歷經(jīng)近一年的等待，從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板的蕪湖佳宏新材料股份有限公司（下稱“佳宏新材”）將于4月12日迎來(lái)上市“大考”。

(相關(guān)資料圖)

招股書(shū)顯示，佳宏新材專注于電伴熱產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)其自述，公司在這一長(zhǎng)期由歐美品牌壟斷的行業(yè)“初步實(shí)現(xiàn)中高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代”，但該表述的準(zhǔn)確性曾引起交易所質(zhì)疑。

除了行業(yè)地位待考外，佳宏新材還存在毛利率水平持續(xù)下滑，卷入侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛案，信披內(nèi)容前后矛盾等問(wèn)題。

主流產(chǎn)品占比低于行業(yè)水平，“進(jìn)口替代”遭質(zhì)疑

佳宏新材的主要產(chǎn)品包括電伴熱產(chǎn)品（自控溫伴熱帶、恒功率伴熱帶）、溫控器、配件以及電伴熱系統(tǒng)工程。

佳宏新材在招股書(shū)中指出，國(guó)內(nèi)工業(yè)電伴熱市場(chǎng)長(zhǎng)期由瑞侃、賽盟、博太科等歐美品牌壟斷，公司已初步實(shí)現(xiàn)中高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代；電伴熱產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名國(guó)內(nèi)企業(yè)前三名。

據(jù)了解，電伴熱技術(shù)于20世紀(jì)70年代末率先在美國(guó)眾多工業(yè)部門廣泛使用，并經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展成為全球工業(yè)伴熱領(lǐng)域最主要的伴熱方式。簡(jiǎn)而言之，該技術(shù)指的是將電能或蒸汽轉(zhuǎn)化為熱能，補(bǔ)充被伴熱介質(zhì)在工藝過(guò)程中產(chǎn)生的熱損失，廣泛用于石油天然氣、化工、電力能源、海洋船舶等工業(yè)領(lǐng)域以及保溫、防凍、融雪、采暖等民商用領(lǐng)域。

據(jù)Markets and Markets機(jī)構(gòu)市場(chǎng)研究報(bào)告，2021年全球電伴熱市場(chǎng)規(guī)模為26億美元，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐漸恢復(fù)并于2027年達(dá)到43.6億美元。

根據(jù)伴熱原理的不同，電伴熱帶可分為自控?zé)帷⒑愎β省I和集膚效應(yīng)四種類型，其中，自控溫電伴熱帶憑借較強(qiáng)的適用性和廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域，在電伴熱市場(chǎng)規(guī)模占比超過(guò)50%，成為市場(chǎng)主流產(chǎn)品，預(yù)計(jì)在2022年至2027年保持9.5%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

招股書(shū)顯示，佳宏新材自控溫電伴熱帶銷量占比分別為28.21%、25.29%、24.80%，與市場(chǎng)情況差異較大。這引起交易所的關(guān)注，要求公司說(shuō)明自控溫電伴熱帶產(chǎn)品銷售占比低于市場(chǎng)整體趨勢(shì)的原因，該類產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)可比公司相比的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)。同時(shí)，交易所要求公司說(shuō)明實(shí)現(xiàn)“進(jìn)口替代”依據(jù)是否充分。

佳宏新材稱，公司進(jìn)口替代的產(chǎn)品主要為自控溫伴熱帶（HT系列）以及恒功率伴熱帶（TXLP-2R、1ESF、3ESF、FCW），其主要性能指標(biāo)、技術(shù)參數(shù)與進(jìn)口產(chǎn)品相比部分核心指標(biāo)處于更優(yōu)或相近水平。

對(duì)于自控溫伴熱帶產(chǎn)品銷售占比低于市場(chǎng)整體趨勢(shì)的情況，佳宏新材解釋稱，上述比例以銷售單位米作為計(jì)量單位，若按銷售金額作為計(jì)量單位，該產(chǎn)品銷售金額占比分別為47.75%、47.75%和48.97%，略低于2021年度自控溫伴熱帶在全球電伴熱市場(chǎng)規(guī)模的占比。

曾因?qū)＠麢?quán)糾紛被起訴，毛利率持續(xù)下滑

財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，多次強(qiáng)調(diào)自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，但佳宏新材的專利數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)偏弱，且曾因侵害同行公司發(fā)明專利而被起訴。

截至招股書(shū)簽署日，佳宏新材及子公司共擁有41項(xiàng)專利，其中3項(xiàng)為發(fā)明專利，35項(xiàng)為實(shí)用新型專利，3項(xiàng)為外觀設(shè)計(jì)專利。此外，佳宏新材還曾卷入專利糾紛中。

2022年1月，丹佛斯有限公司以侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛將佳宏新材列為被告，向安徽省合肥市中級(jí)人民法院提起訴訟。

2022年7月，合肥市中級(jí)人民法院就該訴訟進(jìn)行判決：一是被告佳宏新材于判決生效之日起立即停止制造、銷售、許諾銷售侵犯原告丹佛斯有限公司案涉發(fā)明專利權(quán)的ET6AW、ET6A溫控器產(chǎn)品；二是佳宏新材賠償?shù)し鹚褂邢薰窘?jīng)濟(jì)損失及合理支出18萬(wàn)元。

對(duì)此，佳宏新材表示，已向原告方支付上述款項(xiàng)，該案件已了結(jié)，訴訟雙方不存在糾紛及潛在的糾紛情況；公司已不再生產(chǎn)涉訴產(chǎn)品，期末庫(kù)存余額中已無(wú)涉訴產(chǎn)品。

另一不容忽視的事實(shí)是，佳宏新材的盈利能力已出現(xiàn)下滑。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為50.28%、45.86%、39.76%、39.3%，其中2021年毛利率下滑明顯，主要系受電伴熱產(chǎn)品毛利率及收入占比的變動(dòng)影響。

分地域來(lái)看，佳宏新材的境外業(yè)務(wù)收入占比分別為74.51%、75.24%、72.56%，主要銷往美國(guó)、俄羅斯、加拿大、英國(guó)等國(guó)家。

2021年，公司恒功率伴熱帶與自控溫伴熱帶毛利率分別同比下降9.66%、9.7%。佳宏新材解釋稱，主要因原材料采購(gòu)價(jià)格上漲、美元匯率下降、客戶結(jié)構(gòu)變動(dòng)等因素，導(dǎo)致公司境外業(yè)務(wù)毛利率下降。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年，佳宏新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.01億元、2.1億元、3億元、4.55億元；歸母凈利潤(rùn)0.45億元、0.41億元、0.53億元和0.77億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)矛盾，信披質(zhì)量或成絆腳石

全面注冊(cè)制下，以信息披露為核心的理念得到市場(chǎng)各方認(rèn)同，市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)意識(shí)明顯增強(qiáng)。但佳宏新材的招股書(shū)中卻存在“數(shù)據(jù)打架”，出現(xiàn)“低級(jí)錯(cuò)誤”等情況。

在第二輪審核問(wèn)詢函中，交易所指出，公司2022年6月首次申報(bào)及11月首輪問(wèn)詢回復(fù)后披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在差異，如關(guān)于2019年至2021年發(fā)行人向銅陵精達(dá)采購(gòu)金額，首次披露分別為781.52萬(wàn)元、951.28萬(wàn)元、2170.27萬(wàn)元，本次披露分別為884.73萬(wàn)元、1108.61

此外，招股說(shuō)明書(shū)關(guān)于公司起訴陜西建隆建設(shè)買賣合同糾紛案的表述中，稱“該訴訟案件對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)活動(dòng)、未來(lái)前景等均為構(gòu)成重大不利影響”，存在明顯文字錯(cuò)誤。交易所要求保薦人對(duì)申報(bào)材料質(zhì)量全面檢查，提高整體信息披露的準(zhǔn)確性。

佳宏新材表示，首次申報(bào)時(shí)，公司披露的向銅陵精達(dá)的采購(gòu)額僅為對(duì)其子公司銅陵頂科的采購(gòu)額；首輪問(wèn)詢回復(fù)時(shí)，根據(jù)進(jìn)一步核查，相關(guān)材料修訂為以合并口徑列示，增加披露了對(duì)恒豐特導(dǎo)的采購(gòu)額。

而對(duì)于公司起訴陜西建隆建設(shè)買賣合同糾紛案的表述，佳宏新材稱該表述為“筆誤”。

值得一提的是，除了上述失誤，佳宏新材在報(bào)告期曾因申報(bào)不實(shí)受到相關(guān)部門處罰。

2020年11月，中國(guó)北侖海關(guān)對(duì)佳宏新材罰款3.37萬(wàn)元。原因是佳宏新材出口貨時(shí)，數(shù)量、價(jià)格申報(bào)不實(shí)，影響國(guó)家出口退稅管理。