贛鋒鋰業要加油了……
(資料圖片)
一季度，贛鋒鋰業、天齊鋰業、鹽湖股份三家利潤規模相差十分有限，但是在二季度幾家公司的盈利能力快速拉開。
至7月14日17時，包括上述三家行業龍頭在內，共有13家鋰鹽企業發布業績預告。按照業績預告中位數計算，上半年預計實現凈利潤合計589億元。
即便剔除未形成銷售收入的紫金礦業和比亞迪，其他11家鋰鹽企業預計利潤也超過了431億元，這其中還沒有將未發布業績預告的中礦資源、西部礦業計算在內。
此外，行業內還包括了江西南氏鋰業、山東瑞福鋰業等非上市公司，以及雅保等外資企業在國內的工廠，全行業利潤顯然還要高于上述水平。
行業座次重新排列
2021年8月30日，鋰礦股2021年高點區域，當日收盤贛鋒鋰業總市值2899億元，天齊鋰業總市值1994億元，差值905億元。
截至今年一季度末，二者總市值仍然相差500億元左右。
結果，隨著4月底開始的本輪反彈，天齊鋰業累計漲幅顯著大于贛鋒鋰業，上述市值差已經消弭殆盡。
股價表現的背后，是二級市場對企業盈利預期的反映。而就已發布的業績預告來看，預期得以驗證。
今年一季度，贛鋒鋰業、鹽湖股份、天齊鋰業凈利潤分別為35.25億元、34.97億元和33.29億元。
而到中報時，鹽湖股份維持亞軍位置不變，天齊鋰業和贛鋒鋰業位置互換。
公司今日早間公告顯示，預計上半年凈利潤在96億元至116億元之間，中位數為106億元。
按照上述標準，鹽湖股份、贛鋒鋰業同期凈利潤分別為92億元和81億元。
需要指出的是，由于紫金礦業、比亞迪鋰鹽業務尚未形成實際收入，或者是仍然處于中試階段，所以鋰鹽行業的行業龍頭仍然以上述三家為主，這三家公司也占據了行業過半利潤。
其中，經過數年低迷，重新奪回“鋰王”位置的天齊鋰業，上半年凈利潤距有色行業“一哥”紫金礦業也只有20億元左右的差距了。
有意思的是，截至7月14日收盤，天齊鋰業總市值也只落后于紫金礦業200億元。
今年6月中旬，本報曾結合二季度產品銷售均價、行業產銷情況作出預判，二季度鋰鹽行業盈利將延續“逐季度增長”的趨勢。
如今來看，剔除紫金礦業、比亞迪后，上述11家鋰鹽企業當期全部實現環比增長。
其中，除了部分基數較小的公司排名較為突出外，排名靠前的多為原料自給率較高的企業，按照半年報預告中位數計算，二季度環比增幅靠前的公司依次為天齊鋰業（118.51%）、永興材料（77.36%）、鹽湖股份（63.1%）、盛新鋰能（57.06%）、科達制造（38.54%）。
與之相比，原料自給率相對較低，依靠澳洲鋰精礦包銷獲取的鋰鹽企業，當期利潤增速靠后。
其中，贛鋒鋰業二季度利潤環比增速為29.78%，雅化集團為19.18%。
其中關鍵便在于，除了鹽湖股份等少數企業外，國內鋰鹽廠大部分是礦石提鋰企業，而在上半年澳洲進口礦價格水漲船高，長協價跟隨上漲，外采原料型企業利潤空間便迅速壓縮。
上述背景下，各家公司的利潤彈性將遵循“鹽湖提鋰>礦石提鋰，礦石提鋰自給率高企業>自給率低”的規律運行。
“礦端為王”邏輯二次強化
上述規律和盈利預期，在二級市場走勢上也已充分兌現。
據統計，4月底至今，漲幅靠前的多為自有礦企業，如天齊鋰業、中礦資源、融捷股份等。
其中，中礦資源加碼礦端資源開發主要集中在今年，接下來發布的業績預告中，可能不會這么快傳導到上市公司報表中。
而就行業趨勢來看，上述“礦端為王”對企業盈利的影響還會持續一段時間。
昨日午后，澳洲鋰商Pilbara Minerals進行第七次拍賣，數量為5000干噸5.5品位的鋰精礦，最終成交價為6188美元/噸。
與上一次拍賣相比，此次拍賣成交價看似下降，但是上一次拍賣實則由于買家以高溢價的形式獲得獨家購買權，實際上并未進行拍賣。
而按照上述成交價計算，各家機構得出的碳酸鋰生產成本為每噸43.9萬元至45萬元（含增值稅）之間。
而截至7月14日，百川盈孚提供的價格數據為，國內工業級碳酸鋰（99.2%）的市場主流成交價格46-46.5萬元/噸之間，均價水平穩至46萬元/噸。
國內電池級碳酸鋰（99.5%）市場主流報價區間在48-48.6萬元之間，均價穩至48.3萬元/噸。
相當于，若鋰鹽企業按照上述拍賣成交價生產，和當前鋰鹽市場價銷售，利潤已經微乎其微。
而從去年Pilbara開始進行鋰精礦拍賣以來，也帶動了澳洲當地長協價格的水漲船高，并幾乎出現每個季度翻倍上漲的走勢。
部分依靠長協獲得鋰精礦的公司，可以通過此前較低價格的原料庫存，來平滑公司自身成本曲線，只是低價原料庫存總有用完的一天。
接下來，隨著澳洲長協價格的上調，鋰精礦、鋰鹽價格的短暫平衡注定無法延續，只能在鋰精礦降價、鋰鹽價格上漲的選項中，二選一。
而結合當前行業地位和話語權來看，顯然是澳洲礦商更為強勢。目前，業內也較看好碳酸鋰等產品三季度的價格表現。
對此華西證券晏溶團隊指出，“如果鋰精礦拍賣價再高，那就意味著按照當下鋰鹽價格算，鋰鹽廠單噸加工利潤變成不賺錢或者虧損，這肯定是不可能發生的事情，鋰鹽廠競拍時候，一定是比照當下鋰鹽價格，給自己留點可接受的利潤，以此倒算能接受的鋰精礦拍賣價格。”
按照該機構預判，2022Q3-2023Q1，下游需求旺盛，疊加備貨熱情高漲，鋰鹽價格較大概率重新開啟上漲趨勢。
這將再次強化上述“礦端為王”的行業盈利趨勢，最受益的還是上半年彈性最好的公司。
