接連對(duì)外并購(gòu)，使得龍凈環(huán)保(600388.SH)業(yè)務(wù)領(lǐng)域及規(guī)?？焖贁U(kuò)張。

作為全國(guó)首家大氣環(huán)保上市公司，龍凈環(huán)保近年來(lái)在專注于大氣環(huán)保主業(yè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)收購(gòu)新大陸環(huán)保、德長(zhǎng)環(huán)保、臺(tái)州德長(zhǎng)等公司，積極拓展水資源治理、固廢處理等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

7月7日晚間，龍凈環(huán)保披露業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.9億元至4.2億元，同比增長(zhǎng)92.12%至106.9%。

同時(shí)，龍凈環(huán)保宣布新的并購(gòu)計(jì)劃，公司擬作價(jià)4.2億元收購(gòu)江蘇弘德環(huán)?？萍加邢薰?以下簡(jiǎn)稱“弘德環(huán)保”)100%股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)大并夯實(shí)在重點(diǎn)區(qū)位的優(yōu)質(zhì)危廢項(xiàng)目布局，提升公司在危廢領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和行業(yè)地位。

目前，弘德環(huán)保名下的項(xiàng)目還處于工程收尾、竣工驗(yàn)收階段，去年弘德環(huán)保尚未實(shí)現(xiàn)營(yíng)收，2020年末的凈資產(chǎn)為1.8億元。

標(biāo)的項(xiàng)目未投產(chǎn)尚未產(chǎn)生營(yíng)收

7月7日晚間，龍凈環(huán)保披露對(duì)外收購(gòu)公告。上市公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)弘德環(huán)保100%股權(quán)，以獲得弘德環(huán)保名下豐縣工業(yè)廢物綜合處理項(xiàng)目相關(guān)的全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。本次收購(gòu)價(jià)款為4.2億元。

公告顯示，弘德環(huán)保成立于2015年10月，注冊(cè)資本1.8億元，主營(yíng)新型工業(yè)廢物利用技術(shù)的研發(fā)，廢物檢驗(yàn)檢測(cè)等。截至2020年末，弘德環(huán)?？傎Y產(chǎn)2.82億元，負(fù)債總額1.02億元，凈資產(chǎn)1.8億元。但弘德環(huán)保尚未開展危廢處置業(yè)務(wù)，未實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。

據(jù)介紹，弘德環(huán)保名下?lián)碛?ldquo;豐縣工業(yè)廢物綜合處理項(xiàng)目”，該項(xiàng)目占地203.9畝，建設(shè)處理規(guī)模為4.8萬(wàn)噸/年焚燒處置+3萬(wàn)噸/年(29.24萬(wàn)方庫(kù)容)剛性填埋的工業(yè)危廢處置項(xiàng)目。項(xiàng)目于2019年11月正式開工建設(shè)，目前處于工程收尾、竣工驗(yàn)收階段。

值得關(guān)注的是，龍凈環(huán)保并未對(duì)弘德環(huán)保進(jìn)行評(píng)估，弘德環(huán)保也沒(méi)有公開可參考的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格。龍凈環(huán)保稱本次交易的成交價(jià)格主要是基于對(duì)標(biāo)的公司當(dāng)前及未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的判斷，結(jié)合危廢行業(yè)同類可比交易的估值水平，經(jīng)交易雙方溝通協(xié)商后確定。

由于弘德環(huán)保預(yù)計(jì)2021年底投產(chǎn)，根據(jù)標(biāo)的公司所在的江蘇省危廢處理市場(chǎng)現(xiàn)狀，綜合考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況及處置價(jià)格波動(dòng)情況，公司預(yù)計(jì)2022年完整年度弘德環(huán)保凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)水平不低于6000萬(wàn)元，本次收購(gòu)股權(quán)價(jià)格的市盈率水平約7倍。

不過(guò)，龍凈環(huán)保認(rèn)為，通過(guò)收購(gòu)弘德環(huán)保，公司可進(jìn)一步擴(kuò)大并夯實(shí)在重點(diǎn)區(qū)位的優(yōu)質(zhì)危廢項(xiàng)目布局，提升公司在危廢領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和行業(yè)地位。其次，運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)占比將進(jìn)一步提升，有助于公司完善“高端裝備制造+EPC工程服務(wù)+公用設(shè)施運(yùn)營(yíng)”這一穩(wěn)定、可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式。后續(xù)公司將對(duì)持有的危廢項(xiàng)目進(jìn)行協(xié)同整合，通過(guò)導(dǎo)入技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)提升其運(yùn)營(yíng)水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以獲得更好的投資回報(bào)。

收購(gòu)多家公司拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域

收購(gòu)弘德環(huán)保是龍凈環(huán)保近年來(lái)積極向生態(tài)環(huán)保全領(lǐng)域進(jìn)軍的其中一步。

據(jù)了解，龍凈環(huán)保是我國(guó)生態(tài)環(huán)保行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一、全國(guó)首家大氣環(huán)保上市公司，也是全球最大的大氣污染治理設(shè)備研發(fā)制造企業(yè)。專注于大氣環(huán)保主業(yè)的龍凈環(huán)保，在保持行業(yè)龍頭地位的同時(shí)，近兩年通過(guò)對(duì)外并購(gòu)，拓展水資源治理、固廢處理等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018年，龍凈環(huán)保收購(gòu)新大陸環(huán)保100%股權(quán)，同時(shí)自身組建水務(wù)事業(yè)部承接工業(yè)廢水處理項(xiàng)目。2019年公司收購(gòu)德長(zhǎng)環(huán)保99.28%股份，以獲得德長(zhǎng)環(huán)保旗下樂(lè)清市柳市垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目、平湖市生態(tài)能源PPP項(xiàng)目相關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。2020年，龍凈環(huán)保收購(gòu)臺(tái)州德長(zhǎng)，以提升公司在危廢處理領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

隨著多家公司的并表，2018年和2019年，龍凈環(huán)保分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.02億元、109.35億元，同比增長(zhǎng)15.9%、16.3%，凈利潤(rùn)8.01億元、8.51億元，同比增長(zhǎng)10.62%、6.22%。

不過(guò)，在疫情影響項(xiàng)目進(jìn)度開展的情況下，龍凈環(huán)保2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.81億元，同比減少6.9%，凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)7.03億元、4.85億元，同比減少17.42%、27.71%。

疫情帶來(lái)的低基數(shù)效應(yīng)以及訂單量提升，今年一季度，龍凈環(huán)保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.03億元、凈利潤(rùn)1.41億元，同比分別增長(zhǎng)26.14%、108.02%。

宣布收購(gòu)弘德環(huán)保的同時(shí)，龍凈環(huán)保披露業(yè)績(jī)預(yù)告，公司今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.9億元至4.2億元，同比增長(zhǎng)92.12%至106.9%，主要因報(bào)告期內(nèi)公司加大市場(chǎng)開拓力度，積極組織生產(chǎn)及項(xiàng)目安裝，按訂單要求及時(shí)進(jìn)行項(xiàng)目的交付驗(yàn)收，工程業(yè)務(wù)結(jié)算的收入利潤(rùn)增加。

頻頻對(duì)外收購(gòu)以及加大項(xiàng)目投資，項(xiàng)目投資回報(bào)以及公司的資金情況也需要引起關(guān)注。日前新世紀(jì)評(píng)級(jí)公司就在對(duì)龍凈環(huán)保的評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，近年來(lái)公司通過(guò)投資、收購(gòu)，大力拓展水處理、固廢處理等其他環(huán)保業(yè)務(wù)，剛性債務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。

截至今年3月末，龍凈環(huán)保的剛性債務(wù)規(guī)模較上年末增加1.32億元至48.95億元。其中，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款等在內(nèi)的短期剛性債務(wù)合計(jì)13.97億元，包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券及融資租賃等在內(nèi)的中長(zhǎng)期剛性債務(wù)合計(jì)34.98億元。

此外，由于公司工程項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，存貨規(guī)模持續(xù)增加等因素，2018年至2021年一季度，龍凈環(huán)保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4.14億元、0.17億元、20.94億元、-2.45億元，波動(dòng)較大。

截至今年3月末，龍凈環(huán)?？傎Y產(chǎn)248.11億元，資產(chǎn)負(fù)債率73.87%。近183億流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨分別高達(dá)26.39億元、85.51億元，貨幣資金為21.99億元。