大型建筑央企中國化學(601117.SH)延續穩健發展。

8月15日晚間，中國化學披露了2022年半年度報告。今年上半年，公司實現營業收751.60億元，同比增長超30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)超26億元，同比增幅也超過30%。

近幾年，中國化學的經營業績持續快速增長。2018年至2021年，公司營業收入從800億元左右增長至接近1400億元，凈利潤從接近20億元增至46億元。

未來，中國化學的經營業績可能會繼續保持快速增長。今年上半年，公司新簽合同額1624.50億元，較去年同期增加超300億元。

中國化學的財務狀況較好。截至今年6月底，雖然公司資產負債率超過70%，但其長短期債務合計只有82.43億元，而賬面貨幣資金高達362億元。

中國化學還推出了股權激勵計劃，擬向不超過500名核心骨干授予股權，讓其利益與公司長遠發展捆綁結合。考核要求為，未來幾年，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱凈利潤)的復合增長率不低于15%。

前七個月營收887億

境內外業務保持強勁增長，中國化學的經營業績一如既往地穩健增長。

根據半年報，前6個月，中國化學實現營業收入751.60億元，較去年同期的562.60億元增加近200億元，同比增長幅度為33.59%。公司實現的凈利潤為26.49億元，較去年同期的19.32億元增加7.17億元，同比增長幅度為37.07%。

從單個季度看，今年一二季度，公司實現的營業收入分別為354.79億元、396.81億元，同比增長41.35%、27.35%。對應的凈利潤為9.7億元、16.71億元，同比分別增長19.73%、49.75%。扣非凈利潤為9.62億元、16.04億元，同比增長幅度為21.13%、62.72%。

數據顯示，二季度，營業收入、凈利潤、扣非凈利潤同比環比均出現增長，其中，凈利潤、扣非凈利潤同比增速較一季度明顯加快。

從上半年的營業收入數據看，今年前6個月，公司每個月的營業收入大約為125億元，整體而言較為均衡。

8月16日晚間，中國化學披露的前七個月經營情況顯示，今年前七個月，公司實現的營業收入為886.90億元，扣除前6個月的營業收入，7月份，公司的營業收入為135.30億元。這一數據，略高于前6個月的營業收入平均數125億元約10億元。

經營業績穩健增長，與攬單能力直接相關，今年前七個月，公司簽訂的訂單金額快速增長。

半年報顯示，中國化學新簽合同額為1624.50億元，較上年同期增長305.88億元，增幅23.20%。其中，境內新簽合同額1437.80億元，較上年同期增長205.24億元，增幅16.65%，占新簽合同總額的88.51%;境外新簽合同額186.69億元,較上年同期增長100.64億元，增幅116.96%，占新簽合同總額的11.49%。

最新披露的前七個月經營情況顯示，今年前七個月，公司累計新簽合同額1829.39億元，同比增長29.56%。其中，境內新簽合同額1639.68億元，同比增長24.12%，境外新簽合同額189.71億元，同比增長108.50%。對比發現，七月單月，公司新簽合同額為204.89億元。

正是因為較強的攬單能力及項目建設能力，近幾年，中國化學的經營業績實現了持續快速增長。

數據顯示，2018年至2021年，公司實現的營業收入分別為814.45億元、1041.29億元、1099.95億元、1379.19億元，連續四年增長。同期，公司實現的凈利潤為19.32億元、30.61億元、36.59億元、46.33億元，同比分別增長24.05%、58.48%、19.51%、26.64%，均實現了兩位數的增速。

剔除預收款后負債率52.37%

土木工程建筑業領域屬于資金密集型，往往需要大量資金，資產負債率偏高較為正常。中國化學的突出優勢，就在于實際負債率并不高。

先來看同行資產負債率狀況。截至今年一季度末，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶、中國電建的資產負債率分別為73.72%、73.66%、75.54%、73.53%、77.67%，基本上都在70%-80%之間。

同期，中國化學的資產負債率為70.19%，略低于前述五家央企同行。

建筑業跟房地產企業有些類似，存在一定規模的預收款現象。剔除預收款后，其資產負債率情況如何?

仍然是以今年一季度末為例，剔除預收款后，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶、中國電建的資產負債率分別為61.44%、63.77%、64.89%、60.30%、68.51%。同期，中國化學為52.56%。

對比發現，剔除預收款后，中國化學的資產負債率明顯低于同行可比上市公司，優勢明顯。今年6月底，其資產負債率及剔除預收款后的資產負債率分別為70.37%、52.37%，較一季度末無明顯變化。

根據半年報，截至今年6月底，中國化學賬面貨幣資金為361.92億元、10.14億元權益工具投資。與之對應的是，公司短期借款12.37億元、一年內到期的非流動負債2.09億元、長期借款67.97億元，長短期債務合計為82.43億元，其中，短期債務只有14.46億元。

從這些數據看，中國化學的流動性較為充足，償債能力較強。

當然，高達361.92億元的貨幣資金，得益于預收款。截至今年6月底，公司合同負債為327.86億元。

這是一個良性循環。中國化學具備較強的施工建設能力，因為獲取的訂單較多，進而預收款也較多，預收款金額較多有利于公司流動性，從而提升公司訂單交付、獲取訂單能力。

據披露，中國化學是中國化學工程建筑領域內資質最齊全、功能最完備、業務鏈最完整、行業內具有突出優勢的領先企業，在2021年度ENR全球承包商250強排名中名列第17位。公司是最早承接境外承包工程的中國企業，在“一帶一路”沿線國家累計完成合同額超過300億美元。

中國化學在研發方面的投入也不少。2021年，公司研發投入金額為47.39億元，同比增長24.64%。今年上半年，其研發投入為18.20億元，同比增加3億元。

值得一提的是，8月15日，公司首次披露股權激勵計劃，擬將從二級市場回購的6109萬股股份授予給不超過500名高管、中層管理人員及核心骨干。授予價格為4.81元/股，接近市價的50%。

相應的業績考核其中之一為，2023年至2025年，與2021相比，扣非凈利潤的復合增長率不低于15%。

如果考核的業績目標順利實現，未來三年，公司主業將繼續保持快速增長勢頭。