隨著注冊(cè)制的持續(xù)推進(jìn)以及相關(guān)政策松綁，國(guó)內(nèi)企業(yè)，尤其是上市公司群體對(duì)股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃的熱情愈發(fā)高漲。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年A股市場(chǎng)合計(jì)864家上市公司共計(jì)公告958個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
作為上市公司重要的利益共享機(jī)制，員工持股計(jì)劃等如若實(shí)施得當(dāng)，無疑能有效增強(qiáng)員工的積極性，充分發(fā)揮中長(zhǎng)期激勵(lì)作用，推動(dòng)上市公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
然而，隨著A股市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入“常態(tài)化”，一些企業(yè)“白菜價(jià)”“低考核”的股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃，卻逐漸讓資本市場(chǎng)的利益博弈出現(xiàn)異變。
2月15日晚間，福光股份一則“0元購(gòu)”員工持股計(jì)劃，在市場(chǎng)上引發(fā)軒然大波。
這份名為“追光者1號(hào)”的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬使用公司回購(gòu)專用賬戶的A股普通股股票，規(guī)模不超過12.00萬(wàn)股（占公司當(dāng)前總股本的0.08%），0元轉(zhuǎn)讓給公司10名董監(jiān)高和71名骨干員工用于股權(quán)激勵(lì)。
更令市場(chǎng)驚詫的是，這份“免費(fèi)午餐”并沒有設(shè)置公司層面的業(yè)績(jī)考核要求。此舉不禁讓市場(chǎng)懷疑到底是“激勵(lì)”，還是“福利”，而員工的積極性能否被實(shí)際調(diào)動(dòng)，也引發(fā)了市場(chǎng)熱議。
“低門檻”員工持股頻現(xiàn)惹爭(zhēng)議
從法律法規(guī)上看，福光股份此次員工持股計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以及轉(zhuǎn)讓價(jià)格并沒有出現(xiàn)違規(guī)行為。
根據(jù)方案，本持股計(jì)劃的股票由公司回購(gòu)的股份以零價(jià)格轉(zhuǎn)讓取得，無需出資。2021年5月，福光股份完成了115.30萬(wàn)股股份回購(gòu)，耗資2999.21萬(wàn)元（不含交易傭金、過戶費(fèi)等交易費(fèi)用）。
而此次參與員工持股計(jì)劃的員工，主要包括10名董監(jiān)高和71名骨干員工，均無需參加出資即可獲配股票。
但引發(fā)爭(zhēng)議的是，“低成本”背后，這些核心員工居然不需要參與公司經(jīng)營(yíng)層面的業(yè)績(jī)考核。
福光股份給出的解釋是“參加本持股計(jì)劃人員為公司核心管理團(tuán)隊(duì)及骨干人員，對(duì)于公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)具有重要影響作用。結(jié)合公司實(shí)際情況，基于上述員工過往工作付出和貢獻(xiàn)的肯定和回報(bào)，為防止人才流失、增強(qiáng)人才隊(duì)伍的穩(wěn)定性，使其繼續(xù)與公司長(zhǎng)期共同發(fā)展，通過適當(dāng)降低業(yè)績(jī)門檻，可以充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性”。
根據(jù)現(xiàn)行的《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)——規(guī)范運(yùn)作》，當(dāng)前上市公司開展員工持股計(jì)劃被賦予了較高的自主空間和靈活性，并沒有對(duì)員工持股計(jì)劃中如何設(shè)定考核目標(biāo)作出規(guī)定，也未對(duì)發(fā)行價(jià)格明確規(guī)定，因此福光股份的規(guī)則安排確實(shí)有法理可依，但前述規(guī)則同樣也明確強(qiáng)調(diào)了要滿足“盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的基本原則，在不少市場(chǎng)人士看來，從這一角度來看，福光股份的行為或站不住腳。
“如果將員工持股計(jì)劃做成‘包賺不賠’安排，明顯違背了《暫行辦法》中有關(guān)‘盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)’的基本原則，成了一種變味的股權(quán)激勵(lì)，自然引發(fā)市場(chǎng)有關(guān)‘利益輸送’和監(jiān)管套利的廣泛質(zhì)疑?！比A南一名中介機(jī)構(gòu)人士受訪時(shí)指出。
事實(shí)上，類似于福光股份的股權(quán)激勵(lì)方案在近年來頻繁涌現(xiàn)。格力電器、美的集團(tuán)、牧原股份、中環(huán)股份、蘇泊爾等多家上市公司的員工持股計(jì)劃方案等都曾遭到市場(chǎng)人士激烈爭(zhēng)議。
福光股份員工持股計(jì)劃發(fā)布的前一天，2月14日晚，申通快遞也因過低的轉(zhuǎn)讓價(jià)格和考核標(biāo)準(zhǔn)引發(fā)投資者不滿。
申通快遞擬將斥資2.36億元回購(gòu)的股份用于員工持股計(jì)劃，具體方案為以每股1元，合計(jì)1955.99萬(wàn)元的“白菜價(jià)”賣給自家員工，實(shí)施折價(jià)率高達(dá)91.71%。
而在業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)上，申通快遞的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)規(guī)定，第一個(gè)考核期，即2022年快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)率不低于當(dāng)年度快遞行業(yè)增長(zhǎng)率，或2022年度扣非后歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈。
該方案被市場(chǎng)質(zhì)疑目標(biāo)偏低，或難以起到足夠的激勵(lì)作用。
“激勵(lì)”異變
事實(shí)上，受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響，近年來折價(jià)實(shí)施員工持股計(jì)劃的行為著實(shí)常見，但過低的價(jià)格和考核“門檻”卻讓投資者心有戚戚。
近年來頻繁出現(xiàn)的“低門檻”“白菜價(jià)”股權(quán)激勵(lì)，或能折射出公司內(nèi)控問題。
“當(dāng)大股東、管理層掌握絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，員工持股計(jì)劃可能成為鞏固和加強(qiáng)以董事長(zhǎng)、大股東為核心的內(nèi)部人控制格局的工具，甚至轉(zhuǎn)移、掏空上市公司資源?！鼻笆鲋薪闄C(jī)構(gòu)人士進(jìn)一步指出。
但也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前創(chuàng)新型企業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)需要更加綜合化地運(yùn)用多種激勵(lì)手段實(shí)現(xiàn)人才管理，外界很難揣測(cè)方案是否合理。
“從合理性上而言，我們無法僅憑公告方案去推測(cè)其方案的合理性。股權(quán)激勵(lì)可以是基于未來業(yè)績(jī)的對(duì)賭，也可以是基于歷史業(yè)績(jī)的兌付并進(jìn)行長(zhǎng)期化捆綁。目前市場(chǎng)上已經(jīng)有越來越多的企業(yè)在實(shí)施‘薪酬換股’‘增量獎(jiǎng)股’‘獎(jiǎng)金換股’‘收益換股’等等創(chuàng)新型的股權(quán)激勵(lì)手段，我們認(rèn)為不管黑貓白貓，只要能夠?qū)崿F(xiàn)公司價(jià)值/市值的長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的方案，大概率就是相對(duì)合理的方案。”國(guó)內(nèi)一家大型咨詢機(jī)構(gòu)合伙人受訪表示。
在該咨詢機(jī)構(gòu)合伙人看來，股權(quán)激勵(lì)是優(yōu)化公司治理的一個(gè)重要工具，從當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境看，要確保上市公司科學(xué)合理使用股權(quán)激勵(lì)工具，需要從多個(gè)方面多方協(xié)同。
“一是在注冊(cè)制改革大背景下進(jìn)一步完善IPO及退市制度的常態(tài)化；二是要進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)、獨(dú)立董事等各項(xiàng)機(jī)制的有效運(yùn)轉(zhuǎn)作用；三是在市場(chǎng)輿論方面，需要不斷去宣揚(yáng)股權(quán)激勵(lì)的正向反饋案例，以及及時(shí)監(jiān)督負(fù)向反饋案例，并更多地以長(zhǎng)期視角來看待股權(quán)激勵(lì)方案；四是從企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)而言，建議上市公司需要聘請(qǐng)具備財(cái)務(wù)顧問資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)來為股權(quán)激勵(lì)的方案設(shè)計(jì)與落地保駕護(hù)航，同時(shí)也增加公信力。”
