售收入1.41億元，同比增長208.86%，但2022年對其銷售比例驟降至31.35萬元。京磁股份將原因歸結于“搶裝潮”后，國內風電市場投資規模變化影響。
不止是風電領域，京磁股份在消費電子領域的銷售或也存在縮減的風險。
報告期內，歌爾股份均位列公司前五大客戶，對其銷售收入分別為0.84億元、1.01億元、1.62億元，且2022年歌爾股份為公司第一大客戶，銷售占比為12.49%。
但在去年11月，歌爾股份披露收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。該款產品預計在2022年度內無法恢復正常生產發貨。該大客戶即為蘋果公司。
該事項也引起交易所的關注，要求公司結合向歌爾股份銷售產品的終端應用、對歌爾股份訂單金額的變 化情況等，說明停產事件對公司與歌爾股份后續合作及對其銷售收入的影響， 對歌爾股份應收賬款的收回情況。
京磁股份表示，公司向2022年以來向歌爾股份銷售的磁材暫不涉及停產事件產品。但其同時提示，受宏觀經濟環境以及市場預期影響，歌爾股份2023 年一季度磁材采購招標總額下降，相應對公司下達聲學組件磁材訂單金額下降。
曾因對外擔保卷入訴訟糾紛
值得注意的是，報告期內，京磁股份曾因債權糾紛被列為被執行人，執行標的金額為2597萬元。
圖片來源：京磁股份招股書
據天眼查APP，京磁股份曾于2021年3月被列為被執行人。而該案件的起因為2005年的一次關聯擔保。
招股書顯示，京磁股份的關聯方京旭盛泰曾于2005年向農商行石景山支行借款1370萬元，京磁股份為其擔保。京磁股份實控人陳健的父親陳平安持有京旭盛泰50%股權并擔任執行董事及經理，公司另一實控人熊科也曾任京旭盛泰副總經理，并持有17.5%股權。
2008年4月，京旭盛泰分期償還農商行石景山支行1370萬元及相應利息，北內公司、京磁有限、京磁高科對上述債務承擔連帶清償責任等。農商行石景山支行依法向北京一中院申請強制執行后，京旭盛泰償還部分本金及利息。
后該債權轉移至北京玖橋投資管理有限公司，該公司于2021年1月向法院申請執行。京磁股份在招股書中稱，2020年12月至2021年2月，北京玖橋投資管理有限公司同意京旭盛泰支付900萬元的對價對上述債務予以徹底清償。京旭盛泰已完成向北京玖橋投資管理有限公司的債務清償。
但據披露，京旭盛泰自2006年已停止業務經營，2015年凈資產為-109.65萬元，營業收入0萬元。且京旭盛泰仍存約324.82萬元的債務尚未清償，原因為“無還款資金來源和可處置資產”。
那么，上述900萬元償還債務資金出自哪里？是否為公司代為償還？對于該筆資金來源，京磁股份并未披露。
當前，京磁股份的資金狀況也不容樂觀。
截至2022年末，公司短期借款及一年內到期的非流動負債為2.82億元，利息費用達1657.8萬元；賬面貨幣資金為3.54元，但其中1.59億元為受限資金，可見公司仍面臨較大的短期資金壓力。而據募資規劃，京磁股份擬用1.4億元募集資金用于補充營運資金。
