隨著塑料制品的消耗量快速上升,“白色污染”問題日益嚴峻。2021年1月1日，我國史上最嚴“禁塑令”正式生效。在此驅動下，生物降解材料作為傳統塑料的替代品，市場迎來快速增長期。

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下游需求增加，上游可降解材料生產設備廠商也開始為登陸資本市場而蠢蠢欲動，揚州惠通科技股份有限公司（下稱“惠通科技”）便是其中之一，公司將于3月3日迎來上會大考。

EPC業務占比攀升，95%營收靠大客戶

追溯公司發展歷史，惠通科技前身為1998年12月8日成立的惠通有限，最初主要從事聚酯工程的研發、設計業務，此后不斷拓寬產品種類及市場區域。

目前，惠通科技主要從事高分子材料及雙氧水生產領域的設備制造、設計咨詢及工程總承包業務（EPC），下游行業主要為尼龍（PA66/PA56/高溫尼龍）、生物降解材料（PBAT/PBS）、聚酯及雙氧水等產品制造領域。

近年來，由于聚酯行業自2019年后景氣度持續回落，惠通科技聚酯應用領域收入逐年下滑。

2019年至2021年以及2022年1-6月（下稱“報告期”），惠通科技實現營收分別為1.69億元、1.94億元、4.98億元和3.11億元，同期凈利潤分別為3054.28萬元、3065.41萬元、8458.07萬元和3418.89萬元。

分業務來看，惠通科技的設備制造業務報告期各期占主營業務收入的比重分別為61.54%、67.32%、52.76%、28.26%，大幅下跌。與之相反的是，公司EPC工程總承包業務營收占比攀升，各期占比分別為23.5%、9.14%、33.81%、66.17%。

惠通科技稱，2019年及2020年，EPC工程總承包業務主要服務于聚酯領域，而2021年及2022年1-6月，EPC工程總承包業務主要服務于生物降解材料領域及尼龍領域。

財經網注意到，按照招股書披露的行業屬性，惠通科技所處行業為“專用設備制造業”，屬于戰略性新興產業。

但隨著設備制造業務“一蹶不振”，惠通科技所屬行業或將發生改變。公司坦言，若未來收入以工程總承包業務為主，存在行業分類變動的可能，屆時公司行業分類將由“專用設備制造業”變為“專業技術服務業”。

主營業務收入大轉向后，惠通科技對大客戶的依賴也進一步加深。

招股書顯示，報告期各期，惠通科技對前五大客戶的銷售收入分別為1.22億元、1.51億元、4.13億元和2.98億元，占營收的比例從2019年的72.62%一路飆升至95.71%。

值得一提的是，惠通科技前五大客戶中的歐瑞康巴馬格惠通（揚州）工程有限公司（簡稱“OBHE”） 及泰興怡達化學有限公司（簡稱“泰興怡達”）均為公司關聯方客戶。

其中，OBHE是2015年惠通科技與歐瑞康設立的合資公司，惠通科技持股40%，OBHE獨立對外承接聚酯工程業務，惠通科技則主要為OBHE提供聚酯設備的制造。此外，惠通科技總經理、實控人張建綱擔任OBHE董事，公司董事鐘明擔任OBHE總經理。

報告期各期，OBHE長期位居惠通科技前兩大客戶行列，2019年至2020年，OBHE均是惠通科技的第一大客戶，2021年至2022年上半年則是公司第二大客戶。

煙酒茶費高企，被問詢是否涉及商業賄賂

據惠通科技預計，公司2022年實現營收約7.45億元-8.22億元，同比增長49.5%-64.92%，凈利潤約1.12億元-1.23億元，同比增長32.14%-45.77%，遠高于同行業可比公司2022年三季度報水平。

但毛利率方面，惠通科技則正向行業平均水平看齊。

報告期各期，公司綜合毛利率分別為32.40%、35.36%、33.57%、24.87%。其中，設備制造業務毛利率分別為27.44%、31.83%、36.12%、26.32%，2022年1-6月毛利率有所下降；EPC工程總承包業務毛利率分別為34.65%、31%、 24.43%、23.49%，總體呈下降趨勢。

惠通科技表示，報告期內部分EPC項目含有土建工程，土建附加值較低，拉低了EPC工程總承包業務毛利率，若未來公司承接的EPC項目持續含有土建工程，公司可能面臨EPC工程總承包業務毛利率下滑的風險。

銷售費用方面，惠通科技報告期各期的銷售費用率分別為3.94%、2.8%、2.1%、1.53%，雖然逐年下降，但一直高于同行業可比公司均值。

此外，惠通科技銷售費用以業務招待費為主，且2022年1-6月是行業均值的5倍。而業務招待費又主要分為煙酒茶、餐飲費和住宿及其他費用，煙酒茶占比近80%。

這也引起了深交所的關注，深交所再問詢函中要求惠通科技說明銷售費用中業務招待費支出規模是否合理，是否涉及商業賄賂情形。

對此，惠通科技表示，報告期內公司不斷提升新客戶的開發力度并開始向更多領域進行業務拓展，業務拓展難度較大。業務招待費主要由員工實報實銷，不存在通過業務招待費實施商業賄賂等違法違規行為。

被訴專利侵權，訴訟案尚在審理中

此次IPO，惠通科技擬募資4.02億元，1.5億元擬用于“高端化工裝備生產線智能化升級技術改造項目”、2.52億元用于“技術研發中心（惠通研究院）項目”。

招股書顯示，惠通科技此次募集資金投向均為生物降解材料領域。“技術研發中心項目致力于聚合物新材料、可降解材料和CCUS（CarbonCapture，UtilizationandStorage的縮寫，指碳捕獲、利用與封存）等技術領域的研發。”

但惠通科技目前存在未決訴訟，且均與生物降解材料領域相關。

據招股書披露，2021年9月及12月，聚友化工先后向江蘇省高級人民法院提起訴訟，起訴中科啟程、惠通科技及相關業主方侵犯了聚友化工名稱為“一種連續制備生物降解塑料的方法（ZL201110401503.6）”的發明專利權及PBS與PBAT“聚酯連續聚合制備工藝”技術秘密并要求賠償。

在兩起訴訟案件中，聚友化工訴求的賠償金額合計約3.6億元。

惠通科技表示，公司訴訟代理律師事務所出具的《專利侵權糾紛案件法律意見書》認為上述案件惠通科技敗訴的可能性較低。2022年4月25日，國家知識產權局應中科啟程的請求，依法宣告聚友化工“一種連續制備生物降解塑料的方法”專利無效。