越來越多券商著手布局A股上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)融資市場(chǎng)。日前，國元證券公告，收到深交所《關(guān)于同意國元證券開展上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)的函》。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月26日，逾20家券商披露具備上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。
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“上市公司已成券商高凈值客戶的重要來源。”華南某大型券商財(cái)富管理部門人士表示，股權(quán)激勵(lì)行權(quán)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)是打開券商財(cái)富管理大門的敲門磚。
Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來超500家上市公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)占比過半。面對(duì)市場(chǎng)上巨額的行權(quán)資金需求，券商積極制定實(shí)施方案，并完善相關(guān)配套制度。
逾20家券商布局相關(guān)業(yè)務(wù)
行權(quán)融資指特定客戶（上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象）向券商提供一定擔(dān)保物，券商出借資金供其行權(quán)買入上市股票，并與其約定相關(guān)履約保障條款，在未來返還資金的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
在今年以來超500家上市公司發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，80%以上標(biāo)的物為股票，其余為股票增值權(quán)和期權(quán)。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于綁定核心人員利益，進(jìn)一步增強(qiáng)凝聚力和員工積極性，為公司長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)提供保障。隨著相關(guān)制度日趨完善，A股上市公司股權(quán)激勵(lì)已步入規(guī)范化階段。
不過，由于證監(jiān)會(huì)規(guī)定上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保，加之行權(quán)融資時(shí)間與金額須與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃形成匹配，券商便介入了行權(quán)融資業(yè)務(wù)。
目前，已有20余家券商獲得開展上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)的資格，包括中信證券、國泰君安、海通證券、中信建投、招商證券、國信證券等。
華南某大型券商財(cái)富管理部門人士表示，隨著上市公司紛紛開展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，行權(quán)融資業(yè)務(wù)將成為券商資本中介業(yè)務(wù)的重要組成部分，并助推財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
拓寬產(chǎn)品線和收入來源
面對(duì)大量行權(quán)融資需求，各家券商積極對(duì)接相關(guān)上市公司。作為最早推出行權(quán)融資業(yè)務(wù)的券商，國信證券在2022年半年報(bào)中表示，公司打造多元化的上市公司產(chǎn)品供給和服務(wù)生態(tài)，持續(xù)推動(dòng)上市公司股權(quán)激勵(lì)自主行權(quán)及行權(quán)融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新。國信證券累計(jì)為超過100家上市公司提供該項(xiàng)服務(wù)。
華南某大型券商營(yíng)業(yè)部人士表示，行權(quán)融資業(yè)務(wù)屬于證券信用業(yè)務(wù)，券商須制定實(shí)施方案和配套制度，完善交易系統(tǒng)，并從組織架構(gòu)上建立相應(yīng)的決策授權(quán)系統(tǒng)。
“行權(quán)融資業(yè)務(wù)潛在市場(chǎng)需求巨大，成為券商盈利增長(zhǎng)的重要發(fā)力點(diǎn)。”該人士表示，各券商營(yíng)業(yè)部可依托股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)，增加機(jī)構(gòu)開戶數(shù)量。
該人士介紹，行權(quán)融資利率不斷下調(diào)，當(dāng)前已下探至5%左右，券商以此吸引高凈值客戶。這項(xiàng)業(yè)務(wù)有助于提升券商的綜合服務(wù)水平，增強(qiáng)客戶黏性，同時(shí)助力上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展，為金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供新途徑。
全面加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理
在業(yè)界看來，券商可發(fā)揮在融資業(yè)務(wù)上的信用風(fēng)控優(yōu)勢(shì)，大力布局行權(quán)融資業(yè)務(wù)。同時(shí)，增強(qiáng)與機(jī)構(gòu)、資管、投行業(yè)務(wù)的協(xié)同，提升公司整體財(cái)富管理實(shí)力。
券商正在實(shí)踐中完善對(duì)融資方的資信狀況評(píng)估機(jī)制。一位業(yè)內(nèi)人士表示，信用風(fēng)險(xiǎn)是券商進(jìn)行行權(quán)融資業(yè)務(wù)時(shí)最關(guān)注的問題。“若融資方的資信狀況發(fā)生變化導(dǎo)致履約能力下降，或相關(guān)經(jīng)辦人員對(duì)融資方未能進(jìn)行全面評(píng)估，就可能出現(xiàn)融資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)。目前，券商已不斷完善人工與智能化結(jié)合的信用評(píng)估解決方案。”此外，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，券商還會(huì)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)模型，持續(xù)跟蹤擔(dān)保證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
上述人士認(rèn)為，券商從事行權(quán)融資業(yè)務(wù)有兩大優(yōu)勢(shì)：一是隨著注冊(cè)制改革不斷推進(jìn)，投行業(yè)務(wù)空間擴(kuò)容，有望帶動(dòng)股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)的發(fā)展，綜合實(shí)力強(qiáng)的券商將在這塊業(yè)務(wù)上凸顯優(yōu)勢(shì)；二是券商在證券信用業(yè)務(wù)上已積累了風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，將在行權(quán)融資業(yè)務(wù)流程上不斷規(guī)范化、成熟化。
