“資本催熟”的戲碼似乎在光伏產業重新上演。

2022年11月29日，高景太陽能與中金公司簽署上市輔導協議，意味著這家實際運營僅2年的光伏硅片企業，正式啟動IPO進程。

作為光伏市場的后起之秀，高景太陽能規劃產能達80GW，僅次于隆基綠能和TC中環，被業內視為有望改寫硅片市場“雙雄”格局的實力大玩家。

(資料圖)

除了成長速度令人咋舌，其背后還站著龐大的資本團隊——珠海華發集團、IDG資本、中國人壽、中金資本、華美資本等明星機構，還有愛旭股份、新特能源、美的資本等產業資本，蔚為壯觀。

高景太陽能獲得各路資本的青睞并不令人意外。自“碳中和”概念橫空出世后，光伏產業利好政策頻發，各地政府為了招商引資絞盡腦汁，VC、PE對這一領域的投資也毫不吝嗇。

硅片作為主產業鏈中毛利率較高的環節，吸引了大批新勢力加碼布局，包括上機數控、雙良節能、京運通等，眾多“一體化”企業也通過擴產鞏固城池。

但在不斷迭代更新的光伏產業，新老玩家們大肆擴張勢必會帶來一定程度的產能過剩。硝煙之下，價格戰與行業洗牌或將加速到來。

資本光環

“過去十年，如果有一個行業的造富能力能與互聯網相媲美，一定是光伏；如果有一個行業吸引資本的能力能與互聯網相媲美，一定是光伏；如果有一個產業激發地方政府的追逐熱情超過房地產，一定還是光伏。”2012年，《中國企業家雜志》曾為光伏產業做出如上總結。

時隔十年，這段評價仍適用于高速狂奔的光伏產業。而高景太陽能的“造富神話”也離不開政策、地方政府、資本這幾個因素的同頻共振。

將時間撥回至2020年10月29日，時任晶科能源首席運營官的徐志群宣布辭職。2008年從海潤光伏跳槽至晶科能源后，徐志群歷任晶科多個重要崗位。晶科能源CEO陳康平曾評價其：“在晶科能源任職的10多年中，徐先生為公司的垂直一體化與高效運作做出巨大貢獻。”

在COO的崗位上不足兩年，徐志群便選擇在晶科“回A”前夕離職，令人頗感意外。

但留給業內錯愕的時間并不多。僅隔一個多月，即同年12月8日，徐志群便加入了高景太陽能，擔任公司執行董事及總經理。

同一時間，由徐志群控制的珠海珠聯企業管理合伙企業、珠海天雁投資有限公司相繼入股，高晶太陽能的注冊資本從1000萬元增加至1億元。

圖片來源：天眼查APP

工商資料顯示，高晶太陽能成立于2019年7月。徐志群的跳槽將這家原本籍籍無名的公司帶進大眾視野，但真正讓公司聲名鵲起的是緊隨其后的百億級投資。

徐志群正式入股的兩天后，在2020澳珠企業家峰會開幕式上，珠海市國資委與高景太陽能共同簽署了總投資約170億元的光伏新能源項目投資落地合作協議，協議涉及50GW光伏大硅片項目。

要知道，在2020年底，行業龍頭隆基綠能的硅片產能為85GW，可見其擴產力度之大。

大手筆投資和快速的產業落地的背后，是當地政府和IDG資本的支持。

珠海方面對新能源產業的渴望非常強烈。珠海市人民政府印發的《珠海市制造業高質量發展“十四五”規劃》提出，“把握新能源產業爆發窗口，聚焦動力電池、儲能、光伏、氫能等領域”，新能源的目標產值超2000億元。

為引入新能源企業，2020年6月，珠海龍頭國企華發集團曾與IDG資本組成財團，參與中環混改。IDG在光伏領域的投資成績“斐然”，早年曾入股電池制造商愛旭股份的前身，并在愛旭借殼上市后獲得豐厚收益。古瑞瓦特、鈞石能源背后均有其“資本魅影”。

后續的故事眾所周知，中環最終花落TCL。錯失中環的6個月后，華發集團與IDG再度聯手，挖走徐志群，并傾力打造了高晶太陽能。

據天眼查APP，高晶太陽能于2022年11月完成股改。

在啟動上市輔導前，公司已完成4輪融資，投資團隊包括輔導機構中金公司旗下的中金資本、上汽集團旗下的尚頎資本、中美綠色基金等，還包括產業鏈上下游企業愛旭股份和新特能源，最新估值達200億元。

飛速奔跑

在華發集團與IDG資本的合力托舉下，高景太陽能的產能落地跑出“加速度”。

珠海金灣50GW光伏大硅片項目簽約后，39天后一期項目就舉行開工儀式，140天生產出第一張大尺寸硅片，540天后達成二期30GW滿產。

單晶拉棒過程中用電量較大，高景太陽能兵分幾路，考察硅材料投資環境，最終選擇硅料產出豐富且電價較低的青海地區，在西寧建設50GW直拉單晶硅棒項目，總投資180億元。

2021年6月，一期15GW硅棒項目順利試產，用時僅93天；2022年6月，二期15GW硅棒和硅片項目同步建成達產，預計三期20GW硅棒項目將于2023年滿產。

2022年11月6日，高景太陽能50GW大尺寸單晶硅片項目（三期）開工儀式在珠海市金灣區舉行，較原計劃也提前了半年。

按照規劃，高景還將投資220億元，在四川宜賓建設年產50GW直拉單晶硅棒和30GW單晶硅拉棒切片項目，分三期建設。據悉，該項目一期預計2022年12月完成投產，2023年5月滿產；二期計劃于2023年開工，2024年滿產。

項目建成后，高景太陽能硅片總產能將達到80GW，成為僅次于隆基綠能和中環TCL的硅片頭部企業之一。

建設速度不斷刷新行業記錄的同時，高晶太陽能也頻繁出手鎖定硅料供應。

2021年3月，高景太陽能先后與新特能源、大全能源簽署多晶硅采購長單合同。前者采購規模為15.24萬噸，合同期限2021年7月至2025年末；后者采購數量4.59萬噸，有效期為2021年6月至2024年5月，實際采購價格采取月度議價方式。

此后硅料價格持續上探，2022年6月，高景太陽能再度與通威簽約，2022年至2026年向后者采購21.61萬噸多晶硅。

公司在手硅料長單規模達41.44萬噸，按照業內給出的數據，萬噸硅料對應約3.7GW硅片粗略推演，至少可以滿足生產約153GW硅片所需。

快速擴產的不止高景太陽能。

硅片市場的主要供應商分為兩大類。一類是晶科、晶澳、天合等垂直一體化組件企業，通常使用自己生產的硅片；另一類是隆基、中環、上機數控等企業，滿足一體化廠商硅片缺口和其他電池廠的硅片需求。

過去兩年內，硅片環節的盈利能力僅次于硅料。行業高景氣度疊加210大尺寸硅片產能迭代的機遇期，龍頭持續攻城略地、垂直一體化趨勢和新勢力企業的加入，使硅片成為擴產最洶涌環節。

隆基綠能、TCL中環2022年末的硅片產能目標分別為150GW、140GW。此外，晶科能源、協鑫科技、雙良節能均計劃有50GW產能在去年末落地。

據PVinfolink統計，2022年初硅片環節產能為367GW，年底將達到536GW，2023年底將達到731GW。

需求方面，中信證券、開源證券等多家機構預測，2023年全球光伏新增裝機或為350GW。但從二者數據對比來看，硅片環節已出現結構性過剩。

成本為王？

縱觀光伏產業的發展歷程，由于資本開支、建設周期和技術迭代等因素影響，上游的硅料、硅片、電池片和下游的組件都具有一定的周期波動性。

2021年以來，硅片企業的快速擴張，使市場重現“擁硅為王”，兩年時間里，硅料價格從8萬元/噸躥升至最高33萬元/噸。

不過，從2022年12月份開始，硅料價格斷崖式下跌。據硅業分會1月4日消息，國內單晶致密料成交均價已來到17.62萬元/噸。

硅片環節則提前一步開啟“價格戰”。去年10月末起，TCL中環和隆基綠能連續下調硅片報價。降幅從最初的4%左右一路擴大至20%以上。硅片環節的盈利能力承壓。

在12月下旬的周報中，硅業分會直言“拉晶環節迫近成本線，一線企業依靠渠道、技術、資金等優勢仍可維持薄利，部分企業面臨虧損風險。”

據隆眾資訊調研，進入12月，訂單簽訂進入博弈期，二三線硅片廠進入半停產與停產狀態，非頭部的一體化組件廠大幅度降低開工率。

據硅業分會1月5日發布數據，硅片價格繼續下跌。M10單晶硅片（182mm /150μm）價格區間在3.6-3.8元/片，成交均價降至3.74元/片，周環比跌幅17.4%；G12單晶硅片（210mm/150μm）價格區間在4.75-5元/片，成交均價降至4.9元/片，周環比跌幅25.3%。

“硅片價跌量升將成為未來趨勢。”新能源產業觀察人士謝宗博對財經網表示，在硅料價格上漲初期，由于存貨及訂單鎖定，硅片環節成為產業鏈的受益者，但隨著時間推移硅料一路上揚，時間差紅利逐漸消失，硅片的毛利率隨之走低。在未來硅料降價的大預期下，硅片環節由于產能過剩、出貨不暢、庫存較大等因素，成為產業鏈競價下跌的突破口。

談及近期硅片率先降價的情況，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜則向財經網表示，這表明已出現了明顯硅片加工產能過剩問題。本輪降價自然也會影響到光伏硅片格局，產能和市場會逐步向硅料生產與硅片加工一體化企業集中。”

在他看來，產業鏈降價尚未見底。“在產能過剩帶來的競爭之下，一些新建產能還會陸續形成，后續價格走勢將會出現持續走低趨勢，直到價格逼近單一硅片加工企業成本線附近而迫使部分產能退出市場時才會有望止跌。”

眼下來看，硅片環節進入“微利”周期或已成定局，成本控制和產品迭代能力，將成為企業競爭力的關鍵。

正如通威股份副董事長嚴虎所判斷的，“未來光伏企業競爭不再是簡單的技術或產能比拼，更多在于系統性能力，拼的是成本、質量、技術和綜合效率，成本略高就會被市場淘汰。”

盡管硅料、硅片步入價格下行周期，但業內人士仍持樂觀態度。

謝宗博指出，硅片高端產能水平仍然較低，硅片行業在未來將迎來一批低端產能的淘汰，競爭格局有望進一步優化。此外，經濟性的提升將驅動下游裝機需求迎來快速增長，硅片的未來需求向好，其盈利能力也有望隨著硅片需求的增加迎來改善。

柏文喜則認為，隨著硅料、硅片、組件相繼降價，利潤有望流向行業價值鏈的投資與運營環節，這樣對于平衡產業鏈價值分布與促進行業平穩、均衡發展是利好的。

李璐/文