長跑9年之后，近日，電商領域“老兵”——“什么值得買”(300785，SZ，簡稱值得買)在深交所創業板上市。值得買此次發行約1333萬普通股，發行價格為24.82元/股，募集資金凈額為3.3億元。

成立于2010年，如今，值得買已成為集導購、媒體、工具、社區屬性于一體的購物門戶，主要為電商、品牌商等提供信息推廣服務，并以此為延伸提供海淘代購平臺服務和互聯網效果營銷平臺服務。隨著值得買以強勁之姿上市，其亦成為A股市場當之無愧的“電商導購龍頭股”。

值得買成立之時，正是各大電商導購網站風起云涌之際。相較之下，值得買“專注”且“低調”，低調背后，9歲的值得買至今只引入過一次風險投資，擁有極強的造血能力。招股書顯示，值得買近三年盈利狀況良好，現金流充足，可謂“悶聲發大財”。

業內人士表示，在電商大發展并提供“無限貨架”功能的背景下，普通顧客在商品購買決策上往往面臨“選擇困難癥”，在尋覓合適商品過程中面臨巨大搜索與決策成本，因此，以“值得買”為代表的電商導購平臺將迎來新一波發展機遇。

進擊的“張大媽”

一家在9年前起家的電商導購網站，居然活下來了，而且活得還不錯，這是大多數人聽聞“值得買”登陸創業板消息時的第一反應。有意思的是，由于網站縮寫是SMZDM，網友又將其親切地稱為“張大媽”。

的確，在移動互聯網都經歷過幾輪迭代、電商格局幾經變換的背景下，“張大媽”的“專一”倒顯得“另類”。不過，其營收與盈利狀況均表現良好。

目前，值得買的盈利來源主要包括兩方面;信息推廣服務與互聯網效果營銷平臺服務。其中，信息推廣服務，即廣告推廣的收入，仍是主要營收來源。

招股書顯示，2016年、2017年，“值得買”營業總收入分別為2.01億元、3.67億元，到2018年，其營業總收入更是突破5億元;其對應分別實現凈利潤為3516.37萬元、8624.14萬元和9571.92萬元。

在極強“造血”能力背后，是用戶對于“值得買”極大的忠誠度。

據Google Analytics和友盟統計，2018年“什么值得買”網站及各類移動客戶端平均月活躍用戶數達2654.43萬。2016年至2018年，月活躍用戶數復合增長率為19.39%。同時，2018年，每月新增用戶的次月留存率最高達47.00%。甚至，2018年度，值得買移動客戶端單個用戶平均每日啟動次數達到7.03次。

毫無疑問，“值得買”所擁有龐大的用戶群體及其忠誠度、活躍度和互動性已成為核心競爭優勢之一，該優勢將推動其在各業務布局上不斷完善。

9年1融資

9年1融資，是值得買的一大另類之處，畢竟，在資本時代，借助融資迅速起量、擴大規模已稀松平常，不過，值得買卻仿佛溯流而上。

招股書顯示，董事長隋國棟占股為57.78%，創始團隊合計占股超80%。

唯一的融資，是在值得買成立之初，其拿過一筆來自共青城尚麒的1億元A輪融資，占股4%。不過，因共青城尚麒的基金管理人為華創匯才投資管理(北京)有限公司，所以，值得買在2016年曾宣布此輪融資為華創資本所投。

為何值得買對引入融資如此謹慎?

隋國棟曾表示;“我們不拒絕融資，能有風投進來更好，是我們快速發展的一個補充，但是我們的方向不能變。”

此外，考慮到值得買極強的造血能力，也不難理解9年1融資背后的底氣。

正是隋國棟及其身后的創始團隊擁有絕對的控制權，在發展過程中，值得買才一直保持“方向”與初心，專注于業務，而避免為資本所裹挾，并贏得一眾巨頭的青睞。

根據招股書，2018年，“值得買”上述業務的前五大客戶依次為藍標(代理蘇寧、國美等)、阿里巴巴、京東集團、網易集團和陽獅廣告，合計銷售占比達65.25%。縱觀2016年~2018年，阿里巴巴、京東、藍標，均在“值得買”的前五大客戶中。而在“值得買”電商導購傭金前十大客戶中，從2016年~2018年，阿里旗下的阿里媽媽始終占據榜首。

由此，“值得買”可謂“背靠大樹好乘涼”了。

業內人士指出，在電商平臺處于流量饑渴的當下，即便是大型綜合類電商平臺，依舊對導購類平臺有著極強的需求。同時，導購類平臺亦會因時、因勢作出相關調整，因此，此后仍有一定的發展空間。

下一站，大數據

上市之后，值得買又會駛向何方?招股書顯示，本輪募集資金將圍繞主營業務展開，基于大數據的個性化技術平臺改造與升級項目的有效實施，將進一步提升公司的數據采集和應用水平，實現更精準的商品和廣告推薦，從而提升用戶轉化率與公司收入。

如今在業內，線上獲客成本攀升成為共識。艾媒咨詢此前發布的《2017~2018中國電商導購市場研究報告》指出，隨著線上流量紅利逐漸見底，電商導購平臺挖掘潛在客戶的成本越來越高。同時，粗放型廣告投放方式在激烈的競爭中越來越難以吸引客戶實現轉化。

在此背景下，發力大數據可謂有的放矢。業內人士指出，目前導購平臺的大數據基礎相對薄弱，因此，發力大數據，有望更精準地觸達客戶，從而降本增效。艾媒咨詢CEO張毅此前也曾對媒體表示，電商平臺永遠缺流量，因此，需要依靠此類導購平臺。不過，導流需要很高的精準性，因此，大數據的處理和分析能力便顯得尤為重要。

在發力大數據之外，未來三年，“值得買”擬通過新業務布局、橫向內容廣度擴張、縱向品類深度延展等方面進一步吸引用戶、深挖流量價值，進而擴大市場占有率。具體而言，除探索新型導購服務、強化內容優勢、品類拓展、用戶拓展之外，“值得買”還將實施國貨品牌扶植計劃。

奔馳九年，“值得買”終將上市，當初生于同一年代的“玩家”大多已“改頭換面”，而“值得買”依舊耕耘在電商導購的賽道上。

不過，恰如值得買CEO那昕在2019TES天貓消費電子生態峰會的發言中所說，電商的流量紅利時代已經終結,游戲規則已然改變,但“什么值得買”用鏗鏘有力的聲音表達了在該“游戲”中保持領先的信心——“這不是下半場,這還只是第二場”。