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每日視訊:華安證券：給予鼎捷數(shù)智買入評級

2025-11-06 13:18:56來源：證券之星

華安證券（600909）股份有限公司金榮,劉政近期對鼎捷數(shù)智（300378）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《中小企業(yè)景氣度階段性承壓，AI Agent商業(yè)化落地加速》，給予鼎捷數(shù)智買入評級。

鼎捷數(shù)智

【資料圖】

主要觀點：

事件：

公司發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.14億元，yoy+2.63%，歸母凈利潤5109萬元，yoy+2.40%，扣非歸母凈利潤3998萬元，yoy-12.07%；單Q3，營業(yè)收入5.69億元，yoy+0.06%，歸母凈利潤606萬元，yoy-18.61%，扣非歸母凈利潤351萬元，yoy-29.74%。

中國大陸地區(qū)收入階段性承壓，AI與產(chǎn)品融合有效驅(qū)動?xùn)|南亞地區(qū)收入高增長

分地區(qū)來看：1)中國大陸地區(qū)營業(yè)收入7.34億元，yoy-0.15%，主要原因是中小企業(yè)景氣度階段性承壓，公司將進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，聚焦制造業(yè)高景氣細(xì)分市場經(jīng)營，加速AI與產(chǎn)品融合應(yīng)用；2)非中國大陸地區(qū)營業(yè)收入8.80億元，yoy+5.06%，主要原因是公司深化AI新應(yīng)用及“AI+穩(wěn)態(tài)產(chǎn)品”融合方案，有效提高客戶粘性并促進(jìn)復(fù)購，在東南亞地區(qū)進(jìn)一步提升本地化服務(wù)能力，報告期內(nèi)東南亞地區(qū)營收金額保持高增長。

AI持續(xù)落地ERP、PLM、BI等多系統(tǒng)應(yīng)用場景

分業(yè)務(wù)來看：1)研發(fā)設(shè)計收入9062.60萬元，yoy+7.39%；2)數(shù)字化管理收入8.77億元，yoy+2.88%；3)生產(chǎn)控制收入2.47億元，yoy+13.28%；4)AIoT收入3.90億元，yoy-3.50%。研發(fā)設(shè)計領(lǐng)域，公司PLM+AI產(chǎn)品持續(xù)落地，PLM產(chǎn)品伙伴方案實現(xiàn)規(guī)模化銷售；AIoT領(lǐng)域，公司聚焦高毛利率的設(shè)備云工業(yè)APP產(chǎn)品，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。報告期內(nèi)公司已在ERP、PLM、BI等系統(tǒng)中加入AI應(yīng)用場景，并在中國大陸地區(qū)完成數(shù)家AI智能套件的Beta版本驗證與落地部署。

鼎捷雅典娜研發(fā)投入增加，AI Agent商業(yè)化落地加速

1)技術(shù)層面：公司升級AI Agent開發(fā)及智能體運行平臺(Indepth AI)兼容性，豐富MCP插件、外部智能體的調(diào)用能力，完善ISV生態(tài)開發(fā)及運行閉環(huán)，升級MLOps工具鏈，擴(kuò)充算法模型庫；2)應(yīng)用落地層面：場景化AI Agent產(chǎn)品落地供應(yīng)鏈協(xié)同、財務(wù)核算、庫存管理、工廠智能化等關(guān)鍵領(lǐng)域，進(jìn)一步豐富AI業(yè)務(wù)應(yīng)用矩陣，AI Agent商業(yè)化落地加速。

投資建議

公司持續(xù)推動AI Agent商業(yè)化進(jìn)程，雖然中國大陸地區(qū)業(yè)務(wù)收入受中小企業(yè)景氣度影響階段性承壓，但AI與產(chǎn)品融合驅(qū)動?xùn)|南亞地區(qū)收入高增，未來大陸地區(qū)業(yè)績回暖及景氣度復(fù)蘇將有效帶動公司業(yè)績增長。我們預(yù)計公司2025-2027年分別實現(xiàn)收入25.68/28.64/32.07億元，同比增長10.2%/11.5%/12.0%；歸母凈利潤1.72/1.98/2.32億元，同比增長10.4%/14.9%/17.6%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE85.28x/74.20x/63.09x，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

1)下游需求不及預(yù)期；2)研發(fā)突破不及預(yù)期；3)市場拓展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，德邦證券陳涵泊研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為69.54%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.05億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為68.32。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級17家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為65.22。

標(biāo)簽：財經(jīng)頻道財經(jīng)資訊